Glossaire / Marchés et investissement
Wrapped bitcoin
Aussi appelé WBTC.
- Qu'est-ce que Wrapped bitcoin ?
- Wrapped bitcoin est un jeton Ethereum qu'un dépositaire émet contre du bitcoin réel qu'il détient, si bien que le cours suit le BTC alors que la détention est une créance sur une entreprise.
Chaque jeton WBTC est censé correspondre à un bitcoin déposé chez un dépositaire, et environ 125 000 d'entre eux sont en circulation. Le jeton existe pour que le cours du bitcoin puisse être utilisé dans des contrats Ethereum, que le script du bitcoin ne peut pas exécuter. Si tout ce que vous voulez, c'est détenir du bitcoin, l'emballage ajoute un dépositaire, un contrat et une seconde chaîne entre vous et le bitcoin.
Comment cela fonctionne
L'emballage est un système de dépôt et de reçu avec des étapes supplémentaires, géré par un petit ensemble d'entreprises approuvées.
WBTC a été lancé le 31 janvier 2019 avec huit marchands approuvés, développé par BitGo, Kyber Network et Republic Protocol (devenu Ren). Le processus n'a guère changé depuis. Un marchand envoie du bitcoin au dépositaire, le dépositaire confirme la réception, et un nombre égal de jetons est créé sur Ethereum. La destruction des jetons inverse l'opération. Les utilisateurs ordinaires ne touchent presque jamais à ce circuit : ils achètent le jeton sur une plateforme d'échange ou dans un pool de trading décentralisé au prix que le marché donne, qui peut se situer légèrement au-dessus ou en dessous du cours du bitcoin lorsque le remboursement est lent.
Les réserves sont publiées, et cette publication constitue tout le modèle de confiance. N'importe qui peut lire les adresses bitcoin qui détiennent la couverture et comparer le solde avec l'offre de jetons. Ce que personne à l'extérieur ne peut auditer, c'est le contrôle juridique et opérationnel de ces adresses, ce qui explique pourquoi la restructuration d'août 2024 a tant compté : BitGo a transféré la conservation dans une coentreprise avec BiT Global, une entreprise liée au fondateur de Tron, Justin Sun, répartissant les clés sur plusieurs juridictions.
La réaction a été rapide. Sky, le prêteur anciennement appelé MakerDAO, a ratifié un plan visant à retirer le WBTC de ses garanties de prêt lors d'un vote clos le 19 septembre 2024, et Coinbase a suspendu la cotation du WBTC le 19 décembre 2024, invoquant ses critères de cotation. Coinbase avait lancé son propre emballage, cbBTC, le 12 septembre 2024, et BiT Global a poursuivi l'entreprise en justice pour ce retrait.
Où le trouve-t-on
Le wrapped bitcoin apparaît à trois endroits, et un seul justifie de le détenir.
Les protocoles de prêt et de trading sont le véritable usage. Si vous voulez emprunter des stablecoins contre une exposition au bitcoin, ou apporter de la liquidité sur une paire bitcoin d'une plateforme d'échange Ethereum, un emballage est la seule voie d'accès, car le script du bitcoin ne permet pas de participer à ces contrats.
Les cotations sur les plateformes d'échange sont l'usage involontaire. Un débutant qui cherche « bitcoin » dans une application multi-actifs peut se voir proposer du WBTC à côté du BTC, à un prix presque identique, et acheter le mauvais. Il n'existe aucun moyen de transférer du WBTC vers un portefeuille matériel en tant que bitcoin ; il vit sur Ethereum et nécessite un portefeuille Ethereum.
Les emballages concurrents sont le troisième. cbBTC est émis par Coinbase, tBTC utilise un ensemble de signataires distribués plutôt qu'un dépositaire unique, et chacun a son propre mode de défaillance. Aucun d'eux ne supprime l'échange de base : vous détenez une promesse qu'on vous rendra du bitcoin plus tard.
Wrapped bitcoin vs ETF au comptant
Les deux sont des emballages autour d'un bitcoin que vous ne détenez pas, mais ils échouent différemment et sont vendus à des publics différents. Un ETF au comptant est un fonds réglementé : les parts sont créées et remboursées par des participants autorisés, un dépositaire nommé détient les bitcoins, et un régulateur des valeurs mobilières supervise la communication. Il se négocie lorsque le marché boursier est ouvert et ne peut être branché sur quoi que ce soit. Un jeton emballé n'a ni régulateur ni prospectus, se règle en quelques minutes à toute heure, et peut être déposé en garantie dans un contrat de prêt à trois heures du matin. Le risque de l'ETF est institutionnel et lent ; le risque du jeton est lié à la conservation et rapide, et en 2024 il a évolué sans qu'aucun détenteur soit consulté.