ラップドビットコイン

WBTCトークンは、カストディアンのもとにあるビットコイン1枚に1つずつ対応するものとされており、およそ125,000枚が発行残高として存在しています。このトークンが存在するのは、ビットコイン自身のスクリプトでは実行できないEthereumのコントラクトの中でビットコインの価格を利用できるようにするためです。単にビットコインを保有したいだけなら、ラップすることは、利用者とコインの間にカストディアン、コントラクト、そして2つ目のチェーンを加えることになります。

仕組み

ラップとは、手順を増やした入金と受領のシステムであり、少数の承認された企業によって運営されています。

WBTCは2019年1月31日に8社の承認されたマーチャントとともに立ち上げられ、BitGo、Kyber Network、Republic Protocol（後のRen）によって構築されました。その流れはそれ以降大きく変わっていません。マーチャントがカストディアンにビットコインを送り、カストディアンが受領を確認すると、同数のトークンがEthereum上で発行されます。トークンを焼却すればそれが逆になります。一般の利用者がこの一連の流れに触れることはほぼありません。取引所や分散型の取引プールで、市場がつける価格でトークンを購入するのであり、償還が遅いときにはその価格がビットコインの価格をわずかに上回ったり下回ったりすることがあります。

準備金は公開されており、その公開が信頼モデルのすべてです。裏付けとなるビットコインを保有するアドレスは誰でも閲覧でき、残高をトークンの供給量と比較できます。外部の誰も監査できないのは、それらのアドレスに対する法的および運用上の管理であり、2024年8月の再編がこれほど重要だったのはそのためです。BitGoはカストディを、Tronの創業者Justin Sunと関係のあるBiT Globalとの合弁事業に移し、鍵を複数の法域に分散させました。

反応は速やかでした。かつてMakerDAOと呼ばれた貸付業者Skyは、2024年9月19日に終了した投票でWBTCを融資担保から外す計画を承認し、Coinbaseは上場基準を理由に2024年12月19日にWBTCの取引を停止しました。Coinbaseは2024年9月12日に独自のラップ資産であるcbBTCを立ち上げており、BiT Globalは上場廃止をめぐって訴訟を起こしました。

どこで見かけるか

ラップドビットコインは3つの場面に現れ、そのうち保有する正当な理由になるのは1つだけです。

貸付および取引のプロトコルが実際の用途です。ビットコインへのエクスポージャーに対してステーブルコインを借りたい場合や、Ethereumの取引所でビットコインの取引ペアに流動性を提供したい場合、ラップ資産が唯一の入口となります。ビットコインのスクリプトには、そうしたコントラクトに参加する方法がないからです。

取引所の上場は偶発的な用途です。複数資産に対応したアプリで「ビットコイン」を検索した初心者に、ほぼ同じ価格でBTCの隣にWBTCが表示され、誤った方を購入してしまうことがあります。WBTCをビットコインとしてハードウェアウォレットに移す方法はありません。WBTCはEthereum上に存在し、Ethereumのウォレットが必要です。

競合するラップ資産が3つ目です。cbBTCはCoinbaseが発行しており、tBTCは単一のカストディアンではなく分散された署名者の集合を利用しており、それぞれに独自の失敗の仕方があります。いずれも基本的なトレードオフをなくすものではありません。利用者は、後で誰かがビットコインを渡すという約束を抱えているのです。

ラップドビットコインvs現物ETF

どちらも自分が保有していないビットコインを包んだものですが、失敗の仕方が異なり、販売される相手も異なります。現物ETFは規制されたファンドです。受益証券は認定参加者によって設定および償還され、指名されたカストディアンがコインを保有し、証券規制当局が開示を監督します。株式市場が開いているときに取引され、どこにも接続できません。ラップされたトークンには規制当局も目論見書もなく、いつでも数分で決済され、午前3時でも貸付コントラクトの担保として差し入れることができます。ETFのリスクは制度的で緩やかなもの、トークンのリスクはカストディに由来し急速なものであり、2024年には保有者の誰一人として意見を求められることなく動きました。