Wrapped bitcoin

Cada token WBTC deve corresponder a um bitcoin que está com um custodiante, e cerca de 125.000 deles estão em circulação. O token existe para que o preço do bitcoin possa ser usado dentro de contratos de Ethereum, que o próprio script do bitcoin não consegue executar. Se tudo o que você quer é possuir bitcoin, o wrapping adiciona um custodiante, um contrato e uma segunda blockchain entre você e o bitcoin.

Como funciona

O wrapping é um sistema de depósito e recibo com etapas extras, operado por um pequeno conjunto de empresas aprovadas.

O WBTC foi lançado em 31 de janeiro de 2019 com oito comerciantes aprovados, construído pela BitGo, pela Kyber Network e pela Republic Protocol (mais tarde Ren). O fluxo mudou pouco desde então. Um comerciante envia bitcoin ao custodiante, o custodiante confirma o recebimento, e um número igual de tokens é emitido na Ethereum. A queima dos tokens reverte o processo. Os usuários comuns quase nunca tocam nesse processo: compram o token em uma corretora ou em um pool de negociação descentralizado pelo preço que o mercado der, que pode ficar ligeiramente acima ou abaixo do preço do bitcoin quando o resgate é lento.

As reservas são publicadas, e essa publicação é todo o modelo de confiança. Qualquer pessoa pode ler os endereços de bitcoin que guardam o lastro e comparar o saldo com a oferta de tokens. O que ninguém de fora pode auditar é o controle jurídico e operacional sobre esses endereços, e é por isso que a reestruturação de agosto de 2024 foi tão importante: a BitGo transferiu a custódia para uma joint venture com a BiT Global, uma empresa ligada ao fundador da Tron, Justin Sun, distribuindo as chaves entre várias jurisdições.

A reação foi rápida. A Sky, a credora antes chamada MakerDAO, ratificou um plano para remover o WBTC como garantia de empréstimo em uma votação que se encerrou em 19 de setembro de 2024, e a Coinbase suspendeu a negociação de WBTC em 19 de dezembro de 2024, citando seus padrões de listagem. A Coinbase havia lançado seu próprio envelopamento, o cbBTC, em 12 de setembro de 2024, e a BiT Global entrou na Justiça por causa da exclusão da listagem.

Onde ele aparece

O wrapped bitcoin aparece em três lugares, e apenas um deles é um bom motivo para mantê-lo.

Os protocolos de empréstimo e de negociação são o uso real. Se você quer tomar stablecoins emprestadas contra exposição ao bitcoin, ou fornecer liquidez em um par de negociação de bitcoin em uma corretora na Ethereum, um envelopamento é o único caminho de entrada, porque o script do bitcoin não tem como participar desses contratos.

As listagens em corretoras são o uso acidental. Um iniciante que procura "bitcoin" em um aplicativo multi-ativos pode ver o WBTC ao lado do BTC, a um preço quase igual, e comprar o errado. Não há como mover o WBTC para uma carteira de hardware como bitcoin; ele vive na Ethereum e precisa de uma carteira de Ethereum.

Os envelopamentos concorrentes são o terceiro lugar. O cbBTC é emitido pela Coinbase, o tBTC usa um conjunto distribuído de signatários em vez de um único custodiante, e cada um tem seu próprio modo de falha. Nenhum deles elimina a troca básica: você tem em mãos uma promessa de que alguém lhe entregará bitcoin mais tarde.

Wrapped bitcoin vs um ETF à vista

Os dois são envelopamentos em torno de bitcoin que você não guarda, mas falham de formas diferentes e são vendidos a pessoas diferentes. Um ETF à vista é um fundo regulamentado: as cotas são criadas e resgatadas por participantes autorizados, um custodiante nomeado guarda os bitcoins, e um regulador de valores mobiliários supervisiona a divulgação. Ele é negociado quando o mercado de ações está aberto e não pode ser conectado a nada. Um token wrapped não tem regulador nem prospecto, é liquidado em minutos a qualquer hora, e pode ser dado como garantia em um contrato de empréstimo às três da manhã. O risco do ETF é institucional e lento; o risco do token é de custódia e rápido, e em 2024 ele se moveu sem que um único detentor fosse consultado.