Wrapped bitcoin

Ogni token WBTC dovrebbe corrispondere a un bitcoin depositato presso un custode, e ne risultano in circolazione circa 125.000. Il token esiste perché il prezzo del bitcoin possa essere usato all'interno dei contratti di Ethereum, che lo script di bitcoin non è in grado di eseguire. Se tutto ciò che vuoi è possedere bitcoin, il wrapping aggiunge un custode, un contratto e una seconda blockchain tra te e il bitcoin.

Come funziona

Il wrapping è un sistema di deposito e ricevuta con passaggi aggiuntivi, gestito da un piccolo gruppo di società approvate.

WBTC è stato lanciato il 31 gennaio 2019 con otto merchant approvati, creato da BitGo, Kyber Network e Republic Protocol (poi Ren). Il flusso non è cambiato molto da allora. Un merchant invia bitcoin al custode, il custode conferma la ricezione e un numero uguale di token viene coniato su Ethereum. Bruciare i token inverte il processo. Gli utenti comuni non toccano quasi mai questa filiera: comprano il token su un exchange o in un pool di trading decentralizzato al prezzo che dà il mercato, che può stare leggermente sopra o sotto il prezzo del bitcoin quando il rimborso è lento.

Le riserve sono pubblicate, e quella pubblicazione è l'intero modello di fiducia. Chiunque può leggere gli indirizzi bitcoin che detengono la copertura e confrontare il saldo con l'offerta dei token. Ciò che nessuno dall'esterno può verificare è il controllo legale e operativo su quegli indirizzi, ed è per questo che la ristrutturazione di agosto 2024 è stata così importante: BitGo ha spostato la custodia in una joint venture con BiT Global, una società legata al fondatore di Tron Justin Sun, distribuendo le chiavi tra più giurisdizioni.

La reazione è stata rapida. Sky, il prestatore un tempo chiamato MakerDAO, ha ratificato un piano per rimuovere WBTC come garanzia per i prestiti in una votazione chiusa il 19 settembre 2024, e Coinbase ha sospeso il trading di WBTC il 19 dicembre 2024, citando i propri standard di quotazione. Coinbase aveva lanciato il proprio wrapper, cbBTC, il 12 settembre 2024, e BiT Global ha fatto causa per la rimozione dalla quotazione.

Dove lo vedi

Il wrapped bitcoin compare in tre contesti, e solo uno è un buon motivo per detenerlo.

I protocolli di prestito e di trading sono l'uso reale. Se vuoi prendere in prestito stablecoin contro l'esposizione al bitcoin, o fornire liquidità in una coppia di trading bitcoin su un exchange su Ethereum, un wrapper è l'unica via d'accesso, perché lo script di bitcoin non ha modo di partecipare a quei contratti.

Le quotazioni sugli exchange sono l'uso accidentale. Un principiante che cerca "bitcoin" in un'app multi-asset può vedersi mostrare WBTC accanto a BTC, a un prezzo quasi identico, e comprare quello sbagliato. Non c'è modo di spostare WBTC su un wallet hardware come bitcoin; vive su Ethereum e richiede un wallet Ethereum.

Al terzo posto ci sono i wrapper concorrenti. cbBTC è emesso da Coinbase, tBTC usa un insieme distribuito di firmatari invece di un singolo custode, e ciascuno ha il proprio modo di fallire. Nessuno di loro elimina il compromesso di fondo: hai in mano la promessa che qualcuno ti darà bitcoin in seguito.

Wrapped bitcoin vs un ETF spot

Entrambi sono wrapper attorno a bitcoin che non detieni, ma falliscono in modo diverso e sono venduti a persone diverse. Un ETF spot è un fondo regolamentato: le quote sono create e rimborsate da partecipanti autorizzati, un custode designato detiene i bitcoin e un'autorità di vigilanza sui valori mobiliari sorveglia l'informativa. Si negozia quando il mercato azionario è aperto e non può essere collegato a nulla. Un token wrapped non ha né autorità di vigilanza né prospetto, si regola in pochi minuti a qualsiasi ora e può essere depositato come garanzia in un contratto di prestito alle tre del mattino. Il rischio dell'ETF è istituzionale e lento; il rischio del token è di custodia e rapido, e nel 2024 si è spostato senza che sia stato chiesto nulla a un solo detentore.