Jeton de monnaie électronique

La catégorie couvre les jetons en euros et en dollars que les plateformes d'échange inscrivent comme des soldes assimilables à des espèces. L'article 49 donne à chaque détenteur une créance sur l'émetteur, remboursable à tout moment à la valeur nominale et sans frais, tandis que l'article 50 interdit les intérêts, tant aux émetteurs qu'aux prestataires de services sur crypto-actifs. Placez le produit d'une vente dans un tel jeton et vous détenez une créance surveillée sur une entreprise, non un dépôt bancaire.

Comment cela fonctionne

L'article 3(1)(7) du règlement MiCA définit le jeton comme un crypto-actif visant à maintenir une valeur stable en référence à une monnaie officielle, c'est-à-dire une monnaie émise par une banque centrale ou une autre autorité monétaire. L'article 48(1) restreint ensuite qui peut en mettre un sur le marché : nul ne peut l'offrir au public dans l'Union ni demander son admission à la négociation s'il n'est pas l'émetteur, agréé comme établissement de crédit ou établissement de monnaie électronique, avec un livre blanc sur les crypto-actifs notifié et publié. Son deuxième alinéa permet à d'autres de l'offrir avec le consentement écrit de l'émetteur, selon les articles 50 et 53. L'émetteur doit informer son autorité nationale compétente au moins 40 jours ouvrables avant le début de l'offre. L'article 48(2) considère ces jetons comme de la monnaie électronique, et l'article 48(3) leur applique les titres II et III de la directive 2009/110/CE, sauf disposition contraire du présent titre.

L'émission se fait à la valeur nominale à réception des fonds, et l'article 49 permet à un détenteur d'exiger le remboursement à tout moment, à la valeur nominale, en fonds qui ne sont pas de la monnaie électronique, sans frais au titre de l'article 49(6). L'interdiction des intérêts de l'article 50 est rédigée assez largement pour viser toute rémunération nette ou remise dont l'effet dépend de la durée de détention. L'article 54 indique où attend l'argent : au moins 30 % des fonds reçus est toujours déposé sur des comptes séparés auprès d'établissements de crédit, et le reste est placé dans des instruments sûrs, à faible risque et très liquides, libellés dans la même monnaie que celle à laquelle le jeton se réfère.

Où cela se voit

Les cotations en plateforme d'échange sont l'endroit où un jeton de monnaie électronique atteint la plupart des acheteurs de bitcoin : un jeton en euros ou en dollars constitue le volet de règlement de la paire. La taille décide ensuite du superviseur. L'article 56 confie la classification à l'ABE, qui qualifie un jeton de significatif dès qu'au moins trois des sept critères de l'article 43(1) sont remplis, notamment plus de 10 millions de détenteurs, plus de 5 milliards d'EUR émis, une moyenne journalière supérieure à 2,5 millions de transactions et à 500 millions d'EUR, la désignation comme contrôleur d'accès au titre du règlement (UE) 2022/1925, et l'interconnexion avec le système financier. La supervision passe de l'autorité nationale à l'ABE dans un délai de 20 jours ouvrables.

Les jetons qui se réfèrent à une monnaie autre que celle d'un État membre portent un frein supplémentaire. L'article 58(3) leur applique les articles 22, 23 et 24(3), de sorte qu'un jeton se référant au dollar dont l'utilisation moyenne trimestrielle comme moyen d'échange dans une zone monétaire dépasse 1 million de transactions et 200 millions d'EUR par jour doit cesser d'être émis jusqu'à ce qu'un plan le ramène sous le plafond.

Jeton de monnaie électronique vs jeton se référant à un actif

Les jetons se référant à un actif sont définis par exclusion. L'article 3(1)(6) décrit un crypto-actif qui n'est pas un jeton de monnaie électronique et qui vise à maintenir une valeur stable en référence à une autre valeur ou à un autre droit, ou à une combinaison de ceux-ci, y compris une ou plusieurs monnaies officielles. Une seule monnaie place un jeton sous le titre IV ; un panier, une matière première ou toute autre chose le place sous le titre III, avec sa propre voie d'autorisation et son propre régime de réserves. Le critère de l'émetteur diffère aussi : un émetteur du titre IV doit déjà détenir une licence bancaire ou de monnaie électronique, tandis qu'un émetteur du titre III est agréé pour émettre le jeton lui-même.

Jeton de monnaie électronique vs stablecoin

Stablecoin est un mot du marché plutôt qu'un mot juridique. Le règlement MiCA l'emploie une fois, au considérant 41, entre guillemets, uniquement pour écarter une troisième catégorie : quel que soit le modèle, y compris les mécanismes algorithmiques d'offre, un crypto-actif visant une valeur stable par rapport à une monnaie officielle relève du titre IV, et un crypto-actif se référant à autre chose relève du titre III. Demander si quelque chose est un stablecoin donne une réponse marketing ; demander sa classe au titre de MiCA donne la licence, le droit au remboursement et les règles de réserves.