Livre blanc sur les crypto-actifs

L'article 6 du règlement (UE) 2023/1114 énumère ce qu'il doit contenir : le projet, les droits attachés, la technologie, les risques et l'impact climatique du mécanisme de consensus. Le document est transmis à l'autorité nationale au moins 20 jours ouvrables avant sa publication, et l'article 8(3) interdit à cette autorité d'exiger une approbation préalable. Le bitcoin n'a pas de livre blanc au titre de ce régime et n'en aura jamais.

Comment cela fonctionne

L'article 6 de MiCA énumère dix rubriques que tout livre blanc sur les crypto-actifs doit couvrir, depuis les informations sur l'offreur jusqu'aux principaux impacts négatifs sur le climat du mécanisme de consensus utilisé pour l'émettre. Une seule des deux déclarations exigées est citée mot pour mot. L'article 6(3) fixe le libellé de la première page : "This crypto-asset white paper has not been approved by any competent authority in any Member State of the European Union. The offeror of the crypto-asset is solely responsible for the content of this crypto-asset white paper." L'article 6(6) exige ensuite une déclaration de l'organe de direction, prescrite quant à son contenu et non quant à son libellé : que le document est conforme au titre II et que ses informations sont loyales, claires et non trompeuses. Rien ne peut y affirmer la valeur future du jeton ; il doit au contraire indiquer clairement que le jeton peut perdre tout ou partie de sa valeur, qu'il peut ne pas toujours être transférable, qu'il peut manquer de liquidité et qu'il n'est couvert ni par les systèmes d'indemnisation des investisseurs de la directive 97/9/CE ni par les systèmes de garantie des dépôts de la directive 2014/49/UE.

Le dépôt suit un calendrier fixe. L'offreur notifie l'autorité compétente de son État membre d'origine au moins 20 jours ouvrables avant la publication, en joignant une explication indiquant pourquoi le jeton n'est ni un jeton se référant à un actif ni un jeton de monnaie électronique. Le document est ensuite mis en ligne sur le site public de l'offreur avant l'ouverture de l'offre, dans un format lisible par machine, et y reste tant que le public détient le jeton. Un facteur nouveau significatif ou une erreur substantielle impose une modification, et la version remplacée reste en ligne au moins 10 ans, assortie d'un avertissement qu'elle n'est plus valable.

Où le rencontrer

Les acheteurs de bitcoin rencontrent ce document par son absence. Le considérant 22 place les crypto-actifs sans émetteur identifiable hors des titres II, III et IV du règlement, et l'article 4(3) exempte tout ce qui est créé automatiquement en récompense du maintien du registre distribué ou de la validation de transactions. Le bitcoin répond aux deux descriptions, donc personne n'en a rédigé pour lui et aucune plateforme européenne ne doit en produire un avant de le référencer.

Les documents que vous rencontrerez réellement sont ceux des jetons cotés à côté du bitcoin sur une plateforme d'échange européenne. L'ESMA tient un registre public de ces documents au titre de l'article 109, alimenté par chaque autorité d'origine à temps pour la date de début de l'offre, de sorte que les informations d'un jeton peuvent être vérifiées par rapport à un document qui n'est pas la publicité de son émetteur. Les petites offres n'y figurent jamais : moins de 150 personnes par État membre, pas plus de 1 000 000 EUR levés sur 12 mois, ou une offre réservée aux investisseurs qualifiés échappent toutes à l'obligation de rédaction. Une clause compte avant de cliquer sur acheter : un acheteur de détail qui achète directement auprès d'un offreur dispose de 14 jours calendaires pour se rétracter sans frais ni motif, et le livre blanc doit expliquer ce droit, même s'il disparaît dès que le crypto-actif est admis à la négociation, ce qui couvre presque tout ce qui s'achète sur une plateforme d'échange.

Livre blanc sur les crypto-actifs vs whitepaper du Bitcoin

Un livre blanc sur les crypto-actifs et le whitepaper du Bitcoin sont des documents sans rapport qui partagent un nom par hasard. Le whitepaper du Bitcoin est une proposition de conception technique : aucune autorité compétente n'en a jamais été notifiée, le registre de l'ESMA ne le contient pas, et aucun délai ni libellé de risque obligatoire ne s'y applique. Un livre blanc MiCA est un dépôt dont quelqu'un est responsable. Au titre de l'article 15, un offreur, une personne cherchant l'admission à la négociation ou un exploitant de plateforme de négociation dont les informations ne sont pas complètes, loyales ou claires, ou sont trompeuses, est responsable envers les détenteurs du préjudice causé, de même que les membres de son organe de direction.