Token di moneta elettronica

La categoria comprende i token in euro e in dollari che gli exchange elencano come saldi assimilabili alla liquidità. L'articolo 49 attribuisce a ogni detentore un credito verso l'emittente, rimborsabile in qualsiasi momento al valore nominale e senza commissioni, mentre l'articolo 50 vieta gli interessi sia agli emittenti sia ai prestatori di servizi per le cripto-attività. Se lasci il ricavato di una vendita in uno di questi token, detieni un credito supervisionato verso una società, non un deposito bancario.

Come funziona

L'articolo 3(1)(7) di MiCA definisce il token come una cripto-attività che mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento a una moneta ufficiale, cioè a una moneta emessa da una banca centrale o da un'altra autorità monetaria. L'articolo 48(1) restringe poi chi può portarlo sul mercato: nessuno può offrirlo al pubblico nell'Unione né chiederne l'ammissione alla negoziazione se non è l'emittente, autorizzato come ente creditizio o come istituto di moneta elettronica, con un white paper sulle cripto-attività notificato e pubblicato. Il secondo comma consente ad altri di offrirlo con il consenso scritto dell'emittente, ai sensi degli articoli 50 e 53. L'emittente deve informare la propria autorità nazionale competente almeno 40 giorni lavorativi prima dell'inizio dell'offerta. L'articolo 48(2) considera questi token moneta elettronica, e l'articolo 48(3) applica loro i titoli II e III della direttiva 2009/110/CE salvo che il presente titolo disponga diversamente.

L'emissione avviene al valore nominale al ricevimento dei fondi, e l'articolo 49 consente a un detentore di chiedere il rimborso in qualsiasi momento, alla pari, in fondi che non siano moneta elettronica, senza commissioni ai sensi dell'articolo 49(6). Il divieto di interessi dell'articolo 50 è formulato in modo abbastanza ampio da cogliere il compenso netto o gli sconti il cui effetto dipende da quanto tempo hai detenuto il token. L'articolo 54 indica dove resta il denaro: almeno il 30% dei fondi ricevuti è sempre depositato in conti separati presso enti creditizi, e il resto è investito in strumenti sicuri, a basso rischio e altamente liquidi, denominati nella stessa moneta a cui il token fa riferimento.

Dove lo vedi

Le quotazioni sugli exchange sono il punto in cui un token di moneta elettronica raggiunge la maggior parte degli acquirenti di bitcoin: un token in euro o in dollari è la gamba di regolamento della coppia. Poi è la dimensione a decidere chi supervisiona. L'articolo 56 affida la classificazione all'EBA, che qualifica un token come significativo quando sono soddisfatti almeno tre dei sette criteri dell'articolo 43(1), tra cui più di 10 milioni di detentori, più di EUR 5 miliardi emessi, una media giornaliera superiore a 2,5 milioni di transazioni e a EUR 500 milioni, la designazione come gatekeeper ai sensi del regolamento (UE) 2022/1925 e l'interconnessione con il sistema finanziario. La supervisione passa dall'autorità nazionale all'EBA entro 20 giorni lavorativi.

I token che fanno riferimento a una moneta diversa da quella di uno Stato membro hanno un ulteriore freno. L'articolo 58(3) applica loro gli articoli 22, 23 e 24(3), per cui un token riferito al dollaro il cui uso medio trimestrale come mezzo di scambio in una zona monetaria supera 1 milione di transazioni e EUR 200 milioni al giorno deve cessare di essere emesso finché un piano non lo riporta sotto il limite.

Token di moneta elettronica vs token collegato ad attività

I token collegati ad attività sono definiti per esclusione. L'articolo 3(1)(6) descrive una cripto-attività che non è un token di moneta elettronica e che mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento a un altro valore o diritto, o a una combinazione, comprese una o più monete ufficiali. Una sola moneta colloca un token sotto il titolo IV; un paniere, una materia prima o qualsiasi altra cosa lo colloca sotto il titolo III, con la propria procedura di autorizzazione e il proprio regime di riserve. Anche il requisito sull'emittente è diverso: un emittente del titolo IV deve già avere una licenza bancaria o di moneta elettronica, mentre un emittente del titolo III è autorizzato a emettere il token stesso.

Token di moneta elettronica vs stablecoin

Stablecoin è una parola di mercato, non un termine giuridico. MiCA la usa una sola volta, nel considerando 41, tra virgolette, solo per escludere una terza categoria: qualunque sia il design, compresi i meccanismi algoritmici di offerta, una cripto-attività che punta a un valore stabile rispetto a una moneta ufficiale rientra nel titolo IV, e una che fa riferimento a qualsiasi altra cosa rientra nel titolo III. Chiedere se qualcosa è una stablecoin ottiene una risposta di marketing; chiedere la sua classe secondo MiCA ottiene la licenza, il diritto al rimborso e le regole sulle riserve.