Exchange descentralizado

Un DEX reemplaza el motor de emparejamiento por código que cualquiera puede invocar, y reemplaza al creador de mercado por un fondo de tokens depositados. Uniswap se lanzó en noviembre de 2018, y la versión v3 de mayo de 2021 fija el precio de los canjes en niveles de 0,05, 0,30 o 1 por ciento. Para quien compra bitcoin, el problema es estructural: el bitcoin no vive en las cadenas sobre las que corren estos contratos.

Cómo funciona

La mayoría de los exchanges descentralizados son creadores de mercado automatizados en lugar de libros de órdenes.

En lugar de emparejar a un comprador con un vendedor, el contrato mantiene una reserva de dos tokens y fija el precio de cada operación según la proporción entre ellos. Envíe el token A, la fórmula le indica cuánto sale del token B, y el precio del fondo se desplaza en una cantidad que depende de cuán grande fue su operación en relación con las reservas. Los proveedores de liquidez depositan ambos lados y ganan la comisión del canje. Nadie autoriza la operación, porque no hay nadie que autorice: el contrato se ejecuta para cualquier billetera que lo invoque, y eso es lo que significa "sin permiso" aquí.

Dos consecuencias se siguen de inmediato. La primera es que usted paga la comisión de gas de la cadena además de la comisión del canje, y en un día congestionado eso puede superar la comisión del canje varias veces. La segunda es que todo ocurre en público antes de liquidarse, de modo que los bots pueden ver su canje pendiente y operar alrededor de él, un costo que suele describirse como sandwiching.

Dónde aparece

Los exchanges descentralizados importan a los propietarios de bitcoin sobre todo por lo que no pueden hacer.

No hay puerta fiat. Un DEX no tiene cuenta bancaria, así que no puede aceptar una tarjeta, una transferencia bancaria o una transferencia SEPA, lo que significa que su primer bitcoin no puede venir de uno. Tampoco hay bitcoin nativo. La propia cadena de Bitcoin no tiene una capa de contratos inteligentes capaz de ejecutar estos fondos, de modo que lo que se negocia en un DEX de Ethereum o Solana bajo un ticker de bitcoin es un token envuelto: un pagaré emitido por un custodio que mantiene las monedas reales en otro lugar. WBTC, el más grande de ellos, depende por completo de que ese custodio se mantenga honesto y solvente, y el acuerdo no es estático. El control de la custodia de WBTC se reestructuró en agosto de 2024 para incluir una sociedad fiduciaria de Hong Kong vinculada a Justin Sun, y Coinbase respondió suspendiendo el trading de WBTC el 19 de diciembre de 2024. Eso es riesgo de custodio, que reaparece dentro de un producto comercializado como sin confianza.

Así que el resumen honesto para quien compra bitcoin es este: un DEX es una herramienta para operar tokens en una cadena que no es bitcoin, y si usa uno para exposición a bitcoin, ha cambiado un custodio regulado por uno no regulado más un contrato inteligente. Los equivalentes nativos de bitcoin son los mercados entre pares con escrow multisig y los intercambios atómicos, y ambos mueven monedas reales.

Exchange descentralizado frente a intercambio atómico

Un exchange descentralizado es un fondo compartido contra el que cualquiera opera; un intercambio atómico es una única operación entre dos partes identificadas. El DEX necesita que ambos activos existan en la misma cadena y necesita que los proveedores de liquidez hayan financiado el fondo de antemano. Un intercambio atómico no necesita ninguna de las dos cosas: usa contratos emparejados con bloqueo por hash en dos cadenas separadas, de modo que ambos tramos se completan o ambos expiran, lo que permite que el bitcoin real cambie de manos sin un fondo, un envoltorio de token ni una empresa. Los intercambios atómicos son más lentos y de menor liquidez, y son los únicos de los dos que negocian el propio bitcoin.