Merkeziyetsiz borsa

Bir DEX, eşleştirme motorunun yerine herkesin çağırabileceği kodu, piyasa yapıcının yerine de yatırılmış token havuzunu koyar. Uniswap Kasım 2018'de piyasaya çıktı ve Mayıs 2021'deki v3 sürümü takasları yüzde 0,05, 0,30 veya 1 oranında fiyatlandırıyor. Bitcoin alıcısı için sorun yapısaldır: Bitcoin, bu sözleşmelerin üzerinde çalıştığı zincirlerde yaşamaz.

Nasıl çalışır

Çoğu merkeziyetsiz borsa, emir defteri değil otomatik piyasa yapıcıdır.

Bir alıcıyı bir satıcıyla eşleştirmek yerine sözleşme iki tokenin rezervini tutar ve her işlemi aralarındaki orana göre fiyatlandırır. A tokenini gönderin, formül size B tokeninden ne kadar çıkacağını söyler ve havuzun fiyatı, işleminizin rezervlere göre ne kadar büyük olduğuna bağlı bir miktarda kayar. Likidite sağlayıcıları her iki tokeni de yatırır ve takas ücretini kazanır. İşlemi kimse onaylamaz, çünkü onaylayacak kimse yoktur: sözleşme, onu çağıran hangi cüzdan olursa olsun onun için çalışır; buradaki “izinsiz” ifadesinin anlamı budur.

Bunun iki sonucu hemen ortaya çıkar. Birincisi, takas ücretinin üstüne zincirin gas ücretini ödersiniz ve yoğun bir günde bu, takas ücretini birkaç kat aşabilir. İkincisi, her şey sonuçlanmadan önce herkesin önünde gerçekleşir, dolayısıyla botlar bekleyen takasınızı görüp onun etrafında işlem yapabilir; bu maliyet genellikle sandwiching olarak tanımlanır.

Nerede karşılaşırsınız

Merkeziyetsiz borsalar Bitcoin sahipleri için esas olarak yapamadıklarıyla önemlidir.

Fiat kapısı yoktur. Bir DEX'in banka hesabı yoktur, dolayısıyla kart, havale veya SEPA transferi kabul edemez; bu da ilk bitcoininizin bir DEX'ten gelemeyeceği anlamına gelir. Yerel Bitcoin de yoktur. Bitcoin'in kendi zincirinde bu havuzları çalıştırabilecek bir akıllı sözleşme katmanı yoktur, bu yüzden bir Ethereum veya Solana DEX'inde Bitcoin sembolü altında işlem gören şey sarmalanmış bir tokendir: gerçek bitcoinleri başka bir yerde tutan bir saklayıcının çıkardığı bir borç senedi. Bunların en büyüğü olan WBTC, tamamen o saklayıcının dürüst ve ödeme gücü yerinde kalmasına bağlıdır ve bu düzen durağan değildir. WBTC saklamasının kontrolü Ağustos 2024'te Justin Sun ile bağlantılı bir Hong Kong güven şirketini içerecek şekilde yeniden yapılandırıldı ve Coinbase buna yanıt olarak 19 Aralık 2024'te WBTC işlemlerini askıya aldı. Bu, güven gerektirmediği iddiasıyla pazarlanan bir ürünün içinde yeniden ortaya çıkan saklayıcı riskidir.

Dolayısıyla Bitcoin alan biri için dürüst özet şudur: bir DEX, Bitcoin olmayan bir zincirde token alıp satmak için bir araçtır ve bunu Bitcoin maruziyeti için kullanırsanız, düzenlemeye tabi bir saklayıcıyı düzenlemeye tabi olmayan bir saklayıcı artı bir akıllı sözleşmeyle değiştirmiş olursunuz. Bitcoin'e özgü eşdeğerler, çok imzalı emanet (escrow) kullanan eşler arası pazar yerleri ve atomik takaslardır; bu ikisi de gerçek bitcoinleri el değiştirir.

Merkeziyetsiz borsa vs atomik takas

Merkeziyetsiz borsa, herkesin karşısında işlem yaptığı ortak bir havuzdur; atomik takas ise adları belirli iki taraf arasındaki tek bir işlemdir. DEX, iki varlığın da aynı zincirde var olmasını ve likidite sağlayıcılarının havuzu önceden fonlamış olmasını gerektirir. Atomik takas ikisini de gerektirmez: iki ayrı zincirde eşleşen hash kilitli sözleşmeler kullanır, böylece ya iki bacak da tamamlanır ya da ikisi de sona erer; bu da gerçek Bitcoin'in havuz, token sarmalayıcısı veya şirket olmadan el değiştirmesini sağlar. Atomik takaslar daha yavaş ve daha sığdır ve ikisi arasında Bitcoin'in kendisini alıp satan tek yöntemdir.