Corretora descentralizada

Uma DEX substitui o motor de pareamento por código que qualquer um pode chamar, e substitui o formador de mercado por um pool de tokens depositados. A Uniswap foi lançada em novembro de 2018, e a versão v3, de maio de 2021, precifica as trocas em faixas de 0,05, 0,30 ou 1%. Para quem compra bitcoin, o problema é estrutural: o bitcoin não vive nas blockchains em que esses contratos rodam.

Como funciona

A maioria das corretoras descentralizadas são formadores de mercado automatizados, e não livros de ofertas.

Em vez de parear um comprador com um vendedor, o contrato mantém uma reserva de dois tokens e precifica cada negociação pela proporção entre eles. Envie o token A, a fórmula diz quanto do token B sai, e o preço do pool se desloca em uma quantia que depende de quão grande foi sua negociação em relação às reservas. Os provedores de liquidez depositam os dois lados e ganham a taxa de troca. Ninguém aprova a negociação, porque não há ninguém para aprovar: o contrato é executado para qualquer carteira que o chame, e é isso que “sem permissão” significa aqui.

Duas consequências vêm de imediato. A primeira é que você paga a taxa de gas da blockchain além da taxa de troca, e em um dia congestionado isso pode superar a taxa de troca várias vezes. A segunda é que tudo acontece em público antes de ser liquidado, então bots podem ver sua troca pendente e negociar em volta dela, um custo geralmente descrito como sandwiching.

Onde você vê isso

As corretoras descentralizadas importam para quem tem bitcoin principalmente pelo que elas não podem fazer.

Não há porta de entrada em moeda fiduciária. Uma DEX não tem conta bancária, então não pode aceitar cartão, transferência internacional ou transferência SEPA, o que significa que seu primeiro bitcoin não pode vir de uma. Também não há bitcoin nativo. A própria blockchain do Bitcoin não tem uma camada de contratos inteligentes capaz de rodar esses pools, então o que é negociado em uma DEX de Ethereum ou Solana sob um ticker de bitcoin é um token empacotado: um crédito emitido por um custodiante que guarda os bitcoins reais em outro lugar. O WBTC, o maior deles, depende inteiramente de que esse custodiante se mantenha honesto e solvente, e o arranjo não é estático. O controle da custódia do WBTC foi reestruturado em agosto de 2024 para incluir uma empresa fiduciária de Hong Kong ligada a Justin Sun, e a Coinbase respondeu suspendendo a negociação de WBTC em 19 de dezembro de 2024. Isso é risco do custodiante, que reaparece dentro de um produto vendido como se não exigisse confiança.

Então o resumo honesto para quem compra bitcoin: uma DEX é uma ferramenta para negociar tokens em uma blockchain que não é a do bitcoin, e se você usa uma para exposição a bitcoin, trocou um custodiante regulamentado por um não regulamentado mais um contrato inteligente. Os equivalentes nativos do bitcoin são os mercados ponto a ponto com depósito em garantia de multiassinatura e as trocas atômicas, e ambos movem bitcoins reais.

Corretora descentralizada vs troca atômica

Uma corretora descentralizada é um pool compartilhado contra o qual qualquer um negocia; uma troca atômica é uma única negociação entre duas partes identificadas. A DEX precisa que os dois ativos existam na mesma blockchain e precisa que os provedores de liquidez tenham depositado recursos no pool de antemão. Uma troca atômica não precisa de nenhuma das duas coisas: ela usa contratos pareados com bloqueio por hash em duas blockchains separadas, de modo que ou as duas pernas se completam ou as duas expiram, o que permite que bitcoin real mude de mãos sem um pool, um token empacotado ou uma empresa. As trocas atômicas são mais lentas e têm menos liquidez, e são a única das duas que negocia o próprio bitcoin.