Emir defteri

Bitcoin için tek bir fiyat yoktur, yalnızca farklı seviyelerde bir teklif yığını vardır. En iyi alış ve en iyi satış bu yığının tepesinde yer alır ve aralarındaki fark makas (spread) olur; alttaki her şey ise sabırsız birini bekleyen derinliktir. Yığını okumayı öğrendiğinizde, bir borsanın size yansıttığı maliyetlerin çoğu gizemini yitirir.

Nasıl çalışır

Bir emir defterinin, bir boşluğun karşısında birbirine bakan iki yarısı vardır.

Alış tarafında alıcılar, her birinin ödemeye razı olduğu en yüksek fiyatı ve istedikleri miktarı listeler. Satış tarafında satıcılar, her birinin kabul edeceği en düşük fiyatı listeler. Defter her ikisini de sıralar, böylece en yüksek alış ile en düşük satış tepede yan yana durur. En yüksek alış en düşük satışın altında kaldığı sürece hiçbir işlem gerçekleşmez ve defter yalnızca orada durup fiyat verir.

Bir işlem, biri o boşluğu geçtiği anda gerçekleşir. En iyi satış fiyatına eşit veya onun üzerinde fiyatlı bir emir gönderin, motor sizi hemen o teklifle eşleştirir, onu tüketir, sonra miktarınız daha büyükse bir üsttekiyle eşleştirir. Bir fiyat seviyesi içinde emirler genellikle geldikleri sırayla doldurulur, bu yüzden bir seviyede erken olmanın bir değeri vardır.

Derinlik, her seviyede bekleyen miktardır ve büyük bir emrin ne kadara mal olacağını belirleyen sayı odur. En üst fiyatın binde biri içinde 40 Bitcoin bulunan bir defter, büyük bir alıcıyı kılı kıpırdamadan karşılar. Aynı defter küçük bir platformda saat 4:00 civarında bunun onda birine sahip olabilir, bu yüzden aynı emir birkaç seviye tırmanır ve gözle görülür biçimde daha kötü bir ortalama öder.

Borsalar bu verileri canlı yayımlar. Gerçek bir defter işleten her platform, siz herhangi bir taahhüde girmeden önce size fiyat merdivenini, son işlemleri ve çoğu zaman bir derinlik grafiğini gösterir.

Bitcoin satın alırken bu neden önemli

Her borsanın ucuz sürümü emir defterinde yaşar.

Büyük platformların çoğu aynı stok üzerinde iki vitrin işletir: her şey dahil bir fiyat veren tek tıklamalı bir bileşen ve maliyetin yayımlanmış bir yüzde olduğu defter. Luno bunu açıkça belirtir, anlık alımları bir makasla (spread) ve borsa defterini daha düşük maker ve taker ücretleriyle fiyatlar. Kraken Pro, giriş kademesinde likidite eklemek için yüzde 0,25, çekmek için yüzde 0,40 ücret alır. Robinhood şirketinin Haziran 2025'te tamamlanan 200 milyon dolarlık anlaşmayla satın aldığı Bitstamp de defterini aynı şekilde fiyatlar. Bileşenden deftere geçmek genellikle bireysel bir alıcının erişebildiği tek en büyük tasarruftur ve ek bir hesap gerektirmez.

Derinliği okumak aynı zamanda ne zaman dikkatli olmanız gerektiğini de söyler. Bitcoin kesintisiz işlem görür, ama likidite görmez: defterler sizin bölgenizde gece boyunca, tatillerde ve önemli ekonomik verilerin açıklandığı dakikalarda incelir. On iki saat arayla verilen aynı emrin, küçük bir platformda ölçülebilir biçimde farklı maliyetleri olabilir.

Bu, giriş kadar çıkış için de önemlidir. Para birimi çiftiniz için defteri ince olan bir platformdan alım yaparsanız, yalnızca büyük miktarda satacağınız gün ortaya çıkan gizli bir maliyeti kabul etmiş olursunuz. Kullanmayı düşündüğünüz çiftin, gerçekten elinizde tuttuğunuz para birimindeki derinliğini kontrol etmek, çoğu alıcının atladığı iki dakikalık bir iştir.

Satın alma düğmesine basmadan önce merdiveni okumak

Diyelim Bitcoin 100.000 dolar civarında fiyatlanıyor ve bir defterin satış tarafı şöyle görünüyor: 100.010 fiyattan 0,4 coin teklif ediliyor, 100.050 fiyattan 1,2 coin daha, sonra 100.120 fiyattan 3 coin.

0,3 coin alın ve ilk satırdan hiç ayrılmazsınız. Coin başına 100.010 artı taker ücreti ödersiniz ve bildirilen fiyat ile gerçekleşme fiyatınız fiilen aynı sayıdır.

4 coin alın ve üç basamağı da tırmanırsınız: 100.010 fiyattan 0,4, sonra 100.050 fiyattan 1,2, sonra kalan 2,4 coin 100.120 fiyattan. Ortalamanız 100.088 olur, yani ücretler hariç, manşet fiyatın ima ettiğinden 312 dolar daha fazla. Yanlış giden bir şey yok. Siz yalnızca tüm ucuz teklifleri ve ardından sıradaki en ucuzunu tüketmiş oldunuz.

Şimdi aynı emri derinliği bunun onda biri olan bir deftere koyun ve son basamak çok daha yükseğe çıkar. Merdivene bakan herkesin önceden görebileceği bu fark, büyük alıcıların masa kullanmasının ve sabırlı alıcıların emirlerini bekletmesinin nedenidir.

Emir defteri vs mempool

Emir defteri tek bir şirketin içindeki özel bir listedir; mempool Bitcoin ağındaki herkese açık bir kuyruktur. Defter, parayla coin takas etme tekliflerini içerir ve yalnızca borsanın sunucularında vardır; kuralları borsa koyar ve defteri iptal edebilir ya da durdurabilir. Mempool, çıkarılmayı bekleyen imzalı işlemleri içerir, her düğüme yayılır ve kimseye ait değildir. İkisi de öne geçmek için ödediğiniz kuyruklardır, ama biri işlem ücretleriyle, diğeri sat/vB ile fiyatlanır.

Emir defteri vs işlem çifti

Emir defteri tekliflerin listesidir; işlem çifti ise o listenin ait olduğu piyasadır. BTC/USD ve BTC/EUR aynı borsada ayrı çiftlerdir, her birinin kendi bağımsız defteri, kendi makası (spread) ve kendi derinliği vardır; bu yüzden aynı platform dolar alıcıları için mükemmel, daha küçük bir para birimindeki alıcılar için vasat olabilir. İnce bir çift üzerinden dönüştürmek yerine gerçek derinliği olan bir çift seçmek, nereden alacağınızı seçmenin bir parçasıdır.