Sözlük / Satın alma ve borsalar
Piyasa manipülasyonu
- Piyasa manipülasyonu nedir?
- Piyasa manipülasyonu, bir kripto varlığın fiyatını yapay bir düzeye iten ya da piyasaya arz, talep veya fiyat hakkında yanlış sinyaller veren işlem davranışlarını kapsar.
Avrupa Birliği bunu, yalnızca lisanslı firmaları değil her kişiyi bağlayan (AB) 2023/1114 sayılı Tüzüğün 91. maddesinde tümüyle yasaklar. Ulusal düzenleyiciler, bu yasağın ihlali için bir şirkete en az 15 milyon euro ya da cironun yüzde 15'i kadar para cezası verebilmelidir. Borsalar aynı yasağı kendi koşullarıyla uygular, bu nedenle yanlış biçimde verilmiş bir emir iptal edilebilir ve işlem yapmanız engellenebilir.
Nasıl çalışır
Piyasa manipülasyonu, (AB) 2023/1114 sayılı Tüzükte üst üste iki tanımla ele alınır. 91. maddesinin (2) bendi genel ölçütü koyar: bir kripto varlığın arzı, talebi veya fiyatı hakkında yanlış ya da yanıltıcı sinyaller veren veya vermesi muhtemel olan ya da fiyatını anormal veya yapay bir düzeyde sabitleyen bir işlem yapmak, emir vermek veya başka herhangi bir şekilde davranmak, meşru nedenlerle yapılmadıkça yasaktır. Aynı bendin kapsamına hayali bir araçla veya başka bir aldatmayla yapılan fiyat hareketleri ile yayan kişinin yanlış olduğunu bildiği veya bilmesi gerektiği bilgilerin medya, internet dahil, aracılığıyla yayılması da girer.
- maddesinin (3) bendi ise her hâlükârda sayılan belirli davranışları adlandırır. Bir varlığın arzını veya talebini köşeye sıkıştırarak fiyatların fiilen sabitlenmesi bunlardan biridir. Bir işlem platformunu emirlerle doldurmak bir diğeridir; bu dolgu platformu aksatsa da, gerçek emirleri gömse de ya da sahte bir eğilim yaratsa da. Üçüncüsü tanıtımcının hilesidir: bir kripto varlık hakkında sessizce pozisyon aldıktan sonra medyada onunla ilgili görüş belirtmek, ardından bu çıkar çatışmasını açıklamadan hareketten kazanç sağlamak.
İki özellik kuralı daha da genişletir. 91. maddesinin (1) bendi manipülasyon girişimini de başarısını da yasaklar, bu nedenle hiç işlemeyen bir düzen bile ihlaldir. 86. maddesi ise piyasa kötüye kullanımına ilişkin başlığın tamamını, emrin ya da davranışın bir işlem platformunda gerçekleşip gerçekleşmediğine bakılmaksızın, Birlik içindeki ve üçüncü ülkelerdeki eylemlere ve ihmallere uygular. 111. maddesi tabanları değil tavanları belirler: 91. maddenin ihlalinde mevcut azami ceza bir gerçek kişi için en az 5 milyon euroya, bir şirket için 15 milyon euroya veya cironun yüzde 15'i kadar bir tutara ulaşmalıdır ve tekrar eden bir fail en az 10 yıl boyunca kripto varlık şirketi yönetmekten men edilir.
Nerede karşılaşırsınız
Piyasa manipülasyonu, bir düzenleyici devreye girmeden çok önce, tıklayıp kabul ettiğiniz hesap sözleşmesinde ilk olarak karşınıza çıkar. Bitstamp borsasının Lüksemburg kuruluşu yasağı kullanım koşullarına yazar; bunun MiCAR kurallarını ihlal eden her faaliyeti kapsadığını belirtir ve örnek olarak pump-and-dump düzenlerini, wash trading ile yanlış veya yanıltıcı kıyaslama girdilerini sayar. Katı bir tetikleyici ekler: platform, bir müşteriden veya danışıklı müşterilerden gelen ve uygulanması hâlinde bir kripto varlığın fiyatını yüzde 5 veya daha fazla hareket ettirecek bir talimatı askıya alabilir, geciktirebilir ya da iptal edebilir. İhlaller incelemeye, emir iptaline, işlemlerin askıya alınmasına ve aralarında CSSF kurumunun da bulunduğu yetkili makamlara bildirilmesine yol açar.
ABD kuruluşu ise çizgiyi yine başka bir yerde çeker ve pump and dump düzenlerini, wash trading, self-trading, front running, quote stuffing ile spoofing ve layering işlemlerini "regardless of whether it is prohibited by law" ifadesiyle yasaklı olarak listeler. Bu madde işin pratik dersidir: yükümlülükleriniz yasadan olduğu kadar sözleşmeden de doğar ve sözleşme ikisinden daha geniş olanıdır. Gözetim de isteğe bağlı değildir, çünkü 92. maddesi kripto varlık işlemlerini profesyonel olarak düzenleyen veya yürüten her firmanın tespit sistemleri çalıştırmasını ve makul bir şüpheyi gecikmeksizin düzenleyicisine bildirmesini şart koşar.
Piyasa manipülasyonu vs wash trading
Piyasa manipülasyonu üst kategoridir ve wash trading onun bir üyesidir. Wash trading tek bir mekaniktir: aynı yatırımcı ya da danışıklı bir grubun her iki tarafta yer alması nedeniyle fayda sahipliğini değiştirmeden bırakan bir alım ve satım; Bitstamp borsasının Avrupa koşulları buna, bir tarafın hem maker hem taker olduğu durumda kendi kendine gerçekleştirme der. İkisini eşanlamlı saymak, yasağı olduğundan çok daha dar gösterir. 91. maddeye göre internette yayımlanan bir söylenti, köşeye sıkıştırılmış bir arz ya da varlığı zaten elinde tutan birinin ücretli görüşü de bu kapsama girer ve hiçbiri kendinizle işlem yapmayı içermez.