Mercado de baixa

O padrão se repete: o preço cai pela metade ou mais, e então os credores, as corretoras e os fundos que pareciam sólidos no topo começam a quebrar. A Celsius congelou os saques dos clientes em 12 de junho de 2022, e a FTX pediu falência naquele novembro. O gráfico por fim se recupera, mas apenas para os detentores cujos bitcoins estavam em algum lugar que sobreviveu, de modo que é a custódia, e não a convicção, que decide quem ainda está lá.

Como funciona

Um mercado de baixa é uma queda que dura o suficiente para mudar o comportamento, e no bitcoin ele sempre durou mais do que os recém-chegados esperam.

A mecânica é a venda forçada. Os traders alavancados são liquidados primeiro, em questão de horas. Os mineradores vendem em seguida, porque suas contas de eletricidade são denominadas em moeda local e sua receita não. Os fundos que prometeram resgates vendem o que for líquido, que geralmente é bitcoin e não os tokens ilíquidos que os meteram em problemas. Cada onda coloca bitcoins em um mercado com menos compradores, e é por isso que as quedas historicamente ultrapassaram qualquer estimativa razoável de valor justo.

As durações são a parte que vale a pena internalizar. A queda desde o topo do fim de 2013 se estendeu até 2015. O declínio de 2018 levou cerca de um ano para atingir o fundo e mais cerca de três para atingir um novo topo. A mínima de 15.587 dólares chegou em 21 de novembro de 2022, dez dias depois de a FTX pedir falência, e o bitcoin não passou de 100.000 dólares até 4 de dezembro de 2024. Após o recorde de outubro de 2025, o bitcoin era negociado perto da metade de seu topo em agosto de 2026, com os fundos à vista dos Estados Unidos perdendo juntos 4,57 bilhões de dólares só entre novembro e dezembro de 2025.

“Inverno cripto” é a mesma coisa com um nome mais simpático, geralmente aplicado quando os volumes de negociação e a atenção da mídia também diminuem.

Onde você vê isso

O dano visível em um mercado de baixa recai sobre as plataformas, não sobre o protocolo, e o padrão é previsivelmente feio.

As empresas saem do mercado ou quebram. A LocalBitcoins encerrou as atividades em fevereiro de 2023 após uma década de operação. A Bittrex pediu o Capítulo 11 em 8 de maio de 2023. A Luno, ainda totalmente ativa na África e no Sudeste Asiático, está fechando seu negócio europeu, com os saques em euros terminando em 31 de agosto de 2026. Nenhum desses eventos teve qualquer relação com o software do bitcoin; eram empresas ficando sem clientes ou sem capital.

Os saques ficam “pausados”. A expressão é sempre a mesma e sempre significa a mesma coisa: os bitcoins que você achava que eram seus estavam em um balanço, e o balanço está sem fundos. Uma pausa quase nunca é revertida.

As taxas caem. O espaço de bloco é barato quando ninguém está transacionando, então um mercado de baixa é o momento menos caro para consolidar saídas ou mover bitcoins para uma carteira de hardware. Este é o único item genuinamente bom da lista.

E a resposta mais segura é entediante. Bitcoins em sua própria custódia não se importam com o preço, não podem ser emprestados às suas escondidas e não podem ser congelados por uma empresa que você nunca conheceu.

Mercado de baixa vs mercado de alta

Um mercado de alta e um mercado de baixa são o mesmo mercado visto de extremos opostos, mas punem erros diferentes. Em uma alta, o erro caro é perseguir: pagar caro demais, exagerar no tamanho da posição e mover o dinheiro para a plataforma que mais anunciou. Em uma queda, o erro caro é confiar: deixar bitcoins em um produto de rendimento, em uma corretora sob pressão ou em um credor que promete retornos que só funcionavam enquanto os preços subiam. Note também que os dois só se distinguem com clareza depois dos fatos. Todo mercado de baixa contém altas acentuadas, e todo mercado de alta contém quedas de 30% que na época pareceram definitivas.