Медвежий рынок

Закономерность повторяется: цена падает вдвое или сильнее, и тогда кредиторы, биржи и фонды, которые на пике выглядели надежными, начинают терпеть крах. Celsius заморозила вывод средств клиентов 12 июня 2022 года, а FTX подала заявление о банкротстве в том же ноябре. График в итоге восстанавливается, но только для тех держателей, чьи биткоины находились в месте, которое пережило спад, поэтому именно хранение, а не убежденность, решает, кто еще остался.

Как это работает

Медвежий рынок представляет собой просадку, которая длится достаточно долго, чтобы изменить поведение, и в биткоине она всегда длилась дольше, чем ожидают новички.

Механика сводится к вынужденным продажам. Трейдеров с плечом ликвидируют первыми, в течение нескольких часов. Майнеры продают следующими, потому что их счета за электричество номинированы в местной валюте, а выручка нет. Фонды, обещавшие выкуп паев, продают все ликвидное, а это обычно биткоин, а не неликвидные токены, которые загнали их в неприятности. Каждая волна поставляет биткоины на рынок с меньшим числом покупателей, поэтому спады исторически заходили дальше любой разумной оценки справедливой стоимости.

Длительность является той частью, которую стоит усвоить. Спад с максимума конца 2013 года тянулся до 2015 года. Падение 2018 года заняло около года до дна и примерно еще три, чтобы выйти на новый максимум. Минимум в 15 587 $ был зафиксирован 21 ноября 2022 года, через десять дней после того, как FTX подала заявление о банкротстве, и биткоин не превысил 100 000 $ до 4 декабря 2024 года. После рекорда октября 2025 года биткоин к августу 2026 года торговался примерно на половине своего пика, а американские спотовые фонды только за ноябрь и декабрь 2025 года зафиксировали совокупный отток 4,57 млрд $.

«Криптозима» означает то же самое, но называется красивее, и обычно этот термин применяют, когда объемы торгов и внимание СМИ тоже падают.

Где это видно

Видимый ущерб медвежьего рынка достается платформам, а не протоколу, и картина неизменно безрадостная.

Компании уходят с рынка или терпят крах. LocalBitcoins закрылась в феврале 2023 года после десятилетия работы. Bittrex подала заявление о процедуре по главе 11 8 мая 2023 года. Luno, по-прежнему полностью работающая в Африке и Юго-Восточной Азии, закрывает европейский бизнес, вывод в евро прекращается 31 августа 2026 года. Ни одно из этих событий не имело отношения к программному обеспечению биткоина; это были компании, у которых заканчивались клиенты или капитал.

Вывод средств «приостанавливают». Формулировка всегда одна и означает всегда одно: биткоины, которые вы считали своими, числились в балансе, а баланс имеет недостачу. Пауза почти никогда не отменяется.

Комиссии падают. Пространство блоков дешевеет, когда никто не совершает транзакций, поэтому медвежий рынок является самым дешевым временем, чтобы объединить выходы или перевести биткоины на аппаратный кошелек. Это единственная по-настоящему хорошая новость в списке.

А самая безопасная реакция скучна. Биткоинам в вашем собственном хранении все равно, какова цена, их нельзя отдать в долг за вашей спиной, и их не может заморозить компания, которую вы никогда не встречали.

Медвежий рынок vs бычий рынок

Бычий рынок и медвежий рынок представляют собой один и тот же рынок, увиденный с противоположных концов, но они наказывают за разные ошибки. В период роста дорогая ошибка состоит в погоне: переплата, слишком крупная позиция и перевод денег на ту платформу, которая громче всех рекламировалась. В период спада дорогая ошибка состоит в доверии: оставлять биткоины в доходном продукте, на бирже под давлением или у кредитора, обещающего доходность, которая работала только пока цены росли. Заметьте также, что различить их чисто можно только задним числом. Каждый медвежий рынок содержит резкие отскоки, и каждый бычий рынок содержит падения на 30 %, которые в тот момент казались окончательными.