하락장

이 패턴은 반복됩니다. 가격이 절반 이상 떨어지고 나면 정점에서 견고해 보이던 대출업체, 거래소, 펀드가 무너지기 시작합니다. Celsius는 2022년 6월 12일에 고객 출금을 동결했고, FTX는 그해 11월 파산을 신청했습니다. 차트는 결국 회복되지만, 살아남은 곳에 코인을 두었던 보유자에게만 그렇습니다. 따라서 누가 여전히 남아 있는지를 결정하는 것은 신념이 아니라 수탁입니다.

작동 방식

하락장은 행동을 바꿀 만큼 오래 지속되는 하락이며, 비트코인에서는 항상 신규 진입자가 예상하는 것보다 더 길게 지속되었습니다.

그 원리는 강제 매도입니다. 레버리지를 쓴 트레이더는 몇 시간 안에 가장 먼저 청산됩니다. 채굴업자가 다음으로 매도합니다. 전기 요금은 현지 통화로 청구되는데 수익은 그렇지 않기 때문입니다. 상환을 약속했던 펀드는 유동성이 있는 것을 매도하며, 그 대상은 보통 문제를 일으킨 비유동성 토큰이 아니라 비트코인입니다. 각 파도는 매수자가 줄어든 시장에 코인을 공급하며, 하락이 역사적으로 어떤 합리적인 적정 가치 추정치도 밑돌아 온 이유가 여기에 있습니다.

기간은 새겨둘 만한 부분입니다. 2013년 말 정점에서 시작된 하락은 2015년까지 이어졌습니다. 2018년의 급락은 바닥을 치는 데 약 1년, 다시 신고가를 만드는 데 약 3년이 더 걸렸습니다. 15,587 달러라는 최저치가 2022년 11월 21일에 나왔는데, 그것은 FTX가 파산을 신청하고 10일 뒤의 일이며, 비트코인이 100,000 달러를 넘어선 것은 2024년 12월 4일에 이르러서였습니다. 2025년 10월의 기록 이후 비트코인은 2026년 8월 무렵 최고치의 절반 부근에서 거래되고 있었으며, 미국 현물 펀드는 2025년 11월과 12월 두 달 동안만 합계 45.7억 달러를 줄였습니다.

“크립토 윈터”는 이름만 더 좋은 같은 현상이며, 보통 거래량과 언론의 관심까지 줄어들 때 쓰입니다.

확인할 수 있는 곳

하락장에서 눈에 보이는 피해는 프로토콜이 아니라 플랫폼에 집중되며, 그 양상은 한결같이 추합니다.

기업이 시장을 떠나거나 무너집니다. LocalBitcoins는 10년 동안 운영한 끝에 2023년 2월에 서비스를 종료했습니다. Bittrex는 2023년 5월 8일에 Chapter 11을 신청했습니다. 아프리카와 동남아시아 전역에서 여전히 완전히 운영 중인 Luno는 유럽 사업을 접고 있으며, 유로 출금은 2026년 8월 31일에 끝납니다. 이 사건들은 어느 것도 비트코인의 소프트웨어와 관계가 없었습니다. 고객이나 자본이 바닥난 기업들이었을 뿐입니다.

출금이 “일시 중단”됩니다. 표현은 항상 같고, 의미도 항상 같습니다. 본인 것이라고 생각했던 코인이 대차대조표 위에 있었고, 그 대차대조표는 부족하다는 뜻입니다. 일시 중단은 거의 되돌려지지 않습니다.

수수료가 떨어집니다. 거래하는 사람이 없을 때 블록 공간은 저렴하므로, 하락장은 출력을 통합하거나 코인을 하드웨어 지갑으로 옮기기에 가장 비용이 적게 드는 시기입니다. 이 목록에서 유일하게 진짜 좋은 소식입니다.

그리고 가장 안전한 대응은 따분합니다. 자기 보관 중인 코인은 가격이 얼마인지에 관심이 없고, 몰래 대출될 수도 없으며, 만난 적도 없는 회사에 의해 동결될 수도 없습니다.

하락장 vs 상승장

상승장과 하락장은 같은 시장을 반대쪽 끝에서 바라본 것이지만, 서로 다른 실수를 벌합니다. 상승세에서는 비싼 실수가 추격입니다. 과도한 가격을 지불하고, 포지션을 지나치게 키우고, 광고를 가장 많이 한 플랫폼으로 자금을 옮기는 것입니다. 하락세에서는 비싼 실수가 신뢰입니다. 코인을 수익형 상품에, 압박을 받는 거래소에, 가격이 오를 때만 통하던 수익률을 약속하는 대출업체에 두는 것입니다. 또한 둘은 사후에야 명확히 구분됩니다. 모든 하락장에는 가파른 반등이 들어 있고, 모든 상승장에는 당시에는 끝이라고 느껴졌던 30%의 하락이 들어 있습니다.