MVRV 비율

1을 넘으면 평균적인 코인은 이익 구간에 있고, 1 아래이면 손실 구간에 있습니다. Murad Mahmudov와 David Puell이 2018년 10월에 이를 제안했으며, 그 이후 1 아래의 값은 몇 차례의 여러 달짜리 구간에서만 나타났고 그중 하나가 2022년의 약세장이었습니다. 최고 값이 모든 사이클에서 낮아졌기 때문에, 이를 매수나 매도 신호가 아니라 눈금이 이동하는 온도계로 보아야 합니다.

작동 방식

동일한 코인 집합에 대한 두 개의 달러 합계가 MVRV에 들어가므로 단위가 상쇄되고 결과는 단순한 배수로 나옵니다.

시가총액 2조 달러를 실현 시가총액 1조로 나누면 MVRV는 2.0이며, 이는 평균적인 코인이 마지막으로 거래된 가격의 두 배로 평가되고 있음을 뜻합니다. 1.0을 넘는 모든 것은 네트워크 전체에 퍼진 평가이익이고, 그 아래의 모든 것은 평가손실입니다.

분석가들은 보통 원시 배수보다 Z점수 변형을 그립니다. 이는 시가총액에서 실현 시가총액을 빼고 시가총액의 표준편차로 나누는 것으로, 증가하는 시계열을 사이클 간에 비교할 수 있는 값으로 바꿉니다. 보유자 집단을 나누는 것도 도움이 됩니다. 표준 기준은 155일이므로 더 최근에 이동된 코인이 단기 보유자 집단을, 그보다 오래된 모든 코인이 장기 보유자 집단을 이루며, 이들의 MVRV 값은 종종 서로 반대 방향을 가리킵니다.

보정 문제는 실제이며 분명히 말할 가치가 있습니다. 최고치는 2017년 12월 고점 무렵 5에 가까웠고, 2021년 4월 고점에서는 4에 더 가까웠으며, 2024년 4월 반감기 이후의 고점에서는 다시 더 낮았습니다. 사이클마다 더 크고 더 비싼 보유자 집단이 유입되어 실현 시가총액을 끌어올리고 비율을 압축합니다. 한때 열광을 뜻하던 수준이 이제는 평범한 상승장 안에 들어가므로, 오래된 차트에서 베낀 고정 임계값은 이미 틀린 것입니다.

확인할 수 있는 곳

MVRV는 거의 모든 온체인 대시보드와 비트코인이 고평가되었는지 묻는 헤드라인에 등장합니다.

Glassnode, Coin Metrics, Woobull이 모두 각자의 버전을 공개하며, 각 제공자가 거래소 내부 이동을 서로 다르게 걸러내기 때문에 수치는 조금씩 다릅니다. 사이클 고점 기사는 원시 비율에 의존하고, 리스크 모델은 Z점수를 선호합니다.

이 지표가 할 수 없는 것은 시점을 알려주는 일입니다. MVRV는 과거에 1년이 훨씬 넘는 기간 동안 높은 값을 유지한 적이 있고, 2022년 하반기의 상당 기간 동안 가격이 옆으로 움직이는 가운데 1 아래에 머물렀습니다. 이는 위치에 대한 진술이지 다음 움직임에 대한 진술이 아니며, 실제로 결과를 좌우하는 것들, 즉 거래소의 수수료, 코인이 자기 보관 아래 있는지 여부, 변동성이 큰 자산에 얼마나 보유할 수 있는지에 대해서는 전혀 말해주지 않습니다.

정해진 일정에 따라 구매한다면, MVRV는 이번 달에 해야 할 일을 바꾸지 않습니다. 목돈을 추가할지 결정하고 있다면, 이 지표 자체의 임계값이 계속 움직인다는 솔직한 관찰과 함께 유용한 맥락 중 하나입니다.

MVRV 비율 vs NVT 비율

MVRV는 가격을 보유자들이 지불한 금액과 비교하고, NVT는 가격을 네트워크가 정산하는 가치와 비교합니다.

두 지표는 서로 다른 질문에 답합니다. MVRV는 현재 가격이 시장 자체의 원가 기반에 비해 늘어났는지 물으므로 분모가 평가액입니다. NVT는 가격이 경제적 처리량에 비해 늘어났는지 물으므로 분모가 일일 온체인 트랜잭션 가치입니다. 이 차이는 서로 다른 실패 방식을 낳기도 합니다. MVRV는 보유자 집단이 성숙하면서 성능이 떨어지고, NVT는 정산이 기반 체인 밖으로 이동하면서 성능이 떨어집니다.