カストディ型ウォレット

取引所の残高はすべてカストディ型ウォレットです。企業が鍵を管理し、データベース上の数字をあなたに対して負っています。この区別は企業が破綻するまで見えませんが、破綻した時点で、米国の破産裁判官が2023年1月に、Celsius Earnの預金のうちおよそ42億ドルは預金者ではなく破産財団に属すると判断しました。購入にはカストディを利用し、その後どれだけを残すかを意識的に決めてください。

仕組み

カストディアンは顧客のコインを自社の少数のウォレットにまとめ、誰が何を所有しているかを社内台帳で管理します。あなたが購入しても、オンチェーンでは何も起こりません。1行が変わるだけです。同じプラットフォームの別の顧客にビットコインを送る場合も、通常はオンチェーンでは何も起こりません。送金はデータベースの編集2回分だからです。実際のトランザクションが発生するのは出金のときだけで、その場合でもコインは何千人もの他の人々の残高を抱える共有ウォレットから出ていきます。

ほとんどのカストディアンは、こうしたプールされた資金を分けています。署名基盤につながるホットの部分が日々の出金をまかないます。大半は厳重に保護された保管場所に置かれ、多くの場合、地理的に分散したマルチシグの定足数を備え、何かを動かすには複数の役員の承認を要します。この設計はまさに優れたエンジニアリングであり、企業のコインをハッカーから守ります。企業そのものについては何も守りません。

あなたが実際に所有するものは、インターフェースではなく利用規約によって定義されます。利用するプラットフォームのカストディに関する条項を読めば、次の2つの取り決めのどちらかが見つかります。資産があなたのために信託され、企業の財産から分離して保有されるか、あるいは契約上の約束と引き換えにあなたが所有権を移転した資産で、時に利回りが付くものです。後者の場合、不足が生じた瞬間にあなたは無担保債権者になります。

規制はその隙間の一部を不均一に埋めつつあります。欧州連合では、MiCAに基づく暗号資産サービスプロバイダーの規則が2024年12月30日から適用されており、顧客資産をプロバイダー自身の資産から分離することを求めています。米国には現物ビットコインのカストディについて同等の連邦分離規則が依然としてなく、カストディアンに顧客の暗号資産を自社の貸借対照表に計上させることを強制したSECの会計指針SAB 121は、2025年1月23日にSAB 122によって撤回されました。

ビットコインを購入するときにこれが重要な理由

ほとんど誰もがカストディから始め、当サイトで扱う多くの国では最初の購入に現実的な代替手段がありません。現地通貨は、ビットコインになる前に規制を受けた事業者に届かなければなりません。したがって問題は、カストディアンに触れるかどうかではなく、コインをその管理下にどれだけの期間置くかだけです。

当サイトの取引所レビューは、その期間を短く保つべきだという継続的な論拠になっています。Bittrexは2023年5月8日にChapter 11を申請し、その年の終わりまでに米国のプラットフォームを閉鎖しました。LocalBitcoinsは、およそ10年間にわたり数十か国で既定の個人間取引の場でしたが、2023年2月に終了しました。Paxful Holdingsは2025年12月9日に、無許可の送金事業の運営を含む連邦の罪状について有罪を認めました。3社はいずれも、人々が口座に入金していた当時は末端のサービスには見えませんでしたし、プラットフォームはあなたを立ち往生させるために破綻する必要すらありません。ある国から撤退しながら他国で繁栄している場合、そこに住む人々にとっては同じ結果です。

実務上のリスクの大半は3つの習慣でまかなえます。早い段階で少額を出金し、何も急いでいないうちに出金の経路を学んでください。SMSではなくアプリベースの二要素認証を有効にし、出金先のホワイトリストを有効にして、乗っ取られたセッションが出金先をでっち上げられないようにしてください。そして、取引用の残高は残し、貯蓄は外に出すという区分を自分の頭の中で明確に保ってください。カストディアンは両替カウンターであり、あなたが受け継いだ金庫ではありません。

Celsius Earnの判決が決めたこと

Celsius Networkは2022年6月12日に顧客の出金を凍結し、2022年7月13日にChapter 11の保護を申請しました。同社のEarn商品は預け入れられた暗号資産に利息を支払っており、およそ600,000の口座が同商品に資産を保有していました。

2023年1月4日、ニューヨーク州南部地区連邦破産裁判所のMartin Glenn判事は、Earnの資産（およそ42億ドル相当）が破産財団の財産であると判断しました。その理由は暗号資産とはまったく関係がありませんでした。Celsiusの利用規約には、預金者が資産に関するすべての権利と所有権を会社に付与すると書かれており、顧客はそれをクリックして承諾していました。Earnの保有者は無担保債権者となり、担保付き債権者より後順位で、部分的な回収のために何年も待つことになりました。所有権が移転していない別個のCustody商品で保有されていたコインは、異なる扱いを受けました。

一般に応用できる教訓は地味で重要です。破産時にコインがあなたのものかどうかは、登録時にあなたが同意した契約の文言で決まり、アプリに表示される残高でも、企業のマーケティングでも、運営中のプラットフォームがどれほど適切に運営されて見えたかでも決まりません。

カストディ型ウォレットvsノンカストディアルウォレット

カストディは鍵に関する問いであり、答えは2つしかありません。カストディアンはあなたなしで署名できるため、凍結し、取り消し、報告し、あなたの残高を失うこともできます。ノンカストディアルのソフトウェアはあなたなしで署名できないため、バックアップなしでアプリを削除したときに誰も助けることができません。利便性、保険、リカバリー、税務報告など、人々が議論するその他のことはすべて、この1つの違いから導かれます。

カストディ型ウォレットvsホットウォレット

カストディとホットは異なる軸を表しており、混同すると悪い判断につながります。カストディは誰が鍵を持つかという問題であり、ホットは鍵がインターネットにつながった機械に触れるかという問題です。取引所はホットとコールドの両方のカストディ保管を運用しています。あなたのスマートフォンのウォレットはホットでノンカストディアルです。引き出しの中の署名デバイスはコールドでノンカストディアルです。「ホットかコールドか」と問えばハッキングのリスクが分かり、「カストディ型か」と問えば企業が破綻したときに何が起こるかが分かります。