準備金証明

これは支払能力に関する問いの片方に答えるものです。つまり、カストディアンが何を保有しているかであり、何を負っているかではありません。Krakenは2014年からマークルツリーの証明を公開してきましたが、FTXの破綻後に続いた波はより小規模で、MazarsはBinanceに関する報告書を撤回し、2022年12月に数週間のうちに暗号資産クライアント向けの業務を停止しました。合格した証明は取引所を支える下限として扱うべきものであり、取引所にコインを置いておく理由には決してなりません。

仕組み

完全な支払能力の証明には2つの半分があり、公開されている報告書のほとんどは最初の半分しか適切に行っていません。

資産の証明はコインの管理を示します。取引所は自身のウォレットアドレスを公開し、対応する各秘密鍵でチャレンジメッセージに署名するか、指定された時点に指定された額を移動させます。誰でも署名を検証し、台帳上の残高を自分で合計できます。この部分は真に暗号学的であり、偽造するのは困難です。

負債の証明は顧客に負っているものを示します。各口座の残高はマークルツリーの葉になり、各親ノードはその下にある残高の合計とハッシュを保持します。取引所はルートを公開します。これは1つのハッシュと合計です。次にあなたは自身の包含証明を要求します。これは兄弟ハッシュの短いリストで、自分の残高からルートを再計算できるようにするものです。それが公開されたルートと一致すれば、あなたの資金は計上されています。十分な数の顧客が確認すれば、取引所が合計をひそかに過少申告することはできません。葉が欠けたり縮んだりすればルートが変わるからです。

資産が負債以上であり、両側が証明され、何も欠けていないことを名前のある監査人が証明している状態が、支払能力の証明です。その名目のもとに公開されているもののほとんどはそこまで到達しません。標準的な欠陥は覚えておく価値があります。

• 一瞬のスナップショットです。 管理はある一時点で証明されます。前日に借りて翌日に返したコインは、証明を完全に満たします。
• 負債は見えません。 オンチェーンの残高は、同じコインを担保にした借入、関連会社への債務、裁判所の判決を示すことはできません。
• 対象範囲は部分的です。 報告書はビットコインのみを対象として他をすべて飛ばすことも、20社のグループのうち1つの法人のみを対象とすることもあります。
• その業務は監査ではない場合があります。 多くの報告書は「合意された手続」であり、顧客が指定したチェックリストを実行し、いかなる意見も明示的に表明しないものです。文書は通常、細かい字でそう述べています。
• プライバシーの漏えいがあります。 素朴なマークルツリーは残高情報を隣接する葉に露出させるため、新しい設計では代わりにゼロ知識証明を使用します。

ビットコインを購入するときにこれが重要な理由

準備金証明はカストディアンを比較する方法であり、自分自身の鍵を持つことの代わりにはなりません。

取引用の残高をどこかに置いているなら、尋ねるべき質問は具体的です。証明はビットコインを具体的に対象としていますか、それとも数十の資産にわたる見出しの合計ですか？誰が署名したのですか、そしてそれは監査ですか、それとも手続のチェックリストですか？どれくらい新しいのですか、どのくらいの頻度で繰り返されるのですか？自分の包含証明を実際に取得できるのですか、それとも検証は理論上のものなのですか？当サイトで最高評価の取引所であるKrakenは2014年から準備金証明を実施しており、顧客が公開されたルートに対して自分の残高を検証できるようにしています。これが意味を持つ準備金証明の形です。

これは唯一の保証の形ではなく、常に最も強力なものでもないことに注意してください。Coinbaseは2021年からNasdaqに上場しており、SECに監査済みの財務諸表を提出しています。これは任意の証明よりも重い義務です。それでも、同社自身の2022年第1四半期の提出書類は、破産の場合、顧客の暗号資産が破産財団の財産として扱われ、顧客が無担保債権者として扱われる可能性があると警告していました。大規模で規制された上場企業からのその一文は、このページで最も明確な論拠です。いかなる開示制度も、カストディ口座のコインを法的に誰が所有するかを変えません。

結論は、当サイトが繰り返し戻ってくるものです。取引所は交換の場として使い、その後出金してください。ハードウェアウォレット上のコインには、証明も監査人も、企業の貸借対照表への信頼も必要ありません。そして当サイトのアーカイブで破綻したサイト、2014年2月のMt. Goxから2023年2月のLocalBitcoins、2023年5月のBittrexのChapter 11申請まで、いずれも後に出金するつもりだった顧客を抱えていました。

FTXの準備金証明が示していたであろうもの

FTXは2022年11月11日にChapter 11の破産保護を申請し、それがすべての取引所がその月に証明の公開を始めた理由です。

思考実験をしてみてください。資産の証明はウォレットを列挙し、メッセージに署名し、大量のデジタル資産の管理を実証していたでしょう。顧客残高のマークルツリーは、個々のユーザーが確認できるルートを生成していたでしょう。両方の半分が合格し得ました。破産申立ては、負債を100,000を超える債権者にわたる100億ドルから500億ドルの間と見積もっており、グループが資産として数えたものの大部分はFTTでした。これはFTX自身が発行し、主に管理していたトークンです。

それが1つの例で示す限界です。準備金証明は資産の管理を実証しますが、それらの資産が流動的か、独立して評価されているか、担保権の負担がないか、すべての顧客が一斉に資金を求める瞬間に何らかの価値があるかは検証しません。カストディアンは暗号学的証明に合格しながら、なお支払不能であり得ます。

準備金証明vs再担保

準備金証明は測定であり、再担保はそれが検出を苦手とする慣行です。再担保とは、カストディアンがあなたが預けた資産を貸し出したり担保に入れたりすることを意味し、これは完全に合法で、あなたが承諾した条件に開示されている場合もあります。一時点の資産の証明は、その瞬間にコインが存在することを示すものであり、他の場所で約束されていないかは示しません。そしてそれは、貸し手が返済を要求し、コインを直ちに戻さなければならないときに解消される種類の取り決めまさにそのものです。

準備金証明vs鍵があなたのものでなければコインもあなたのものではない

「鍵があなたのものでなければコインもあなたのものではない」は所有権に関する主張であり、準備金証明は在庫に関する主張です。前者は、カストディ口座の残高は企業からの約束であり、その企業が今日どれだけのビットコインを保有していると証明できようとも、他のすべての債権者の請求と並んで破産裁判所で執行されると述べています。後者は企業を順位付けする方法として真に有用であり、優れた取引所がそれを公開している理由です。ただ、それは異なる問いに答えるものであり、適切に運営された取引所からの強力な証明でも、あなたはコインではなくIOUを保有したままになります。