Client-Money-Trust

Die Börse ist Inhaber des Bankkontos, Sie sind Inhaber des Geldes darauf, und das sind zwei verschiedene Rechte. Bitstamp erklärt einen gemeinsamen Trust pro Währung, sodass ein Mitglied mit GBP 100 in einem GBP-1000-Pool einen Zehntelanteil an dem besitzt, was der Pool enthält. Ein Trust schützt Sie, wenn die Börse ausfällt, nicht wenn ihre Bank ausfällt: diese Unterdeckung wird anteilig auf alle verteilt, die diese Währung halten.

So funktioniert es

Einen Client-Money-Trust erklärt die Plattform in ihrem eigenen Vertrag, und diese Erklärung ist der gesamte Mechanismus.

Die Nutzungsbedingungen von Bitstamp Ltd sagen es in zwei Sätzen: "we do not hold that fiat currency ourselves but fiat currency is deposited in separate accounts segregated from our corporate funds with one or more Banking Providers", und "The fiat currency held at Banking Providers is held by us on trust for your benefit." Nichts am Bankkonto selbst kündigt dies an. Es wird eröffnet "in the name of Bitstamp together with fiat currency deposited by or otherwise held by us on behalf of other Members", und nur in einer Jurisdiktion "which recognises the concept of a trust and/or client account", teilt Bitstamp der Bank mit, dass es sich um ein Kundenkonto handelt.

Daraus folgen drei Konsequenzen, und alle drei stehen im Trust Appendix, einem Anhang am Ende der Bedingungen, den Sie laut Haupttext sorgfältig lesen sollen.

Ein Pool pro Währung, nicht ein Konto pro Kunde. Bitstamp Global Ltd erklärt für jede Fiat-Währung, die sie hält, einen separaten Currency Trust. Jedes Pfund-Guthaben teilt sich einen Pool und jedes Dollar-Guthaben einen anderen, und die Pools sollen rechtlich getrennt bleiben "to the fullest extent permitted by applicable laws".

Sie besitzen einen Bruchteil, nie eine bestimmte Banknote. Kunden halten "as tenants in common in unequal shares, the amount of which may fluctuate from time to time". Die Höhe Ihres Anteils ergibt sich aus dem internen Ledger von Bitstamp, den die Bedingungen zu "a definitive record" machen, der "accurate, complete and binding on you and us, except in the case of manifest error" ist.

Der Treuhänder wählt die Bank, und Sie erhalten keine Rendite. Sie "do not have the right to request or require that your Currency is held with any specific Banking Provider", da eine Wahl den einheitlichen Pool zerstören würde, und Sie stimmen "no right to participate in any interest, other income, profits or other return" zu, die aus dem Geld entstehen.

Warum das beim Bitcoin-Kauf zählt

Ein Client-Money-Trust regelt die Stunden oder Tage zwischen dem Aufladen eines Kontos und dem Besitz von Bitcoin, in denen Sie ein Guthaben in der Bilanz eines anderen halten.

Dieses Fenster ist länger, als es sich anfühlt. Die Zahlungsweg-Datensätze dieser Website veranschlagen eine SEPA-Überweisung mit höchstens einem Geschäftstag, sodass eine Order am Freitagabend in der Regel am Montag ankommt, und einen Standard-ACH-Eingang mit dem nächsten Bankarbeitstag. Bis zur Abwicklung sind Sie mittelbar Bankeinleger, nicht Bitcoin-Eigentümer. Die 63 Börsen-Datensätze hier enthalten Gebührenpläne und, wo vorhanden, einen datierten Sicherheitsbericht; keines von beiden sagt, was mit dem Fiat-Teil geschieht, wenn ein Unternehmen den Handel einstellt.

Die Antwort ist je Rechtsträger geschrieben, und mit welchem Rechtsträger Sie abschließen, ergibt sich daraus, wo Sie leben, lesen Sie sie also zusammen mit den 32 Krypto-Lizenz-Ratgebern, die sagen, wer diese Jurisdiktion beaufsichtigt. Bitstamp ist seit 2011 am Markt, wird hier mit 4,3 bewertet und veröffentlicht für jede Sparte einen separaten Vertrag. Bitstamp Asia Pte. Ltd. nennt die Singapore Deposit Insurance Corporation Limited als möglichen Weg zur Entschädigung, wenn ein Banking Provider ausfällt. Bitstamp UK Limited beantwortet eine andere Frage in Großbuchstaben am Anfang ihrer Bedingungen: ihre Dienste liegen außerhalb des Financial Ombudsman Services und des Financial Services Compensation Scheme, und "YOU DO NOT HAVE THE BENEFIT OF THE PROTECTION PROVIDED BY EITHER OF THESE". Bankausfall und Plattformausfall sind getrennte Risiken, abgesichert durch getrennte Systeme oder durch keines.

Betrachten Sie einen Trust daher als Grund, bei einem kurzen Fiat-Aufenthalt auf einer zugelassenen Plattform entspannt zu sein, und nie als Grund, Geld dort zu parken. Kaufen Sie, verschieben Sie die Bitcoin auf Schlüssel, über die Sie verfügen, und ziehen Sie die Währung wieder heraus.

Das GBP-1000-Beispiel, das Bitstamp in die eigenen Bedingungen schreibt

Bitstamp Global Ltd rechnet in ihrem Trust Appendix in Pfund, was die klarste veröffentlichte Darstellung dessen ist, was ein Client-Money-Trust nicht abdeckt.

Nehmen Sie an, der GBP Currency Trust hält GBP 1000, davon GBP 100 von Ihnen. Eine der Banken, die einen Teil dieses Pools hält, wird zahlungsunfähig und GBP 100 gehen verloren. Der Pool beträgt nun GBP 900, Ihr Zehntelanteil ist also GBP 90. Die Bedingungen sagen dann, dass Sie die fehlenden GBP 10 möglicherweise aus einer Einlagensicherung oder einem Entschädigungssystem beanspruchen können, je nach Ihren eigenen Umständen und je nachdem, welche Bank es war.

Schauen Sie, wo der Verlust landet. Das Geld verschwand bei einer Bank, aber der Treffer verteilt sich auf alle im Pfund-Pool, einschließlich Kunden, deren Einlagen sicher anderswo lagen. Bitstamp legt dies mit drei Anbietern namens A, B und C dar: wenn A ausfällt, heißt es für alle Mitglieder dieses Trusts: "will have a pro rata share in the rights with respect to the reduced pool of trust property held at Banking Providers B and C". Bitstamp Asia Pte. Ltd. führt dasselbe durchgerechnete Beispiel in Singapur-Dollar aus.

Das ist die Abmachung: Sie sind gegen einen Ausfall der Börse geschützt, weil das Geld nie das der Börse war, das sie verlieren konnte, und Sie sind Banken ausgesetzt, die Sie nie wählen durften. Dieselben Dokumente räumen ein, dass die Hülle selbst scheitern kann: Gelder können verloren gehen, wenn "a jurisdiction does not recognise it", oder sich verringern, weil "certain fees of an administrator are deducted from your Currency".

Client-Money-Trust vs. Omnibus-Konto

Ein Omnibus-Konto beschreibt die Form eines Bestands, während ein Client-Money-Trust beschreibt, wem gehört, was darin liegt. Die Fiat-Regelung von Bitstamp ist beides zugleich, weshalb die beiden Wörter genau deshalb vertauscht werden: Konten im Namen der Plattform bei Banken, die sie ausgewählt hat, eine sehr große Zahl von Kunden und ein Ledger, das die Aufteilung bestimmt.

Sie trennen sich in der Richtung, auf die es ankommt. Ein Omnibus-Konto kann existieren, ohne dass ein Trust darüber erklärt wird, und dann lässt die Poolung Sie als unbesicherten Gläubiger der Plattform zurück statt als Begünstigten von irgendetwas. Ein Trust kann auch Vermögenswerte zu schwächeren Bedingungen als Guthaben abdecken: der Anhang von Bitstamp Global Ltd, der Ihnen ein "absolute beneficial entitlement" an Ihrem Anteil am Fiat-Pool gibt, erklärt anschließend einen Virtual Assets Trust, in dem Ihr Interesse "limited to rights against us or rights against a sub-custodian(s)" sein kann und "may be contractual rather than proprietary in nature". Poolung ist eine operative Tatsache, Trust ist eine rechtliche, und eine Plattform kann Ihnen das eine ohne das andere geben.

Client-Money-Trust vs. Sicherung von Kundenvermögen

Ein Client-Money-Trust ist ein Versprechen, das sich ein Unternehmen selbst geschrieben hat, während die Sicherung von Kundenvermögen eine gesetzliche Pflicht ist, für deren Verletzung ein Aufseher es mit einem Bußgeld belegen kann. Beide führen oft zum selben Bankkonto und zu völlig unterschiedlichen Rechtsbehelfen.

Die Lücke öffnet sich, wenn etwas schiefgeht. Verletzen Sie eine Sicherungsvorschrift, hat ein Regulator einen Fall, den er verfolgen kann; verletzen Sie einen Trust, haben Sie eine zivilrechtliche Forderung, die Sie selbst finanzieren und beweisen müssen, vor dem Forum, das die Bedingungen bestimmen. Bitstamp Financial Services, die Brokerage-Gesellschaft der Gruppe in Ljubljana, zeigt die gesetzliche Variante in Aktion: ihre Allgemeinen Geschäftsbedingungen legen fest, dass das Unternehmen "may not use Client's funds recorded in the Client's Client cash account for the Company's own account or for the account of other Clients", und dass das spezielle Bankkonto, das dieses Guthaben hält, "shall not be considered as assets of the Company and shall not form part of the bankruptcy estate in the event of the Company's bankruptcy". Wo eine Plattform Ihnen beides gibt, nehmen Sie beides. Wo sie nur den Vertrag anbietet, bedenken Sie, wer ihn entworfen hat.