Glossario / Regolamentazione e imposte
Sistema di indennizzo degli investitori
- Che cos'è un sistema di indennizzo degli investitori?
- Un sistema di indennizzo degli investitori paga ai clienti al dettaglio idonei quando una società di investimento autorizzata fallisce e non può restituire il denaro o gli strumenti finanziari che deteneva per loro.
I sistemi di indennizzo sono reti di sicurezza previste dalla legge e legate a una licenza di investimento, non polizze assicurative sul prezzo. La società di intermediazione slovena di Bitstamp, costituita il 28 ottobre 2024, rientra nel sistema sloveno ai sensi dell'articolo 450 della ZTFI-1, che copre le richieste dei clienti al dettaglio ma esclude le controparti professionali e le imprese medie o grandi. Il bitcoin spot resta fuori da quei sistemi quasi ovunque, quindi nulla ti rimborsa se l'exchange che custodisce i tuoi bitcoin crolla.
Come funziona
Un sistema di indennizzo degli investitori è scritto nella legge che autorizza le imprese di investimento e scatta per il fallimento dell'impresa, mai per il fallimento di un investimento. Un future perpetuo che si muove contro di te è l'esito che la licenza dà per scontato; il fallimento dell'impresa autorizzata mentre detiene la tua liquidità è l'esito per cui esiste il sistema.
Bitstamp Financial Services, brokerage company, Ltd. pubblica la clausola per intero. La società è registrata a Lubiana con un capitale sociale di EUR 3.450.000 ed è stata costituita il 28 ottobre 2024. I suoi Termini e condizioni generali, datati 1º luglio 2026, sono disciplinati dal Market in Financial Instruments Act sloveno (Gazzetta ufficiale n. 77/18, la ZTFI-1) e dalla MiFID II, direttiva 2014/65/UE. La sezione 3.4 afferma che "in accordance with the provisions of Article 450 of the ZTFI-1, the Company is included in the Investor Compensation Scheme".
I limiti stanno nella stessa sezione e sono tipici, non peculiari della Slovenia. La copertura raggiunge solo le "claims of retail counterparties". Non raggiunge le controparti professionali ai sensi degli articoli da 246 a 248 della ZTFI-1, le richieste presentate da titolari condannati per riciclaggio di denaro, né le richieste di persone giuridiche che rientrano tra le imprese grandi o medie ai sensi dello Slovenian Companies Act, con ulteriori esclusioni elencate nell'articolo 450(8). Essere cliente di un'impresa coperta non equivale a essere un cliente coperto.
L'ambito è fissato da ciò che l'impresa è autorizzata a vendere. Questa società offre servizi di investimento "only in relation options, futures and perpetual futures". Il bitcoin spot non è in quell'elenco, quindi acquistare direttamente un bitcoin non acquista nulla dal sistema, nemmeno con lo stesso marchio.
Il sistema è un residuo, non la prima cosa che si frappone tra te e una perdita. Gli stessi termini riportano che gli strumenti finanziari dei clienti "do not constitute assets of the Company and do not form part of the Company's assets in the event of the Company's bankruptcy". La segregazione dovrebbe restituirti le tue disponibilità intatte; il sistema esiste per la carenza quando ciò non accade. I clienti devono anche confermare di aver letto un documento permanente intitolato "Information on the investor compensation scheme", che secondo i termini contiene i dettagli più completi.
Perché questo conta quando compri bitcoin
Un sistema di indennizzo degli investitori quasi mai copre il bitcoin che compri, per cui il badge di una licenza sulla pagina di un exchange non va letto come la promessa che qualcuno ti risarcirà per intero. Nessuno dei 63 exchange presenti in questo sito ha un sistema di indennizzo che copra il bitcoin spot, e un lungo elenco di licenze non cambia nulla.
Bitstamp è il caso più netto. La sua storia di licenze datate è lunga: una licenza di istituto di pagamento in Lussemburgo ad aprile 2016, una BitLicense di New York ad aprile 2019, una registrazione per le cripto-attività presso la FCA a giugno 2023, un'autorizzazione CSSF lussemburghese ai sensi di MiCA il 16 maggio 2025 e una licenza di grande istituto di pagamento di Singapore il 3 luglio 2025. Nessuna di queste porta un saldo in bitcoin spot dentro un sistema di indennizzo. Le 32 guide alle licenze cripto mostrano la stessa lacuna dal lato del regolatore: la guida della Slovenia indica l'ATVP come autorità che autorizza i prestatori di servizi per le cripto-attività, e quel regime comporta autorizzazione e vigilanza ma nessun fondo di rimborso.
Guarda ciò che è accaduto, non i badge. La scheda di Bitstamp su questo sito mostra che il 4 gennaio 2015 l'exchange ha perso 18.866 BTC dal suo hot wallet, per un valore di 5,26 milioni di $ all'epoca, e ha rimborsato i clienti per intero. Quel denaro è uscito dalle tasche della società stessa perché poteva permetterselo e ha scelto di farlo. Se invece fosse fallita, nessun sistema avrebbe coperto la carenza, e nelle 231 guide per paese il quadro è lo stesso ovunque tu compri.
Ne derivano due cose. Controlla con quale entità giuridica è aperto il tuo conto, perché è il tuo paese di residenza a deciderlo e la risposta cambia la legge applicabile. E considera le 41 recensioni dei wallet come la vera alternativa: i bitcoin in un wallet che gestisci tu tolgono di mezzo la questione di chi ti indennizza.
Bitstamp è dentro un sistema e fuori da altri quattro
Bitstamp pubblica una risposta separata sull'indennizzo nei termini di ciascuna entità, e queste cinque non concordano. La variabile è l'entità e lo strumento, non il marchio sulla schermata di accesso.
La società di intermediazione slovena è dentro. I suoi termini affermano che la società è inclusa nel sistema di indennizzo degli investitori ai sensi dell'articolo 450 della ZTFI-1, e vende opzioni, future e future perpetui.
L'entità lussemburghese, Bitstamp Europe S.A., è fuori e lo dice direttamente: "Crypto-Assets do not qualify as deposit or an investment under Luxembourg law, hence you will have no recourse to the Luxembourg deposit guarantee or investor indemnity schemes administered by the Conseil des Protection des Deposants et des Investisseurs or any equivalent scheme in the EEA."
Bitstamp Limited, costituita in Inghilterra e Galles con numero di registrazione 8157033, è fuori secondo termini aggiornati l'ultima volta il 30 maggio 2025. L'attività sulle cripto-attività nel Regno Unito resta fuori dall'ambito sia del Financial Ombudsman Services sia del Financial Services Compensation Scheme, quindi "your Account is not protected by the FSCS, and you will have no recourse to the FOS in the event of a complaint relating to Services".
Bitstamp Global Ltd, l'entità delle Isole Vergini Britanniche, dichiara che la tua valuta fiat "will not be protected by the BVI Financial Services Compensation Scheme or other applicable compensation or deposit guarantee schemes" se perdi denaro a causa della sua insolvenza o del suo inadempimento.
I termini di Singapore sono il caso sottile. Nominano la Singapore Deposit Insurance Corporation Limited, ma solo come sistema a cui potresti rivolgerti se uno dei fornitori bancari di Bitstamp diventa insolvente. È una copertura per il fallimento di una banca, non per il fallimento di Bitstamp, e le due cose vengono continuamente confuse.
Sistema di indennizzo degli investitori vs salvaguardia delle attività dei clienti
Un sistema di indennizzo degli investitori paga dopo che la protezione si è già rotta; la salvaguardia delle attività dei clienti è la protezione. La salvaguardia è un obbligo continuo di tenere il denaro e le disponibilità dei clienti separati da quelli dell'impresa, verificato ogni giorno in cui l'impresa opera. L'indennizzo è un singolo evento di pagamento, dopo un fallimento, e solo per i richiedenti ammissibili.
I termini sloveni contengono entrambi. Gli strumenti finanziari dei clienti sono dichiarati fuori dalla massa fallimentare della società e, separatamente, la società è dichiarata dentro il sistema. La segregazione dovrebbe rendere il sistema superfluo; il sistema c'è per il giorno in cui la segregazione ha una falla.
È sulle cripto che la coppia si separa. MiCA impone alle cripto-attività spot un obbligo di salvaguardia e nessun sistema di indennizzo, quindi ottieni la separazione patrimoniale senza nulla dietro.
Sistema di indennizzo degli investitori vs trust sul denaro dei clienti
Un sistema di indennizzo degli investitori è creato dalla legge e sta fuori dal contratto che hai firmato; un trust sul denaro dei clienti è costruito dentro quel contratto dall'impresa stessa. I termini britannici di Bitstamp tengono la valuta fiat dei clienti in trust e poi dicono chiaramente che il trust non acquista alcuna protezione del sistema: "Your fiat currency will not be protected by the UK Financial Services Compensation Scheme or other applicable compensation or deposit guarantee schemes in the event that you suffer losses arising from our insolvency or default."
L'appendice sul trust fa i conti. Un trust in valuta GBP detiene GBP 1.000, di cui GBP 100 sono tuoi. Un fornitore bancario fallisce e GBP 100 svaniscono, lasciando GBP 900. Il tuo diritto a un decimo è ora GBP 90, e i GBP 10 mancanti sono qualcosa che "potresti" ("may") riuscire a reclamare nell'ambito di una garanzia sui depositi o di un sistema di indennizzo che copra quella particolare banca, a seconda delle tue circostanze.
Un trust migliora la tua posizione da creditore non garantito a beneficiario, il che conta quando un'impresa crolla. Non ti rimborsa la differenza. Solo un sistema di indennizzo lo fa.