减半

比特币向矿工支付报酬，以换取其维护网络安全，而这笔报酬的数额是预先写定的，并非由任何人决定。迄今已发生4次减半，最近一次发生在2024年4月20日，区块高度为840,000，区块补贴由6.25枚降至3.125枚。对购买者而言，减半是一个供应事件：高度已知，日期不确定，对价格是否有影响也没有保证。

运作方式

减半并不是网络安排的事件，而是区块计数的结果。

每个节点都根据面前区块的高度计算允许的区块补贴，每当高度越过210,000的整数倍，结果便减少一半。无需投票，无需公告，也无需更新软件。运行多年前代码的节点，与今天早晨编译的节点会得出相同的数字，因为算法是固定的，输入的是一个不做工作就无法伪造的计数。

按难度调整所瞄准的10分钟出块目标，210,000个区块需要2,100,000分钟，即1,458天，比4个日历年少3天。实际速度更快。前两次减半的间隔为1,319天，其后为1,402天，再后为1,440天。由于算力在每个难度调整周期内持续增长，区块往往略早于预期产出，因此迄今每次减半都比按4年简单估算的时间更早到来，间隔也在逐渐趋近于4年。

迄今的4次减半：2012年11月28日，区块高度210,000，由50枚降至25枚。2016年7月9日，区块高度420,000，由25枚降至12.5枚。2020年5月11日，区块高度630,000，由12.5枚降至6.25枚。2024年4月20日，区块高度840,000，由6.25枚降至3.125枚。下一次是区块高度1,050,000，区块补贴为1.5625枚，预计发生在2028年，但通常需要注明：日期只是推测，高度则不是。

这一序列会终结。经过33次减半后，位移后的数值会舍入为零，这将发生在区块高度6,930,000，大约在2140年前后。自此之后，矿工只能依靠手续费获得报酬。

购买比特币时为何重要

减半改变的是矿工的收入，不会改变您已持有的比特币、您使用的地址或您运行的软件。

可衡量的影响体现在新增供应上。2024年4月之前，网络每年发行约328,500枚；之后约为164,250枚。这确实是供应的收紧，但需要准确说明收紧的是什么。新挖出的比特币是唯一从未有过持有者的比特币。交易所订单簿上的其他所有比特币都已有主人，而减半丝毫不会改变他们想出售多少，因此较为客观的描述是一种缓慢的约束，而不是有人拨动的开关。

围绕减半的营销才是购买者真正受损的地方。每个周期都会出现倒计时、“减半前”捆绑产品、与日期挂钩的杠杆产品，以及宣传自身减半时间表的山寨币，仿佛时间表本身就是重点。在以往几次减半之后的数月里，比特币既上涨过，也下跌过。如果一项报价需要依靠减半才说得通，那它就是披着协议规则外衣的价格预测。

务实的做法简单而有效：确定金额和节奏，不再试图把握事件的时点。为此设计的应用，例如欧洲的 Relai 或面向 SEPA 储蓄用户的 Bitpanda，可让您设置定期购买并无需理会倒计时。无论使用哪一款，减半都不应改变您的计划，因为在您制定计划之前，它就已是公开信息。

还有一点需要提防：每次减半都会伴随诈骗，信息会要求您将比特币转入“兼容减半”的地址，或领取奖励。减半不要求您对钱包做任何操作。任何要求您这样做的指示都是盗窃。

区块840,000：主要由手续费支付报酬的减半

第4次减半产出了比特币有史以来价值最高的区块，而其价值几乎都不来自区块补贴。

区块840,000由 ViaBTC 于2024年4月20日挖出。当时区块补贴刚刚降至3.125枚。该区块收取了约37.6枚交易手续费，约为区块补贴的12倍，合计约40.7枚。原因在于时机而非运气：Runes 协议被设计为恰好在该高度上线，因此大批用户相互竞价，争夺这一个区块中的位置。

这最清楚地说明了减半能做什么、不能做什么。比特币的发行量在那一刻减半，而矿工在该区块的收入却上升了。手续费是区块报酬的另一半，由竞价而非代码决定，在未来一个世纪里，需要增长的正是这一半。

减半 vs 区块奖励

减半削减的是区块补贴；区块奖励则是区块补贴加上所含全部交易的手续费。将二者混为一谈，会使“减半使矿工收入减半”之类的标题在两方面出错：收入还取决于手续费和价格。区块840,000正是处于边界上的反例：区块补贴减半，而区块奖励创下纪录。

减半 vs 存量流量比

存量流量比是一种价格模型，并非比特币的一部分。以 PlanB 之名为人所知的分析师于2019年3月发表该模型，以减半时间表作为公式的输入，根据稀缺性推算比特币的价值，该论文预测2020年5月减半之后比特币市值将达到1万亿美元，约合每枚55,000美元。此后该模型已被多次修订，这本身就是破绽：规则不会因为不方便而被改写。减半是每个节点都执行的规则，而存量流量比只是某个人在这一规则之上做的回归分析，将后者视为前者的结果，会让人最终买下的只是一个预测。