Halving

Le bitcoin paie les mineurs pour qu'ils sécurisent le réseau, et le montant de ce paiement est fixé à l'avance plutôt que décidé par quiconque. Quatre halvings ont eu lieu jusqu'ici, le plus récent le 20 avril 2024 au bloc 840 000, qui a fait passer la subvention de 6,25 pièces à 3,125. Pour un acheteur, c'est un événement d'offre avec une hauteur connue, une date incertaine et aucun effet garanti sur le prix.

Comment cela fonctionne

Le halving n'est pas un événement que le réseau planifie. C'est une conséquence du comptage des blocs.

Chaque nœud calcule la subvention autorisée à partir de la hauteur du bloc qui se trouve devant lui, et la réponse diminue de moitié chaque fois que la hauteur franchit un multiple de 210 000. Aucun vote n'a lieu, aucune annonce n'est faite et aucune mise à jour logicielle n'est nécessaire. Un nœud exécutant un code vieux de plusieurs années arrive au même nombre qu'un nœud compilé ce matin, parce que l'arithmétique est fixe et que l'entrée est un décompte qui ne peut pas être falsifié sans fournir le travail.

À la cible de dix minutes que vise la difficulté, 210 000 blocs prennent 2 100 000 minutes, soit 1 458 jours, trois jours de moins que quatre années civiles. La réalité a été plus rapide. L'écart entre les deux premiers halvings a été de 1 319 jours, puis de 1 402, puis de 1 440. Les blocs ont eu tendance à arriver légèrement en avance sur le calendrier parce que le hashrate a augmenté à l'intérieur de chaque fenêtre de réajustement, si bien que chaque halving jusqu'ici est survenu plus tôt que l'estimation naïve de quatre ans, et que les écarts convergent vers elle.

Les quatre à ce jour : 28 novembre 2012 au bloc 210 000, faisant passer 50 pièces à 25. 9 juillet 2016 au bloc 420 000, faisant passer 25 à 12,5. 11 mai 2020 au bloc 630 000, faisant passer 12,5 à 6,25. 20 avril 2024 au bloc 840 000, faisant passer 6,25 à 3,125. Vient ensuite le bloc 1 050 000 et une subvention de 1,5625, prévus pour 2028 avec la réserve habituelle que la date est une estimation et que la hauteur ne l'est pas.

La séquence se termine. Après 33 halvings, la valeur décalée s'arrondit à zéro, ce qui se produit au bloc 6 930 000, vers l'année 2140. À partir de ce moment, les mineurs sont payés par les seuls frais.

Pourquoi cela compte quand vous achetez du bitcoin

Un halving change ce que les mineurs gagnent. Il ne change rien aux pièces que vous détenez déjà, aux adresses que vous utilisez ni aux logiciels que vous exécutez.

L'effet mesurable porte sur la nouvelle offre. Avant avril 2024, le réseau émettait environ 328 500 pièces par an ; après, environ 164 250. C'est un resserrement réel, et il vaut la peine d'être précis sur ce qu'il resserre. Les pièces fraîchement minées sont le seul bitcoin qui n'a jamais eu de propriétaire. Tout le reste dans un carnet d'ordres appartient déjà à quelqu'un, et un halving ne change rien à la quantité que ce quelqu'un veut vendre, ce qui explique pourquoi la description honnête est une contrainte lente plutôt qu'un interrupteur que quelqu'un actionne.

C'est dans le marketing autour des halvings que les acheteurs sont réellement lésés. Chaque cycle apporte des comptes à rebours, des offres groupées « avant le halving », des produits à effet de levier calés sur la date et des altcoins qui annoncent leur propre calendrier de halving comme si ce calendrier était l'essentiel. Le bitcoin a à la fois augmenté et baissé dans les mois qui ont suivi les halvings précédents. Si une offre a besoin du halving pour avoir un sens, c'est une prévision de prix déguisée en règle de protocole.

La réponse pratique est ennuyeuse et fonctionne : décidez d'un montant et d'un rythme et cessez de chronométrer l'événement. Les applications conçues pour cela, comme Relai en Europe ou Bitpanda pour les épargnants SEPA, vous permettent de mettre en place un achat récurrent et d'oublier le compte à rebours. Quel que soit l'outil que vous utilisez, le halving ne devrait pas changer votre plan, parce qu'il était de notoriété publique avant que vous ne fassiez ce plan.

Un autre point à surveiller est l'arnaque qui arrive avec chaque halving : des messages vous demandant de déplacer vos pièces vers une adresse « compatible avec le halving » ou de réclamer un bonus. Rien dans un halving ne vous oblige à toucher à votre portefeuille. Toute instruction en ce sens est un vol.

Le bloc 840 000, le halving payé surtout par les frais

Le quatrième halving a produit le bloc le plus précieux que le bitcoin ait jamais miné, et presque rien de cette valeur ne venait de la subvention.

Le bloc 840 000 a été trouvé par ViaBTC le 20 avril 2024. La subvention venait de tomber à 3,125 pièces. Le bloc a collecté environ 37,6 pièces en frais de transaction, soit environ douze fois la subvention, pour un total d'environ 40,7 pièces. La raison tenait au moment plutôt qu'à la chance : le protocole Runes avait été conçu pour se lancer exactement à cette hauteur, si bien qu'une foule de personnes a enchéri les unes contre les autres pour une place dans ce seul bloc.

C'est l'illustration la plus claire de ce qu'un halving fait et ne fait pas. L'émission du bitcoin a été réduite de moitié à cet instant, et le revenu du mineur pour ce bloc a augmenté. Les frais sont l'autre moitié de ce que paie un bloc, ils sont fixés par une enchère plutôt que par le code, et au cours du siècle à venir, c'est la moitié qui doit croître.

Halving vs récompense de bloc

Le halving réduit la subvention ; la récompense de bloc est la subvention plus les frais de chaque transaction incluse. Confondre les deux rend faux deux fois des titres comme « le halving a réduit de moitié le revenu des mineurs » : le revenu dépend aussi des frais et du prix. Le bloc 840 000 est le contre-exemple situé juste à la limite, un bloc où la subvention a été réduite de moitié et où la récompense a établi un record.

Halving vs stock-to-flow

Le stock-to-flow est un modèle de prix, pas une partie du bitcoin. L'analyste connu sous le nom de PlanB l'a publié en mars 2019, en utilisant le calendrier des halvings comme entrée d'une formule qui projette la valeur du bitcoin à partir de sa rareté, et cet article prévoyait une capitalisation boursière du bitcoin de mille milliards de dollars après le halving de mai 2020, soit environ 55 000 dollars la pièce. Le modèle a été révisé plus d'une fois depuis, ce qui est révélateur : on ne réécrit pas les règles quand elles deviennent gênantes. Le halving est une règle que chaque nœud applique. Le stock-to-flow est la régression d'une personne par-dessus cette règle, et c'est en traitant la seconde comme une conséquence de la première que des gens finissent par acheter une prévision.