Halving

Bitcoin, ağı güvence altına aldıkları için madencilere ödeme yapar ve bu ödemenin büyüklüğü kimsenin kararına değil, önceden yazılmış bir kurala bağlıdır. Bugüne kadar dört halving gerçekleşti; en sonuncusu 20 Nisan 2024 tarihinde 840.000 numaralı blokta oldu ve sübvansiyonu 6,25 coinden 3,125 coine düşürdü. Bir alıcı için bu, yüksekliği bilinen, tarihi belirsiz ve fiyat üzerinde garantili bir etkisi olmayan bir arz olayıdır.

Nasıl çalışır

Halving, ağın takvimine aldığı bir olay değildir. Blokları saymanın bir sonucudur.

Her düğüm, izin verilen sübvansiyonu önündeki bloğun yüksekliğinden hesaplar ve yükseklik 210.000'in katlarına ulaştıkça sonuç yarıya düşer. Hiçbir oylama yapılmaz, hiçbir duyuru yayımlanmaz ve hiçbir yazılım güncellemesi gerekmez. Yıllar önceki kodu çalıştıran bir düğüm, bu sabah derlenmiş bir düğümle aynı sayıya ulaşır, çünkü aritmetik sabittir ve girdi, iş yapılmadan sahte hale getirilemeyecek bir sayımdır.

Zorluğun hedeflediği on dakikalık hedefle 210.000 blok 2.100.000 dakika, yani dört takvim yılından üç gün eksik olarak 1.458 gün sürer. Gerçekte süreç daha hızlı işledi. İlk iki halving arasındaki fark 1.319 gündü, sonra 1.402, sonra 1.440 oldu. Her yeniden hedefleme penceresinde hash gücü (hashrate) arttığı için bloklar hafifçe planın önünde gelme eğilimi gösterdi; bu yüzden bugüne kadarki her halving, dört yıllık naif tahminden daha erken gerçekleşti ve farklar bu tahmine yakınsadı.

Bugüne kadarki dört halving şöyle: 28 Kasım 2012, 210.000 numaralı blokta, 50 coinden 25 coine. 9 Temmuz 2016, 420.000 numaralı blokta, 25 coinden 12,5 coine. 11 Mayıs 2020, 630.000 numaralı blokta, 12,5 coinden 6,25 coine. 20 Nisan 2024, 840.000 numaralı blokta, 6,25 coinden 3,125 coine. Sırada 1.050.000 numaralı blok ve 1,5625 tutarında bir sübvansiyon var; 2028 için öngörülüyor, her zamanki uyarıyla: tarih bir tahmindir, yükseklik değildir.

Dizi sona erer. 33 halvingden sonra kayan değer yuvarlanarak sıfıra iner; bu, 6.930.000 numaralı blokta, yaklaşık 2140 yılı civarında gerçekleşir. O noktadan itibaren madencilere yalnızca işlem ücretleri ödenir.

Bitcoin satın alırken bu neden önemli

Bir halving madencilerin ne kazandığını değiştirir. Zaten elinizde tuttuğunuz bitcoinler, kullandığınız adresler veya çalıştırdığınız yazılım konusunda hiçbir şeyi değiştirmez.

Ölçülebilir etki yeni arzdadır. Nisan 2024 öncesinde ağ yılda yaklaşık 328.500 coin çıkarıyordu; sonrasında yaklaşık 164.250. Bu gerçek bir sıkılaşmadır ve neyin sıkılaştığını tam olarak söylemek gerekir. Yeni çıkarılan coinler, hiç sahibi olmamış tek Bitcoin'dir. Bir borsanın emir defterindeki geri kalan her şey zaten birine aittir ve bir halving, o kişilerin ne kadarını satmak istediğini değiştirmez; bu yüzden dürüst tanım, birinin çevirdiği bir şalter değil, yavaş işleyen bir kısıttır.

Alıcıların gerçekten zarar gördüğü yer, halvingler etrafındaki pazarlamadır. Her döngü geri sayım saatleri, “halving öncesi” paketleri, tarihe göre zamanlanmış kaldıraçlı ürünler ve sanki önemli olan takvimmış gibi kendi halving takvimini duyuran altcoinleri getirir. Bitcoin önceki halvingleri izleyen aylarda hem yükseldi hem düştü. Bir teklifin anlamlı olması için halvinge ihtiyacı varsa, o teklif protokol kuralını kılıf yapmış bir fiyat tahminidir.

Pratik yanıt sıkıcıdır ve işe yarar: bir tutar ve bir ritim belirleyin, olayın zamanlamasını tahmin etmeyi bırakın. Bunun için tasarlanmış uygulamalar, örneğin Avrupa'da Relai veya SEPA ile tasarruf edenler için Bitpanda, düzenli bir alım tanımlamanıza ve geri sayımı unutmanıza olanak tanır. Ne kullanırsanız kullanın, halving planınızı değiştirmemelidir, çünkü planı yapmadan önce bu bilgi zaten kamuya açıktı.

Dikkat etmeniz gereken bir şey daha var: her halvingle birlikte gelen dolandırıcılık. Coinlerinizi “halving ile uyumlu” bir adrese taşımanızı veya bir bonus talep etmenizi söyleyen mesajlar. Bir halvingle ilgili hiçbir şey cüzdanınıza dokunmanızı gerektirmez. Bunu yapmanızı söyleyen her talimat hırsızlıktır.

840.000 numaralı blok, çoğunlukla ücretlerle ödenen halving

Dördüncü halving, Bitcoin'in bugüne kadar çıkardığı en değerli bloğu üretti ve bu değerin neredeyse hiçbiri sübvansiyondan gelmiyordu.

840.000 numaralı bloğu 20 Nisan 2024 tarihinde ViaBTC buldu. Sübvansiyon henüz 3,125 coine düşmüştü. Blok, işlem ücretlerinde yaklaşık 37,6 coin topladı, bu sübvansiyonun yaklaşık on iki katıydı; toplam yaklaşık 40,7 coin oldu. Bunun nedeni şans değil zamanlamaydı: Runes protokolü tam olarak o yükseklikte başlatılmak üzere tasarlanmıştı, bu yüzden kalabalık bir grup o tek blokta yer almak için birbirine teklif verdi.

Bu, bir halvingin ne yaptığının ve ne yapmadığının en açık örneğidir. O anda Bitcoin'in yeni arzı yarıya indirildi ve madencinin o blok için geliri arttı. Ücretler, bir bloğun ödediğinin diğer yarısıdır, kodla değil bir açık artırmayla belirlenir ve önümüzdeki yüzyılda büyümesi gereken yarı da budur.

Halving vs blok ödülü

Halving sübvansiyonu yarıya indirir; blok ödülü ise sübvansiyon artı blokta yer alan her işlemin ücretidir. İkisini karıştırmak, “halving madencilerin gelirini yarıya indirdi” gibi manşetleri iki kez yanlış yapar: gelir aynı zamanda ücretlere ve fiyata bağlıdır. 840.000 numaralı blok tam sınırda duran karşı örnektir: sübvansiyonun yarıya indiği ve ödülün rekor kırdığı bir blok.

Halving vs stock to flow

Stock to flow bir fiyat modelidir, Bitcoin'in bir parçası değildir. PlanB adıyla bilinen analist bunu Mart 2019'da yayımladı; halving takvimini, Bitcoin'in değerini kıtlığından yola çıkarak öngören bir formülün girdisi olarak kullandı ve bu makale, Mayıs 2020 halvinginden sonra bir trilyon dolarlık bir Bitcoin piyasa değeri, coin başına yaklaşık 55.000 dolar öngördü. Model o zamandan beri birden fazla kez revize edildi; işin açığı da bu: kurallar işine gelmediğinde yeniden yazılmaz. Halving her düğümün uyguladığı bir kuraldır. Stock to flow, tek bir kişinin o kuralın üzerine kurduğu regresyondur ve ikincisini birincinin sonucu saymak, insanların bir tahmini satın almasına yol açan şeydir.