Halving

O bitcoin paga aos mineradores por proteger a rede, e o tamanho desse pagamento está definido de antemão, em vez de ser decidido por alguém. Quatro halvings aconteceram até agora, o mais recente em 20 de abril de 2024, no bloco 840.000, que levou o subsídio de 6,25 bitcoins para 3,125. Para um comprador, é um evento de oferta com altura conhecida, data incerta e nenhum efeito garantido sobre o preço.

Como funciona

O halving não é um evento que a rede agenda. É uma consequência de contar blocos.

Cada nó calcula o subsídio permitido a partir da altura do bloco à sua frente, e o resultado cai pela metade cada vez que a altura cruza um múltiplo de 210.000. Nenhuma votação acontece, nenhum anúncio é feito e nenhuma atualização de software é necessária. Um nó executando código de anos atrás chega ao mesmo número que um nó compilado nesta manhã, porque a aritmética é fixa e a entrada é uma contagem que não pode ser falsificada sem fazer o trabalho.

No alvo de dez minutos que a dificuldade busca, 210.000 blocos levam 2.100.000 minutos, ou 1.458 dias, três dias a menos que quatro anos de calendário. A realidade tem sido mais rápida. A diferença entre os dois primeiros halvings foi de 1.319 dias, depois 1.402 e depois 1.440. Os blocos têm chegado um pouco adiantados em relação ao previsto porque o hashrate cresceu dentro de cada janela de reajuste, então todos os halvings até agora ocorreram antes da estimativa ingênua de quatro anos, e as diferenças têm convergido para ela.

Os quatro até agora: 28 de novembro de 2012, no bloco 210.000, cortando 50 bitcoins para 25. 9 de julho de 2016, no bloco 420.000, cortando 25 para 12,5. 11 de maio de 2020, no bloco 630.000, cortando 12,5 para 6,25. 20 de abril de 2024, no bloco 840.000, cortando 6,25 para 3,125. O próximo vem no bloco 1.050.000, com um subsídio de 1,5625, projetado para 2028, com a ressalva habitual de que a data é um palpite e a altura não.

A sequência termina. Depois de 33 halvings, o valor deslocado é arredondado até nada, o que acontece no bloco 6.930.000, em algum momento por volta do ano 2140. A partir desse ponto, os mineradores são pagos apenas com taxas.

Por que isso importa quando você compra bitcoin

Um halving muda o que os mineradores ganham. Não muda nada nos bitcoins que você já tem, nos endereços que você usa ou no software que você executa.

O efeito mensurável está na nova oferta. Antes de abril de 2024, a rede emitia aproximadamente 328.500 bitcoins por ano; depois, aproximadamente 164.250. É um aperto real, e vale a pena ser preciso sobre o que ele aperta. Bitcoins recém-minerados são o único bitcoin que nunca teve dono. Todo o resto em um livro de ofertas de uma corretora já pertence a alguém, e um halving não muda em nada quanto disso os donos querem vender, por isso a descrição honesta é uma restrição lenta, e não um interruptor que alguém aciona.

É no marketing em torno dos halvings que os compradores realmente se machucam. Cada ciclo traz relógios de contagem regressiva, pacotes “pré-halving”, produtos alavancados sincronizados com a data e altcoins que anunciam um calendário de halving próprio, como se o calendário fosse o ponto principal. O bitcoin subiu e caiu nos meses seguintes a halvings anteriores. Se uma oferta precisa do halving para fazer sentido, é um prognóstico de preço vestindo uma regra de protocolo como fantasia.

A resposta prática é entediante e funciona: decida um valor e um ritmo e pare de tentar acertar o momento do evento. Aplicativos feitos para isso, como a Relai na Europa ou a Bitpanda para quem poupa por SEPA, permitem que você programe uma compra recorrente e esqueça a contagem regressiva. Use o que usar, o halving não deve mudar seu plano, porque já era de conhecimento público antes de você fazer o plano.

Outra coisa a que ficar atento é o golpe que chega com todo halving: mensagens dizendo para você mover seus bitcoins para um endereço “compatível com o halving” ou resgatar um bônus. Nada em um halving exige que você toque na sua carteira. Qualquer instrução para fazer isso é roubo.

O bloco 840.000, o halving que pagou principalmente taxas

O quarto halving produziu o bloco mais valioso que o bitcoin já minerou, e quase nada desse valor era o subsídio.

O bloco 840.000 foi encontrado pela ViaBTC em 20 de abril de 2024. O subsídio tinha acabado de cair para 3,125 bitcoins. O bloco arrecadou cerca de 37,6 bitcoins em taxas de transação, aproximadamente doze vezes o subsídio, para um total de cerca de 40,7 bitcoins. A razão foi o momento, e não a sorte: o protocolo Runes foi desenhado para ser lançado exatamente nessa altura, então uma multidão de pessoas disputou entre si um lugar naquele único bloco.

É a ilustração mais clara do que um halving faz e não faz. A emissão do bitcoin foi cortada pela metade naquele momento, e a receita do minerador por aquele bloco aumentou. As taxas são a outra metade do que um bloco paga, são definidas por um leilão e não pelo código, e ao longo do próximo século são a metade que precisa crescer.

Halving vs recompensa de bloco

O halving corta o subsídio; a recompensa de bloco é o subsídio mais as taxas de cada transação incluída. Confundir os dois torna manchetes como “o halving cortou pela metade a receita dos mineradores” erradas duas vezes: a receita também depende das taxas e do preço. O bloco 840.000 é o contraexemplo bem na fronteira, um bloco em que o subsídio caiu pela metade e a recompensa bateu um recorde.

Halving vs stock-to-flow

Stock-to-flow é um modelo de preço, não uma parte do bitcoin. O analista conhecido como PlanB o publicou em março de 2019, usando o calendário de halvings como entrada de uma fórmula que projetava o valor do bitcoin a partir de sua escassez, e esse artigo previu um valor de mercado do bitcoin de um trilhão de dólares após o halving de maio de 2020, aproximadamente 55.000 dólares por bitcoin. O modelo foi revisado mais de uma vez desde então, e essa é a pista: regras não são reescritas quando se tornam inconvenientes. O halving é uma regra que cada nó aplica. Stock-to-flow é a regressão de uma única pessoa sobre essa regra, e tratar a segunda como consequência da primeira é como as pessoas acabam comprando um prognóstico.