반감기

비트코인은 네트워크를 보호하는 대가로 채굴업자에게 지불하며, 그 지불의 크기는 누군가가 정하는 것이 아니라 미리 정해져 있습니다. 지금까지 네 번의 반감기가 있었고, 가장 최근의 반감기는 2024년 4월 20일 블록 840,000에서 일어나 보조금을 6.25개에서 3.125개로 줄였습니다. 구매자에게 이것은 높이가 알려져 있고 날짜는 불확실하며 가격 효과가 보장되지 않는 공급 이벤트입니다.

작동 방식

반감기는 네트워크가 일정을 잡는 이벤트가 아닙니다. 블록을 세는 것의 결과입니다.

모든 노드는 자신 앞에 있는 블록의 높이로부터 허용된 보조금을 계산하며, 높이가 210,000의 배수를 넘을 때마다 답은 절반으로 떨어집니다. 투표는 일어나지 않고, 발표도 없으며, 소프트웨어 업데이트도 필요하지 않습니다. 몇 년 전의 코드를 실행하는 노드도 오늘 아침 컴파일한 노드와 같은 숫자에 도달합니다. 산술은 고정되어 있고 입력값은 작업을 하지 않고는 위조할 수 없는 개수이기 때문입니다.

난이도가 목표로 하는 10분 목표에서 210,000개 블록은 2,100,000분, 즉 1,458일이 걸리며, 이는 역법상 4년보다 3일 짧습니다. 현실은 더 빨리 흘러왔습니다. 처음 두 반감기 사이의 간격은 1,319일이었고, 그다음은 1,402일, 그다음은 1,440일이었습니다. 블록은 각 재조정 구간 안에서 해시레이트가 성장해 왔기 때문에 일정보다 약간 앞서 도착하는 경향이 있었고, 따라서 지금까지의 모든 반감기는 순진한 4년 추정보다 일찍 도래했으며, 간격은 그 추정에 수렴해 왔습니다.

지금까지의 네 번은 다음과 같습니다. 2012년 11월 28일 블록 210,000에서 50개를 25개로 줄였습니다. 2016년 7월 9일 블록 420,000에서 25개를 12.5개로 줄였습니다. 2020년 5월 11일 블록 630,000에서 12.5개를 6.25개로 줄였습니다. 2024년 4월 20일 블록 840,000에서 6.25개를 3.125개로 줄였습니다. 다음은 블록 1,050,000과 1.5625의 보조금이며, 2028년으로 예상되며, 날짜는 추측이고 높이는 그렇지 않다는 통상의 단서가 붙습니다.

이 연쇄는 끝이 있습니다. 33번의 반감기 후에는 이동된 값이 반올림되어 아무것도 남지 않게 되며, 이는 블록 6,930,000, 대략 2140년경에 일어납니다. 그 시점부터 채굴업자는 수수료만으로 보상을 받습니다.

비트코인을 구매할 때 이것이 중요한 이유

반감기는 채굴업자가 버는 것을 바꿉니다. 이미 보유한 코인, 사용하는 주소, 실행하는 소프트웨어에 대해서는 아무것도 바꾸지 않습니다.

측정 가능한 효과는 신규 공급에 있습니다. 2024년 4월 이전에 네트워크는 대략 1년에 328,500개를 발행했고, 그 이후에는 대략 164,250개를 발행했습니다. 이는 실질적인 긴축이며, 무엇을 긴축하는지 정확히 말할 가치가 있습니다. 새로 채굴된 코인은 한 번도 소유자가 없었던 유일한 비트코인입니다. 거래소 호가창에 있는 나머지 모든 것은 이미 누군가의 소유이며, 반감기는 그들이 얼마나 팔고 싶어 하는지를 바꾸지 않습니다. 그래서 정직한 설명은 누군가가 젖히는 스위치가 아니라 느린 제약입니다.

반감기를 둘러싼 마케팅이야말로 구매자가 실제로 피해를 보는 지점입니다. 모든 주기마다 카운트다운 시계, "pre halving" 묶음 상품, 날짜에 맞춘 레버리지 상품, 그리고 일정 자체가 핵심인 것처럼 자체 반감기 일정을 광고하는 알트코인들이 등장합니다. 비트코인은 이전 반감기 이후 몇 달 동안 상승하기도 하고 하락하기도 했습니다. 어떤 제안이 반감기 없이는 말이 되지 않는다면, 그것은 프로토콜 규칙을 의상처럼 걸친 가격 예측입니다.

실용적인 대응은 지루하고 효과가 있습니다. 금액과 리듬을 정하고 그 이벤트의 시점을 맞추는 것을 그만두는 것입니다. 유럽의 Relai나 SEPA 저축자를 위한 Bitpanda처럼 이를 위해 만들어진 앱은 정기 구매를 설정하고 카운트다운을 잊게 해 줍니다. 무엇을 쓰든 반감기는 계획을 바꾸지 않아야 합니다. 계획을 세우기 전에 이미 공개된 지식이었기 때문입니다.

또 하나 주의할 것은 모든 반감기와 함께 오는 사기입니다. 코인을 "halving compatible" 주소로 옮기거나 보너스를 청구하라는 메시지입니다. 반감기와 관련해 지갑을 건드려야 하는 일은 없습니다. 그렇게 하라는 지시는 절도입니다.

블록 840,000, 대부분 수수료로 지불된 반감기

네 번째 반감기는 비트코인이 지금까지 채굴한 것 중 가장 가치 있는 블록을 만들었으며, 그 가치의 거의 전부가 보조금은 아니었습니다.

블록 840,000은 2024년 4월 20일 ViaBTC가 발견했습니다. 보조금은 방금 3.125개로 떨어져 있었습니다. 이 블록은 트랜잭션 수수료로 대략 37.6개를 거두었으며, 이는 보조금의 약 열두 배로, 총 약 40.7개였습니다. 이유는 운이 아니라 시점이었습니다. Runes 프로토콜이 정확히 그 높이에서 출시되도록 설계되었기 때문에 많은 사람이 그 한 블록의 자리를 두고 서로 입찰했습니다.

이것은 반감기가 하는 것과 하지 않는 것을 가장 명확하게 보여 주는 예입니다. 그 순간 비트코인의 발행량은 절반으로 줄었고, 그 블록의 채굴업자 수익은 늘었습니다. 수수료는 블록이 지불하는 것의 나머지 절반이며, 코드가 아니라 경매로 정해지고, 앞으로 100년 동안 성장해야 하는 절반입니다.

반감기 vs 블록 보상

반감기는 보조금을 줄입니다. 블록 보상은 보조금에 포함된 모든 트랜잭션의 수수료를 더한 것입니다. 둘을 혼동하면 "반감기가 채굴업자 수익을 절반으로 줄였다" 같은 헤드라인이 두 번 틀리게 됩니다. 수익은 수수료와 가격에도 달려 있기 때문입니다. 블록 840,000은 바로 그 경계에 놓인 반례입니다. 보조금은 절반으로 줄었지만 보상은 최고 기록을 세운 블록입니다.

반감기 vs 스톡 투 플로우

스톡 투 플로우는 가격 모델이며 비트코인의 일부가 아닙니다. PlanB로 알려진 분석가는 2019년 3월에 이를 발표했으며, 반감기 일정을 비트코인의 희소성에서 가치를 투영하는 공식의 입력값으로 사용했고, 그 논문은 2020년 5월 반감기 이후 비트코인 시장 가치가 1조 달러, 코인당 대략 55,000 달러가 될 것으로 예측했습니다. 그 모델은 이후 한 번 이상 수정되었는데, 그것이 바로 단서입니다. 규칙은 불편해지면 다시 쓰이지 않습니다. 반감기는 모든 노드가 강제하는 규칙입니다. 스톡 투 플로우는 그 규칙 위에 한 사람이 얹은 회귀 분석이며, 후자를 전자의 결과로 취급하는 것이 사람들이 결국 예측을 사게 되는 방식입니다.