Halving

Bitcoin zahlt Minern für die Sicherung des Netzwerks, und die Höhe dieser Zahlung ist im Voraus festgeschrieben, statt von jemandem entschieden zu werden. Bisher sind vier Halvings erfolgt, das jüngste am 20. April 2024 im Block 840.000, das die Subvention von 6,25 Coins auf 3,125 senkte. Für einen Käufer ist es ein Angebotsereignis mit bekannter Höhe, ungewissem Datum und keinem garantierten Effekt auf den Preis.

Wie es funktioniert

Das Halving ist kein Ereignis, das das Netzwerk plant. Es ist eine Folge des Zählens von Blöcken.

Jeder Node berechnet die zulässige Subvention aus der Höhe des Blocks vor ihm, und das Ergebnis halbiert sich jedes Mal, wenn die Höhe ein Vielfaches von 210.000 überschreitet. Es findet keine Abstimmung statt, es wird nichts angekündigt, und es ist keine Softwareaktualisierung erforderlich. Ein Node, der Code von vor Jahren ausführt, kommt auf dieselbe Zahl wie ein heute Morgen kompilierter Node, weil die Arithmetik feststeht und die Eingabe eine Zählung ist, die sich nicht fälschen lässt, ohne die Arbeit zu leisten.

Bei dem Zehn-Minuten-Ziel, auf das die Schwierigkeit abzielt, dauern 210.000 Blöcke 2.100.000 Minuten, also 1.458 Tage, drei Tage weniger als vier Kalenderjahre. Die Realität war schneller. Der Abstand zwischen den ersten beiden Halvings betrug 1.319 Tage, dann 1.402, dann 1.440. Blöcke sind tendenziell etwas früher als geplant eingetroffen, weil die Hashrate innerhalb jedes Anpassungsfensters gewachsen ist, sodass jedes Halving bisher früher eintrat als die naive Schätzung von vier Jahren, und die Abstände sich ihr angenähert haben.

Die vier bisher: 28. November 2012 im Block 210.000, Senkung von 50 Coins auf 25. 9. Juli 2016 im Block 420.000, Senkung von 25 auf 12,5. 11. Mai 2020 im Block 630.000, Senkung von 12,5 auf 6,25. 20. April 2024 im Block 840.000, Senkung von 6,25 auf 3,125. Als Nächstes kommt Block 1.050.000 mit einer Subvention von 1,5625, voraussichtlich 2028, mit dem üblichen Vorbehalt, dass das Datum eine Vermutung ist und die Höhe nicht.

Die Abfolge endet. Nach 33 Halvings rundet sich der verschobene Wert auf null ab, was im Block 6.930.000 geschieht, irgendwann um das Jahr 2140. Ab diesem Punkt werden Miner allein durch Gebühren bezahlt.

Warum das beim Bitcoin-Kauf zählt

Ein Halving ändert, was Miner verdienen. Es ändert nichts an den Coins, die Sie bereits halten, an den Adressen, die Sie verwenden, oder an der Software, die Sie ausführen.

Der messbare Effekt betrifft das neue Angebot. Vor April 2024 gab das Netzwerk jährlich rund 328.500 Coins aus; danach rund 164.250. Das ist eine echte Verknappung, und es lohnt sich, genau zu benennen, was sie verknappt. Neu geminte Coins sind die einzigen Bitcoin, die noch nie einen Eigentümer hatten. Alles andere in einem Orderbuch einer Börse gehört bereits jemandem, und ein Halving ändert nichts daran, wie viel davon diese Person verkaufen möchte. Deshalb ist die ehrliche Beschreibung eine langsame Einschränkung und kein Schalter, den jemand umlegt.

Die Werbung rund um Halvings ist der Punkt, an dem Käufer tatsächlich Schaden nehmen. Jeder Zyklus bringt Countdown-Uhren, "Pre-Halving"-Pakete, auf das Datum abgestimmte gehebelte Produkte und Altcoins, die einen eigenen Halving-Zeitplan bewerben, als wäre der Zeitplan der Kern der Sache. Bitcoin ist in den Monaten nach früheren Halvings sowohl gestiegen als auch gefallen. Wenn ein Angebot das Halving braucht, um sinnvoll zu sein, ist es eine Preisprognose, die eine Protokollregel als Kostüm trägt.

Die praktische Antwort ist langweilig und funktioniert: Legen Sie einen Betrag und einen Rhythmus fest und hören Sie auf, das Ereignis zu timen. Apps, die dafür gebaut sind, etwa Relai in Europa oder Bitpanda für SEPA-Sparer, lassen Sie einen wiederkehrenden Kauf einrichten und den Countdown vergessen. Was auch immer Sie verwenden, das Halving sollte Ihren Plan nicht ändern, denn es war öffentlich bekannt, bevor Sie den Plan gemacht haben.

Ein weiteres Augenmerk gilt dem Betrug, der mit jedem Halving kommt: Nachrichten, die Ihnen sagen, Sie sollten Ihre Coins auf eine "halving-kompatible" Adresse verschieben oder einen Bonus beanspruchen. Nichts an einem Halving erfordert, dass Sie Ihre Wallet anfassen. Jede Anweisung, dies zu tun, ist Diebstahl.

Block 840.000, das Halving, das überwiegend Gebühren einbrachte

Das vierte Halving brachte den wertvollsten Block hervor, den Bitcoin je gemint hat, und fast nichts von diesem Wert war die Subvention.

Block 840.000 wurde von ViaBTC am 20. April 2024 gefunden. Die Subvention war gerade auf 3,125 Coins gefallen. Der Block sammelte rund 37,6 Coins an Transaktionsgebühren ein, etwa das Zwölffache der Subvention, für insgesamt etwa 40,7 Coins. Der Grund war das Timing und nicht Glück: Das Runes-Protokoll war darauf ausgelegt, genau in dieser Höhe zu starten, sodass eine Menge Leute gegeneinander um einen Platz in diesem einen Block boten.

Es ist die klarste Veranschaulichung dessen, was ein Halving tut und was nicht. Die Ausgabe von Bitcoin wurde in diesem Moment halbiert, und der Umsatz des Miners für diesen Block stieg. Gebühren sind die andere Hälfte dessen, was ein Block zahlt, sie werden durch eine Auktion und nicht durch Code festgelegt, und im nächsten Jahrhundert sind sie die Hälfte, die wachsen muss.

Halving vs. Blockbelohnung

Das Halving kürzt die Subvention; die Blockbelohnung ist die Subvention plus die Gebühren jeder enthaltenen Transaktion. Wer beides verwechselt, macht Schlagzeilen wie "das Halving halbierte die Miner-Umsätze" gleich doppelt falsch: Der Umsatz hängt auch von den Gebühren ab und vom Preis. Block 840.000 ist das Gegenbeispiel direkt an der Grenze, ein Block, in dem die Subvention halbiert wurde und die Blockbelohnung einen Rekord aufstellte.

Halving vs. Stock-to-Flow

Stock-to-Flow ist ein Preismodell, kein Teil von Bitcoin. Der als PlanB bekannte Analyst veröffentlichte es im März 2019, mit dem Halving-Zeitplan als Eingabe für eine Formel, die den Wert von Bitcoin aus seiner Knappheit ableitete, und dieses Papier prognostizierte nach dem Halving im Mai 2020 einen Marktwert von Bitcoin von einer Billion Dollar, rund 55.000 Dollar pro Coin. Das Modell wurde seitdem mehr als einmal überarbeitet, und das ist das verräterische Zeichen: Regeln werden nicht neu geschrieben, wenn sie unbequem werden. Das Halving ist eine Regel, die jeder Node durchsetzt. Stock-to-Flow ist die Regression einer einzelnen Person auf dieser Regel, und das Zweite als Folge des Ersten zu behandeln, ist der Weg, auf dem Leute am Ende eine Prognose kaufen.