术语表 /市场与投资
牛市
- 牛市是什么？
- 比特币牛市是指价格持续上涨的一段时期，这一称呼只有事后回望时市场才会授予，而且通常是在最容易的阶段已经过去之后。
自2011年以来，比特币已经历四轮牛市，前三轮每一轮结束时都出现了超过70%的回撤。最近一轮于2025年10月6日突破126,000美元的高点，距2024年4月减半约十八个月。识别牛市本身并不重要，更重要的是事先决定好身处牛市时您将怎么做。
运作方式
比特币价格上涨，通常是新增需求遇上了无法作出回应的发行计划。
供应端由代码固定。2024年4月20日的减半将区块补贴降至3.125枚比特币，因此无论出现多少买家，每日新增发行量都降至约450枚。此前每个周期都在减半后十二至十八个月之间见顶，这只是基于四次观察得出的规律，并非定律。
需求端每次的形态都不同。2017年的行情来自零售买盘，交易所开户的速度都跟不上。2020年至2021年的行情加入了企业财库和期货市场。通向2025年10月的行情在很大程度上是准入层面的故事：美国现货交易所交易基金于2024年1月11日开始交易，为券商资金和养老金提供了入场通道，比特币于2024年12月4日首次突破100,000美元。
随后，杠杆会放大正在发生的一切。永续合约的资金费率攀升，借贷头寸朝同一方向堆积，市场恰恰在感觉最强劲的时候变得脆弱。
在哪里会遇到它
牛市的迹象先体现在操作层面，然后才是情绪层面，而操作层面的迹象会让您花钱。
手续费上升。区块空间是拍卖的，拥挤的市场会推高手续费率，使便宜的提币变得昂贵。在狂热期间把币转入自托管的人，要为选对时机付出代价。
开户变慢。交易所的身份验证队列恰恰在新买家涌入时变长，客服工单数日无人回复。比特币 ATM 和即时购买小工具会悄悄扩大溢价，因为它们有能力这样做。
营销加剧。邀请奖励、杠杆促销、以当下热门事物命名的新代币，以及一波冒充类诈骗，都随价格同步出现。价格上涨与诈骗数量之间的相关性，是这个市场中最可靠的关系之一。
而这个称呼本身也成了销售工具。“我们正处于牛市”被用来为任何价格的买入辩护，而这恰恰是这句话无法支持的唯一结论。
牛市 vs FOMO
牛市是市场的状态；错失恐惧（FOMO）是买家的状态，而后者会把前者变成亏损。价格可以连涨数月，而您每周平静地买入固定金额，这就是不带 FOMO 的牛市体验。同样，只要有单一资产暴涨，FOMO 就会出现在横盘和下跌的市场中。区别在于哪些行为发生了变化：如果上涨的图表使您加大仓位、缩短持有期限或借钱买入，那就不是分析，而是情绪，而且它一贯带来记录中最差的平均入场价格。