Манипулирование рынком

Европейский союз прямо запрещает его в статье 91 Регламента (ЕС) 2023/1114, который обязателен для каждого лица, а не только для лицензированных фирм. Национальные регуляторы должны иметь возможность оштрафовать компанию на сумму не менее 15 млн евро, или на 15 процентов оборота, за его нарушение. Биржи обеспечивают соблюдение того же запрета через свои собственные условия, поэтому ордер, оформленный неправильно, может быть отменен, а ваша торговля заблокирована.

Как это работает

В Регламенте (ЕС) 2023/1114 одно поверх другого лежат два определения манипулирования рынком. Статья 91(2) устанавливает общий критерий: совершение сделки, размещение ордера или иное поведение, которое дает или может дать ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене криптоактива либо закрепляет его цену на аномальном или искусственном уровне, если только это не сделано по законным причинам. Тот же пункт охватывает движения цены, совершенные с помощью фиктивного механизма или иного обмана, и распространение через средства массовой информации, включая интернет, сведений, которые распространитель знал или должен был знать как ложные.

Затем статья 91(3) называет конкретные виды поведения, которые считаются таковыми в любом случае. Один из них: скупка предложения или спроса на актив так, что цены фактически фиксируются. Другой: заполнение торговой платформы ордерами, независимо от того, нарушает ли этот поток работу платформы, скрывает подлинные ордера или создает видимость тренда. Третий: уловка промоутера, когда лицо высказывает мнение о криптоактиве в средствах массовой информации, тихо заняв по нему позицию, а затем получает прибыль от движения цены, не раскрывая этот конфликт интересов.

Две особенности еще больше расширяют правило. Статья 91(1) запрещает как попытку манипулирования, так и его успешное совершение, поэтому схема, которая так и не сработала, все равно является нарушением. А статья 86 применяет весь раздел о злоупотреблениях на рынке независимо от того, произошли ли ордер или поведение на торговой платформе, к действиям и бездействию как внутри Союза, так и в третьих странах. Статья 111 устанавливает потолки, а не минимумы: за нарушение статьи 91 доступный максимум должен достигать не менее 5 млн евро в отношении физического лица и 15 млн евро или 15 процентов оборота в отношении компании, а повторный нарушитель сталкивается с запретом руководить компанией в сфере криптоактивов в течение не менее 10 лет.

Где это встречается

Манипулирование рынком проявляется прежде всего в договоре об открытии счета, который вы принимаете одним нажатием, задолго до того, как в дело вмешается регулятор. Люксембургское юрлицо Bitstamp вписывает запрет в свои условия использования, указывая, что он охватывает любую деятельность, нарушающую правила MiCAR, и называя примерами схемы «накачки и сброса», фиктивную торговлю и ложные или вводящие в заблуждение данные для бенчмарков. Оно привязывает к этому жесткий триггер: платформа может приостановить, задержать или отменить поручение одного клиента или действующих в сговоре клиентов, которое в случае исполнения сдвинуло бы цену криптоактива на 5 процентов или более. Нарушения влекут проверку, отмену ордеров, приостановку торговли и раскрытие информации компетентным органам, в том числе CSSF.

Американское юрлицо Bitstamp проводит черту иначе, перечисляя схемы «накачки и сброса», фиктивную торговлю, торговлю с самим собой, фронтраннинг, quote stuffing, а также спуфинг и лейеринг как запрещенные "regardless of whether it is prohibited by law". Это условие и есть практический урок: ваши обязанности вытекают из договора в той же мере, что и из закона, и договор из двух шире. Мониторинг тоже не зависит от усмотрения фирм, поскольку статья 92 требует, чтобы любая фирма, профессионально организующая или исполняющая сделки с криптоактивами, применяла системы обнаружения и без промедления сообщала регулятору об обоснованном подозрении.

Манипулирование рынком vs фиктивная торговля

Манипулирование рынком представляет собой категорию, а фиктивная торговля является одним из ее видов. Фиктивная сделка является одним механизмом: покупка и продажа, которые не меняют бенефициарного владельца, потому что один и тот же трейдер или действующая в сговоре группа стоят по обе стороны, что европейские условия Bitstamp называют самоисполнением, когда одна сторона одновременно является мейкером и тейкером. Если считать их синонимами, запрет звучит гораздо уже, чем он есть. По статье 91 слух, размещенный в интернете, скупленное предложение или оплаченное мнение того, кто уже владеет активом, подпадают под запрет, и ни один из этих случаев не связан с торговлей с самим собой.