Проскальзывание

Книга ордеров представляет собой набор конечных предложений, а не единую цену, поэтому рыночный ордер крупнее лучшего предложения поднимается к худшим. 21 октября 2021 года ошибочный клиентский алгоритм прошел по книге Binance.US примерно от 65 760 $ вниз до 8200 менее чем за минуту. Для покупки на 200 $ эффект обычно составляет центы, и весь смысл в том, чтобы знать, когда это не так.

Как это работает

Проскальзывание возникает из разрыва между тем, что показывает экран, и тем, что содержит книга.

Биржа отображает одну главную цифру, обычно последнюю сделку или середину между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи. За ней стоит книга: список отдельных предложений по растущим ценам, каждое с ограниченным объемом. Рыночный ордер дает механизму указание покупать все доступное, пока ваша сумма не будет исполнена, поэтому он поглощает самое дешевое предложение, затем следующее, затем следующее. Среднее всех цен, которых вы коснулись, становится вашей ценой исполнения, а расстояние между этим средним и главной цифрой и есть проскальзывание.

Три вещи делают его больше. Объем идет первым, потому что ордер, превышающий глубину у вершины книги, вынужден добираться до худших цен. Тонкость книги идет второй: тот же ордер на 5 биткоинов, который едва задевает крупную книгу BTC/USD, может сдвинуть небольшую локальную пару на несколько процентов. Время идет третьим, потому что при быстром движении книга пустеет быстрее, чем маркет-мейкеры ее пополняют, и поэтому эффект хуже всего именно в те минуты, когда люди ощущают наибольшую срочность в торговле.

Проскальзывание бывает и в вашу пользу. Если цена опускается между отправкой и исполнением, рыночный ордер исполняется дешевле котировки. Биржи никогда об этом не сообщают, но положительное проскальзывание обычно на спокойных книгах, и поэтому проскальзывание представляет собой распределение исходов, а не комиссию.

Почему это важно при покупке биткоина

Проскальзывание решает, какая часть покупки сохранится после исполнения, и для большинства читателей этого сайта оно меньше издержек, которые они уже игнорируют.

При розничных объемах рыночный ордер по глубокой паре BTC/USD или BTC/EUR обычно исполняется в пределах пары долларов от котировки. Комиссия тейкера 0,40 процента на Kraken Pro при покупке на 1000 $ составляет 4 $, тогда как проскальзывание по тому же ордеру обычно составляет доли доллара. Беспокоиться о проскальзывании, платя по цене моментальной покупки, является неверной оптимизацией, потому что встроенная наценка виджета стоит в несколько раз больше любого из этих двух.

Есть три ситуации, когда оно перестает быть ошибкой округления. Крупные ордера очевидны: свыше пятизначных сумм на сделку разделение ордера или выставление лимитного ордера удерживают вас от дорогих ступеней. Небольшие локальные рынки идут вторыми, потому что биржа, обслуживающая одну страну, часто котирует гораздо меньшую глубину против местной валюты, чем против доллара, поэтому ордер среднего размера заметно сдвигает ее. Волатильные минуты идут третьими, когда котировки меняются между мгновением, когда вы нажимаете, и мгновением, когда механизм сопоставления видит ордер.

Средства защиты ничего не стоят. Лимитный ордер называет худшую цену, которую вы примете, и просто не исполняется за ее пределами. Маршрутизация через самую глубокую пару с последующей конвертацией часто лучше торговли по неликвидной прямой паре. А когда платформа предлагает настройку допуска проскальзывания, читайте щедрый допуск как разрешение исполнить ордер для вас по плохой цене, а не как удобство.

Ордер на 250 000 $ в тонкую книгу

Арифметика показывает, откуда берется проскальзывание, уровень книги за уровнем.

Представьте книгу, где лучшая цена продажи составляет 100 000 $ за 0,5 биткоина, следующая составляет 100 050 за 0,8, а третья составляет 100 200 за 1,2. Рыночный ордер на 2,5 биткоина поглощает все три. Вы платите 50 000 $ за первые полмонеты, 80 040 $ за следующие 0,8 и 120 240 $ за последние 1,2, всего 250 280 $. Ваша средняя цена равна 100 112 против котировки 100 000, поэтому проскальзывание стоило 280 $, или 0,112 процента. Комиссия тейкера 0,40 процента по этой сделке составляет около 1001 $, в три с половиной раза больше, и лишь одна из этих двух цифр появляется в мысленной арифметике большинства людей.

Теперь удалите два средних уровня, так и выглядит тонкая книга. Тот же ордер на 2,5 биткоина берет 0,5 по 100 000 и 2 по 101 000, средняя цена 100 800 $ и 2000 $ проскальзывания. В вашем ордере ничего не изменилось. Изменилась только глубина.

Проскальзывание vs спред между ценами покупки и продажи

Спред между ценами покупки и продажи означает то, во что вам обходится сама книга до торговли; проскальзывание означает то, во что вам обходится ваш собственный ордер, пока он исполняется. Спред существует независимо от того, появитесь вы или нет, поскольку это постоянный разрыв между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи, и пересечь его один раз означает заплатить минимальную цену немедленности. Проскальзывание представляет собой дополнительное расстояние, которое ваш ордер проходит за пределами этой лучшей цены продажи, потому что он слишком велик или рынок сдвинулся под ним. Площадка может котировать узкий спред над неглубокой книгой и все равно исполнить вас плохо, и поэтому на небольших платформах глубина важнее заявленного спреда.

Проскальзывание vs волатильность

Волатильность означает движение рынка; проскальзывание означает, что ваш ордер не попадает в цену, которую вы видели. Оба перекрываются в секундах вокруг сделки, и люди обычно винят не то. Если биткоин падает на 4 процента в течение часа после исполнения вашего ордера, это волатильность, и ничего не было оценено неверно. Если ваш ордер исполнился на 0,6 процента выше котировки в момент, когда рынок едва двигался, это проскальзывание, и лимитный ордер остановил бы его.