스톡 투 플로

비율 자체는 논쟁의 여지가 없습니다. 약 2,000만개의 코인이 존재하고 해마다 대략 164,000개의 새 코인이 발행되어 비트코인의 스톡 투 플로는 120에 가까우며, 이는 금보다 높습니다. 그 위에 세워진 예측은 그렇지 않습니다. 이 모델은 2021년 말까지 비트코인이 여섯 자리 수에 이를 것으로 예측했지만, 그해 11월 가격은 69,000 달러 부근에서 고점을 찍고 1년 뒤 약 16,000 달러로 떨어졌습니다.

작동 방식

상태: 스톡 투 플로 비율은 공급에 대한 타당한 설명입니다. 그 위에 발표된 가격 모델은 12개월 안에 자체 목표를 약 88% 벗어났으며, 무엇이든 예측하는 데 사용해서는 안 됩니다.

스톡은 이미 존재하는 양이고, 플로는 매년 새로 생산되는 양이며, 이 몫은 현재의 재고가 몇 년치 생산량을 나타내는지라는 간단한 질문에 답합니다. 금이 높은 점수를 받는 이유는 채굴업자가 매년 캐내는 양에 비해 지상의 재고가 막대하기 때문입니다. World Gold Council은 지상의 총량을 약 216,000톤으로, 연간 광산 생산량을 약 3,600톤으로 제시하며, 이는 60에 가까운 비율입니다.

비트코인의 경우는 플로가 지질이나 가격에 의해 정해지는 것이 아니라 소프트웨어에 적혀 있기 때문에 이례적입니다. 2024년 4월 20일 반감기 이전에는 해마다 대략 328,500개의 코인이 발행되어 비율이 금에 가까웠습니다. 840,000번 블록에서 보조금이 6.25개에서 3.125개로 줄었고, 연간 발행량은 약 164,250개로 떨어졌으며, 비율은 블록 하나 만에 두 배가 되었습니다. 다음 반감기에 다시 두 배가 되고, 그다음에도 또 두 배가 되며, 결국 플로는 0으로 반올림됩니다.

이 계단 함수적 행동이 단서입니다. 일정이 2009년부터 공개되어 있기 때문에, 비율을 가격에 대응시키는 어떤 모델이든 그 단계가 몇 년 전에 미리 알려져 있는 계단식 예측을 내놓으며, 이는 거래되는 시장에 대한 예측이 지니기에는 이상한 성질입니다.

어디에서 보이는가

스톡 투 플로 가격 모델은 사이클 고점 논쟁과 무지개색 가격대가 그려진 소셜 미디어 차트에서 가장 자주 인용됩니다.

주의해야 하는 이유는 그 공개된 기록입니다. PlanB의 바닥 모델은 2021년 11월에 대해 98,000 달러, 그해 12월에 대해 135,000 달러를 최저선으로 설정했습니다. 비트코인은 2022년 11월에 16,000 달러 부근에서 거래되어 그 12월 최저선보다 대략 88% 낮았고, 2024년 12월 4일에 이르러서야 100,000 달러에 도달했으며, 이는 3년 늦은 것이었습니다. 통계적 비판은 더 이르고 독립적으로 제기되었습니다. 추세가 있는 한 계열을 다른 계열에 맞추면 어떤 관계가 존재하든 인상적인 상관계수가 나오며, 이 모델에는 수요 측이 전혀 없습니다.

살아남는 것은 근저의 관찰입니다. 새 공급은 이제 스톡에 비해 미미하므로, 수요의 변화는 대응할 수 없는 공급 곡선과 마주치며, 이는 비트코인과 가격이 오를 때 생산자가 더 많이 만들 수 있는 어떤 것 사이의 진정한 구조적 차이입니다. 이는 발행을 이해할 이유입니다. 가격 목표는 아닙니다.

스톡 투 플로 vs 반감기

반감기는 프로토콜의 사건이고, 스톡 투 플로는 반감기가 우연히 바꾸는 비율입니다.

둘을 혼동하면 반감기 당일 자체가 가격을 움직여야 한다는 반복되는 기대가 생깁니다. 840,000번 블록에 관해 새로운 정보는 없었습니다. 일정은 2009년 1월 제네시스 블록 이래로 검증 가능했고, 모든 거래자는 그 날짜를 몇 달 전부터 대략 정확히 알고 있었습니다. 반감기는 발행을 바꾸고, 발행은 비율을 바꿉니다. 시장이 알려지고 사전에 발표된 공급 변화를 미리, 당일에, 또는 전혀 가격에 반영하는지는 비율이 답할 수 없는 별개의 질문입니다.