Stok-akış

Oranın kendisi tartışmalı değildir: yaklaşık 20 milyon coin vardır ve yılda kabaca 164.000 yeni coin çıkarılır, bu da Bitcoin'e altınınkinden yüksek, 120 civarında bir stok-akış oranı verir. Bunun üzerine kurulan tahmin ise öyle değildir. Model, 2021 sonuna kadar altı haneli bir Bitcoin fiyatı öngördü; fiyat o Kasım ayında 69.000 dolar civarında zirve yaptı ve bir yıl sonra yaklaşık 16.000 seviyesine düştü.

Nasıl çalışır

Durum: stok-akış oranı arzın sağlam bir tanımıdır. Bunun üzerine yayımlanan fiyat modeli, on iki ay içinde kendi hedeflerini yaklaşık yüzde 88 oranında ıskaladı ve hiçbir şeyi tahmin etmek için kullanılmamalıdır.

Stok hâlihazırda var olan miktardır, akış yıllık yeni üretimdir ve bölüm basit bir soruya yanıt verir: mevcut stok, kaç yıllık üretimi temsil eder? Altın yüksek puan alır çünkü yer üstündeki stok, madencilerin her yıl çıkardığı miktara göre çok büyüktür. World Gold Council, yer üstündeki toplamı yaklaşık 216.000 ton, yıllık maden üretimini ise 3.600 ton civarında veriyor; bu da 60 civarında bir orandır.

Bitcoin'in versiyonu sıra dışıdır çünkü akış, jeoloji ya da fiyat tarafından değil, yazılımın içine yazılmıştır. 20 Nisan 2024'teki halving öncesinde yılda yaklaşık 328.500 coin çıkarılıyordu ve oran altınınkine yakındı. 840.000 numaralı blokta sübvansiyon 6,25 coinden 3,125 coine düştü, yıllık ihraç yaklaşık 164.250 seviyesine indi ve oran tek bir blok içinde ikiye katlandı. Bir sonraki halving'de yeniden, ondan sonra bir kez daha ikiye katlanır ve nihayetinde akış sıfıra yuvarlanır.

Bu basamaklı davranış asıl ipucudur. Takvim 2009 yılına kadar geriye dönük olarak kamuya açık olduğundan, oranı fiyata bağlayan herhangi bir model, basamakları yıllar öncesinden bilinen bir merdiven öngörür; bu, işlem gören bir piyasa için yapılan bir tahminde tuhaf bir özelliktir.

Nerede karşınıza çıkar

Stok-akış fiyat modeli en sık döngü zirvesi tartışmalarında ve gökkuşağı renkli bir fiyat bandı içeren sosyal medya grafiklerinde anılır.

Yayımlanmış sicili, dikkatli olmanın nedenidir. PlanB'nin taban modeli, Kasım 2021 için 98.000 dolar, o yılın Aralık ayı için de 135.000 dolar düzeyinde bir alt sınır belirledi. Bitcoin Kasım 2022'de 16.000 dolar civarında işlem gördü, yani o Aralık tabanının yaklaşık yüzde 88 altındaydı ve 4 Aralık 2024'e kadar, üç yıl gecikmeyle 100.000 seviyesine ulaşamadı. İstatistiksel eleştiri daha erken ve bağımsız olarak geldi: eğilim gösteren bir seriyi bir başkasına uydurmak, herhangi bir ilişki olsun ya da olmasın etkileyici korelasyon katsayıları üretir ve modelin hiçbir talep tarafı yoktur.

Ayakta kalan, altta yatan gözlemdir. Yeni arz artık stoka göre çok küçüktür, bu yüzden talepteki bir değişim, yanıt veremeyen bir arz eğrisiyle karşılaşır; bu, Bitcoin ile bir üreticinin fiyat yükseldiğinde daha fazlasını üretebildiği herhangi bir şey arasındaki gerçek bir yapısal farktır. Bu, ihracı anlamak için bir nedendir. Bir fiyat hedefi değildir.

Stok-akış vs halving

Halving protokoldeki bir olaydır; stok-akış ise halving'in değiştirdiği bir orandır.

İkisini karıştırmak, halving gününün kendisinin fiyatı hareket ettirmesi gerektiği yönündeki tekrarlayan beklentiyi doğurur. 840.000 numaralı blokla ilgili hiçbir şey yeni bilgi değildi: takvim, Ocak 2009'daki genesis bloğundan beri denetlenebilir durumdadır ve her yatırımcı tarihi aylar öncesinden yaklaşık olarak doğru biliyordu. Halving ihracı değiştirir, ihraç da oranı değiştirir. Piyasaların bilinen ve önceden duyurulmuş bir arz değişikliğini önceden mi, o gün mü, yoksa hiç mi fiyatladığı, oranın yanıtlayamayacağı ayrı bir sorudur.