顧客資金信託

取引所が銀行口座を保有し、その中の資金を保有するのは利用者であり、この2つは異なる権利です。Bitstampは通貨ごとに1つのプール型信託を宣言しているため、GBP1000のプールにGBP100を持つ会員は、プールに含まれるものの10分の1を所有します。信託が保護するのは取引所が破綻した場合であり、取引所の銀行が破綻した場合ではありません。その不足分は、その通貨を保有する全員に比例配分で分担されます。

仕組み

顧客資金信託は、プラットフォームが自らの契約の中で宣言するものであり、その宣言が仕組みのすべてです。

Bitstamp Ltdの利用規約は、2つの文でこう述べています。「we do not hold that fiat currency ourselves but fiat currency is deposited in separate accounts segregated from our corporate funds with one or more Banking Providers」、そして「The fiat currency held at Banking Providers is held by us on trust for your benefit.」。銀行口座そのものには、このことを示すものは何もありません。口座は「in the name of Bitstamp together with fiat currency deposited by or otherwise held by us on behalf of other Members」として開設され、Bitstampが銀行に顧客口座であると伝えるのは、「which recognises the concept of a trust and/or client account」である法域においてのみです。

そこから3つの帰結が導かれ、いずれも信託付属書に記載されています。これは規約の末尾にある別紙で、本文が注意深く読むよう指示しているものです。

プールは通貨ごとに1つであり、顧客ごとに1口座ではありません。 Bitstamp Global Ltdは、保有する法定通貨ごとに別個の通貨信託を宣言しています。ポンド残高は1つのプールを、ドル残高は別のプールを共有し、プールは「to the fullest extent permitted by applicable laws」、法的に区別された状態を保つこととされています。

所有するのは持分であり、特定の紙幣ではありません。 顧客は「as tenants in common in unequal shares, the amount of which may fluctuate from time to time」として保有します。持分の大きさはBitstampの内部台帳に基づき、規約はこの台帳を「a definitive record」とし、「accurate, complete and binding on you and us, except in the case of manifest error」と定めています。

銀行を選ぶのは受託者であり、利用者にリターンはありません。 利用者は「do not have the right to request or require that your Currency is held with any specific Banking Provider」とされており、特定の銀行を指定する権利はなく、選べば単一のプールが崩れるため、資金から生じる「no right to participate in any interest, other income, profits or other return」に同意することになります。

ビットコインを購入するときにこれが重要な理由

顧客資金信託が規律するのは、口座に入金してからビットコインを所有するまでの数時間または数日間であり、その間、利用者が持っているのは他人の貸借対照表上の現金です。

この期間は感覚より長くなります。当サイトの決済手段の記録では、SEPA送金は最長で1営業日であるため、金曜の夜の注文は通常月曜日に着地し、標準的なACHの入金は翌銀行営業日になります。決済が完了するまで、利用者は代理的な銀行預金者であり、ビットコインの所有者ではありません。当サイトの63件の取引所の記録には手数料表と、存在する場合は日付のあるセキュリティ記録が掲載されていますが、いずれも企業が取引を停止したときに法定通貨部分がどうなるかは述べていません。

答えは法的実体ごとに書かれており、どの実体と契約するかは居住地によって決まるため、その法域を誰が監督しているかを示す32件の暗号資産ライセンスのガイドと併せて読む必要があります。Bitstampは2011年から取引を行っており、当サイトでは4.3の評価で、部門ごとに別個の契約を公表しています。Bitstamp Asia Pte. Ltd.は、銀行サービス提供者が破綻した場合の補償への経路としてSingapore Deposit Insurance Corporation Limitedを挙げています。Bitstamp UK Limitedは、規約冒頭に大文字で別の問いへの答えを記しています。そのサービスはFinancial Ombudsman ServicesおよびFinancial Services Compensation Schemeの対象外であり、「YOU DO NOT HAVE THE BENEFIT OF THE PROTECTION PROVIDED BY EITHER OF THESE」としています。銀行の破綻とプラットフォームの破綻は別個のリスクであり、別々の制度でカバーされるか、まったくカバーされません。

したがって、信託は、ライセンスを取得したプラットフォームに法定通貨を短期間置くことについて安心してよい理由として扱い、資金をそこに置いておく理由として扱ってはいけません。購入し、ビットコインを自分が管理する鍵に移し、通貨は引き出してください。

Bitstampが自らの規約に書き込んだGBP1000の例

Bitstamp Global Ltdは信託付属書の中でポンド建ての計算を示しており、これにより顧客資金信託がカバーしないものについての最も明確な公表された説明となっています。

GBP通貨信託がGBP1000を保有し、そのうちGBP100が利用者のものだとします。そのプールの一部を保有する銀行の1つが破綻し、GBP100が失われます。プールはGBP900になるため、利用者の10分の1の権利はGBP90になります。規約は続けて、利用者の状況とどの銀行であったかに応じて、失われたGBP10を預金保証または補償制度に請求できる場合があると述べています。

損失がどこに落ちるかに注目してください。資金は1つの銀行で消えましたが、打撃はポンドのプールの全員に及び、預金が別の場所で安全に保管されていた顧客も含まれます。BitstampはこれをA、B、Cと呼ばれる3つの提供者の例で明示しています。Aが破綻すれば、その信託の全会員は「will have a pro rata share in the rights with respect to the reduced pool of trust property held at Banking Providers B and C」とされます。Bitstamp Asia Pte. Ltd.はシンガポールドルで同一の計算例を示しています。

これが取引条件です。利用者は取引所の破綻からは守られます。資金はそもそも取引所が失うものではなかったからです。一方で、選ぶことを許されなかった銀行にエクスポージャーを持ちます。同じ文書は、仕組み自体が単独で失敗し得ることも認めています。「a jurisdiction does not recognise it」であれば資金が失われる可能性があり、「certain fees of an administrator are deducted from your Currency」によって減少する可能性もあります。

顧客資金信託vsオムニバス口座

オムニバス口座は保有の形態を表し、顧客資金信託はその中身を誰が所有するかを表します。Bitstampの法定通貨の取り扱いは同時に両方であり、まさにそのため2つの言葉が入れ替わって使われます。プラットフォームが選んだ銀行にあるプラットフォーム名義の口座、非常に多数の顧客、そして分配を決める台帳です。

両者は重要な方向で分かれます。オムニバス口座は、その上に何の信託も宣言されずに存在し得るもので、その場合のプールは利用者を何かの受益者ではなくプラットフォームの無担保債権者にします。信託もまた、現金より弱い条件で資産をカバーし得ます。法定通貨プールの持分について「absolute beneficial entitlement」を与えるBitstamp Global Ltdの付属書は、続けて仮想資産信託を宣言し、そこでは利用者の権利が「limited to rights against us or rights against a sub-custodian(s)」であり「may be contractual rather than proprietary in nature」であるとしています。プールは運用上の事実であり、信託は法的な事実であり、プラットフォームは一方を他方なしで提供することができます。

顧客資金信託vs顧客資産の保全

顧客資金信託は企業が自らのために書いた約束であるのに対し、顧客資産の保全は監督当局が違反に対して罰金を科すことができる法の義務です。両者はしばしば同じ銀行口座を生み出しますが、救済手段はまったく異なります。

その差は何か問題が起きたときに開きます。保全規則に違反すれば規制当局には提訴する根拠ができますが、信託に違反すれば利用者には、規約が指定する法廷で自ら費用を負担して立証すべき民事請求が残るだけです。グループのリュブリャナの証券会社であるBitstamp Financial Servicesは、法の義務の実際の運用を示しています。その一般取引条件は、会社が「may not use Client's funds recorded in the Client's Client cash account for the Company's own account or for the account of other Clients」とし、その現金を保持する特別銀行口座は「shall not be considered as assets of the Company and shall not form part of the bankruptcy estate in the event of the Company's bankruptcy」としています。プラットフォームが両方を提供する場合は、両方を取ってください。契約のみを提供する場合は、誰がそれを起草したかを思い出してください。