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Ratio NVT
También se conoce como Valor de red sobre transacciones.
- ¿Qué es el ratio NVT?
- El ratio NVT divide el valor de red de bitcoin entre el valor liquidado on-chain cada día, tomando prestada la lógica de un ratio precio-beneficio para una red sin beneficios.
Willy Woo popularizó la medida en 2017, cuando casi toda la actividad de bitcoin todavía tocaba la cadena base. Esa suposición se ha roto: los libros contables internos de los exchanges, los pagos a través de la red Lightning y las acciones de ETF de bitcoin al contado que cambian de manos mueven exposición a bitcoin sin tocar la cadena. Una lectura alta hoy puede significar que el precio está estirado, o que la liquidación se ha trasladado a un lugar que la métrica no puede ver.
Cómo funciona
El numerador del ratio NVT es la capitalización de mercado y el denominador es el valor en dólares de las transacciones confirmadas en un día, normalmente suavizado con una media móvil porque el volumen diario en bruto es demasiado ruidoso.
Considere un ejemplo. Una red de 2 billones de dólares que liquida 10 mil millones de dólares al día obtiene una puntuación de 200. La misma red que liquida 40 mil millones al día obtiene una puntuación de 50. En los años que estudió Woo, las lecturas se situaban en su mayoría entre aproximadamente 20 y 90, y cualquier valor sostenido por encima de esa banda se interpretaba como que el precio iba por delante del uso. La variante NVT signal, ampliamente utilizada, divide entre una media de 90 días del valor de las transacciones, lo que sacrifica capacidad de respuesta a cambio de un gráfico que realmente se puede leer.
El denominador necesita más depuración de la que la gente espera. Una suma en bruto de las salidas de transacción cuenta el cambio por duplicado: al enviar 0,1 bitcoin desde una salida de 1 bitcoin, la cadena registra aproximadamente 1 bitcoin de valor de salida, la mayor parte del cual vuelve a usted. Los proveedores que publican un valor de transferencia ajustado eliminan eso, junto con los autoenvíos evidentes, y las series ajustada y sin ajustar pueden diferir en un múltiplo considerable. Un solo exchange que mueva 10.000 monedas entre sus propias billeteras frías puede distorsionar la lectura de un día en cualquiera de las dos versiones.
Dónde aparece
El ratio NVT aparece en la investigación de valoración y en los argumentos sobre si el precio de bitcoin está respaldado por un uso real.
El problema es que el denominador ahora mide una porción cada vez más pequeña de lo que hace bitcoin. Los exchanges emparejan las operaciones en bases de datos internas y solo tocan la cadena en los depósitos y retiros, y los agrupan por lotes: una sola transacción confirmada puede contener cientos de pagos a clientes. Lightning mueve los pagos a través de canales que se liquidan on-chain solo al abrirse o cerrarse, y solo la capacidad pública de los canales lleva años situándose en miles de monedas. Los ETF de bitcoin al contado permiten a las instituciones operar con exposición a bitcoin enteramente dentro de una bolsa de valores mientras las monedas subyacentes permanecen quietas en un custodio.
Cada uno de esos avances saca actividad económica del denominador mientras deja el numerador intacto, lo que eleva mecánicamente el ratio con el tiempo. Una lectura que antes señalaba una burbuja ahora puede no señalar nada más que una pila de liquidación en maduración.
Para cualquiera que compre bitcoin, el uso honesto es limitado. El ratio NVT es una herramienta de investigación para comparar el rendimiento on-chain con la valoración, y leerlo como un veredicto de valoración significa tratar una capa base que cada vez liquida más otras capas como si todavía fuera toda la economía. Nada sobre sus comisiones, su elección de custodia o la legalidad de comprar donde usted vive aparece en él.