Glossar / Märkte und Geldanlage
NVT-Ratio
Auch bekannt als NVT ratio, Network value to transactions.
- Was ist die NVT-Ratio?
- Die NVT-Ratio teilt den Netzwerkwert von Bitcoin durch den Wert, der täglich On-Chain abgewickelt wird, und überträgt damit die Logik eines Kurs-Gewinn-Verhältnisses auf ein Netzwerk ohne Gewinne.
Willy Woo machte die Kennzahl 2017 populär, als fast die gesamte Bitcoin-Aktivität noch die Basis-Chain berührte. Diese Annahme gilt nicht mehr: interne Kontobücher von Börsen, Lightning-Zahlungen und Spot-ETF-Anteile, die den Besitzer wechseln, bewegen Bitcoin-Engagement, ohne die Chain zu berühren. Ein hoher Wert kann heute bedeuten, dass der Preis überdehnt ist, oder dass die Abwicklung sich an eine Stelle verlagert hat, die die Kennzahl nicht sehen kann.
So funktioniert es
Der Zähler der NVT-Ratio ist die Marktkapitalisierung, der Nenner der Dollarwert der an einem Tag bestätigten Transaktionen, üblicherweise über einen gleitenden Durchschnitt geglättet, weil das rohe Tagesvolumen viel zu verrauscht ist.
Ein Beispiel. Ein Netzwerk von 2 Billionen $, das 10 Milliarden $ pro Tag abwickelt, erzielt einen Wert von 200. Dasselbe Netzwerk, das 40 Milliarden $ pro Tag abwickelt, erzielt einen Wert von 50. In den Jahren, die Woo untersuchte, lagen die Werte meist zwischen etwa 20 und 90, und alles, was dauerhaft über diesem Band lag, wurde so gelesen, dass der Preis der Nutzung vorausläuft. Die weit verbreitete Variante NVT Signal teilt durch einen 90-Tage-Durchschnitt des Transaktionswerts, was Reaktionsfähigkeit gegen einen tatsächlich lesbaren Chart eintauscht.
Der Nenner braucht mehr Bereinigung, als man erwartet. Eine rohe Summe der Transaktionsausgaben zählt das Wechselgeld doppelt: Senden Sie 0,1 Bitcoin aus einer Ausgabe von 1 Bitcoin, verzeichnet die Chain rund 1 Bitcoin an Ausgabewert, wovon das meiste zu Ihnen zurückfließt. Anbieter, die einen bereinigten Transferwert veröffentlichen, rechnen das heraus, zusammen mit offensichtlichen Selbstzahlungen, und die bereinigten und unbereinigten Reihen können sich um ein großes Vielfaches unterscheiden. Eine einzelne Börse, die 10.000 Coins zwischen ihren eigenen Cold Wallets verschiebt, kann den Wert eines Tages in beiden Versionen verzerren.
Wo sie auftaucht
Die NVT-Ratio erscheint in der Bewertungsforschung und in Argumenten darüber, ob der Preis von Bitcoin durch echte Nutzung gestützt wird.
Das Problem ist, dass der Nenner heute nur noch einen schrumpfenden Teil dessen misst, was Bitcoin tut. Börsen gleichen Trades in internen Datenbanken ab und berühren die Chain nur bei Einzahlung und Auszahlung, und sie bündeln diese: Eine einzelne bestätigte Transaktion kann Hunderte Auszahlungen an Kunden enthalten. Lightning bewegt Zahlungen über Kanäle, die On-Chain nur beim Öffnen oder Schließen abgewickelt werden, und allein die öffentliche Kanalkapazität liegt seit Jahren im Bereich Tausender Coins. Spot-ETFs lassen Institutionen mit Bitcoin-Engagement vollständig innerhalb einer Wertpapierbörse handeln, während die zugrunde liegenden Coins bei einem Verwahrer still liegen.
Jede dieser Entwicklungen schiebt wirtschaftliche Aktivität aus dem Nenner heraus, während der Zähler unberührt bleibt, was die Ratio mit der Zeit mechanisch erhöht. Ein Wert, der früher eine Blase signalisierte, kann heute nichts anderes mehr signalisieren als einen reifenden Abwicklungsstapel.
Für jeden, der Bitcoin kauft, ist der redliche Nutzen eng begrenzt. Die NVT-Ratio ist ein Forschungsinstrument, um den On-Chain-Durchsatz mit der Bewertung zu vergleichen, und sie als Bewertungsurteil zu lesen bedeutet, eine Basis-Schicht, die zunehmend andere Schichten abwickelt, so zu behandeln, als wäre sie noch die gesamte Wirtschaft. Nichts an Ihren Gebühren, Ihrer Wahl der Verwahrung oder der Legalität des Kaufs in Ihrem Land zeigt sich darin.