Sözlük / Piyasalar ve yatırım
NVT oranı
Diğer adları: NVT ratio, Network value to transactions.
- NVT oranı nedir?
- NVT oranı, Bitcoin'in ağ değerini zincir üstünde her gün takas edilen değere böler; kazancı olmayan bir ağ için fiyat-kazanç oranının mantığını ödünç alır.
Willy Woo bu ölçüyü 2017 yılında popülerleştirdi; o zamanlar Bitcoin faaliyetinin neredeyse tamamı hâlâ ana zincire dokunuyordu. Bu varsayım artık geçerli değil: borsaların iç defterleri, Lightning ödemeleri ve el değiştiren spot ETF payları, zincire dokunmadan Bitcoin'e yönelik maruziyeti hareket ettiriyor. Bugün yüksek bir okuma, fiyatın şişmiş olduğu ya da takasın bu ölçünün göremediği bir yere taşındığı anlamına gelebilir.
Nasıl çalışır
NVT oranının payı piyasa değeridir, paydası ise bir günde onaylanan işlemlerin dolar değeridir; ham günlük hacim fazlasıyla gürültülü olduğu için genellikle hareketli ortalama ile düzleştirilir.
Bir örnek yapalım. Günde 10 milyar dolar takas eden 2 trilyon dolarlık bir ağ 200 puan alır. Aynı ağ günde 40 milyar dolar takas ederse 50 puan alır. Woo'nun incelediği yıllarda okumalar çoğunlukla yaklaşık 20 ile 90 arasında kalıyordu ve bu bandın üzerinde kalıcı olan her değer, fiyatın kullanımın önüne geçtiği şeklinde okunuyordu. Yaygın olarak kullanılan NVT signal varyantı, işlem değerinin 90 günlük ortalamasına böler; bu da tepkisellik yerine gerçekten okunabilir bir grafik verir.
Payda, insanların beklediğinden daha fazla temizlik gerektirir. İşlem çıktılarının ham toplamı para üstünü iki kez sayar: 1 bitcoinlik bir çıktıdan 0,1 Bitcoin gönderin, zincir yaklaşık 1 bitcoinlik çıktı değeri kaydeder ve bunun çoğu size geri döner. Düzeltilmiş transfer değeri yayımlayan sağlayıcılar bunu ve bariz kendine gönderimleri ayıklar; düzeltilmiş ve düzeltilmemiş seriler arasında kat kat fark olabilir. Tek bir borsanın kendi soğuk cüzdanları arasında 10.000 Bitcoin döndürmesi, her iki sürümde de bir günün okumasını bozabilir.
Nerede görülür
NVT, değerleme araştırmalarında ve Bitcoin'in fiyatının gerçek kullanımla desteklenip desteklenmediğine dair tartışmalarda görülür.
Sorun şu ki payda artık Bitcoin'in yaptıklarının giderek küçülen bir dilimini ölçüyor. Borsalar işlemleri iç veri tabanlarında eşleştirir ve zincire yalnızca para yatırma ve para çekme sırasında dokunur, üstelik bunları toplu işler: tek bir onaylanmış işlem yüzlerce müşteri ödemesi taşıyabilir. Lightning, ödemeleri yalnızca açıldığında veya kapandığında zincir üstünde takas edilen kanallardan geçirir ve yalnızca herkese açık kanal kapasitesi yıllardır binlerce Bitcoin düzeyindedir. Spot ETF'ler, kurumların Bitcoin'e yönelik maruziyetle tamamen bir menkul kıymetler borsası içinde işlem yapmasına olanak verirken dayanak bitcoinler bir saklayıcıda hareketsiz durur.
Bu gelişmelerin her biri, payı olduğu gibi bırakırken ekonomik faaliyeti paydanın dışına iter; bu da oranı zamanla mekanik olarak yükseltir. Bir zamanlar balon işaret eden bir okuma, bugün olgunlaşan bir takas yığınından başka bir şey işaret etmeyebilir.
Bitcoin satın alan herkes için dürüst kullanım dardır. NVT, zincir üstü işlem hacmini değerleme ile karşılaştırmaya yarayan bir araştırma aracıdır ve onu bir değerleme hükmü olarak okumak, giderek daha çok başka katmanları takas eden bir ana katmanı hâlâ tüm ekonomiymiş gibi ele almak demektir. Ücretleriniz, saklama tercihiniz ya da yaşadığınız yerde satın almanın yasallığı hakkında hiçbir şey onda görünmez.