Ордер стоп-лосс

Считайте его скорее растяжкой, чем страховочной сетью. Триггер является обещанием, которое биржа выполняет; цена, которую вы получаете после его срабатывания, таким обещанием не является, потому что итоговая продажа забирает то, что предлагает книга. На быстром рынке эти две вещи могут оказаться очень далеко друг от друга.

Как это работает

У стоп-лосса две цены, и путать их является классической ошибкой.

Стоп-цена является триггером. Пока рынок держится выше нее, в книге ничего нет, и другие трейдеры не могут ее увидеть. Когда рынок печатает сделку на этом уровне или проходит через него, ордер активируется. Во что он превращается при активации, зависит от типа. Стоп-маркет становится обычным рыночным ордером и продает по лучшим доступным ценам, пока не исполнится, какими бы эти цены ни оказались. Стоп-лимит становится лимитным ордером по второй цене, которую вы указываете; он защищает вас от ужасного исполнения и при обвале может просто никогда не исполниться.

В этом весь компромисс. Стоп-маркет гарантирует вам выход, а не цену. Стоп-лимит гарантирует цену, а не выход. Третьего варианта, который дал бы и то и другое, нет, и любой продукт, который якобы его дает, где-то берет с вас за это плату.

Биржи расходятся в мелком шрифте так, что это стоит проверять: использует ли триггер последнюю сделку, среднюю цену или индекс нескольких площадок, переживает ли ордер окно технического обслуживания и считается ли он ордером тейкера при срабатывании. Большинство считает.

Где это встречается

Стоп-лоссы происходят из активной торговли и ведут себя плохо именно во время тех событий, ради которых люди их покупают.

Самый наглядный зафиксированный пример произошел на GDAX, теперь Coinbase, 21 июня 2017 года. Одна рыночная продажа 39 300 эфиров на 12,5 млн $ ударила по книге и провела ее вниз на 29,4 процента, с 317,81 $ до 224,48 $. Это падение задело примерно 800 выставленных ордеров стоп-лосс и маржинальных ликвидаций, каждый из которых стал новой рыночной продажей в уже пустую книгу, и каскад напечатал сделки по ценам вплоть до 0,10 $. Цены восстановились примерно до 300 $ в течение 10 секунд. Каждый из этих стопов сделал ровно то, на что был настроен, и их владельцев продали на дне десятисекундной ямы. Позже Coinbase возместила пострадавшим клиентам потери за счет средств компании, что было добровольным актом доброй воли, а не правом, которое кто-либо имел.

Для того, кто накапливает биткоин годами, этот тип ордера заслуживает скепсиса по трем причинам. Он превращает волатильность, которая для биткоина нормальна, в постоянный реализованный убыток. Он создает налогооблагаемое отчуждение в момент, который вы не выбирали. И он работает только с биткоинами, которые хранятся на бирже, а именно оттуда долгосрочному держателю стоит уходить.

У него есть реальные применения: позиции с плечом, краткосрочные сделки с определенной идеей и ситуации, когда конкретный убыток действительно причинил бы боль. Это задачи торговли. Если ваш план состоит в том, чтобы купить и держать, инструмент, который вас защищает, является самостоятельным хранением, а не выставленный ордер на продажу по круглому числу ниже рынка.

Ордер стоп-лосс vs рыночный ордер

Ордер стоп-лосс представляет собой рыночный ордер с приделанным переключателем задержки. Обычный рыночный ордер исполняется в момент, когда вы его отправляете, против глубины, которую видно на экране. Ордер стоп-маркет исполняется позже, против глубины, которую никто не может предсказать, в тот момент, когда рынок пересекает ваш триггер, а это по определению момент падающих цен и редеющей ликвидности. Та же механика исполнения, противоположные условия: один срабатывает, когда выбираете вы, другой срабатывает, когда рынок выбирает за вас.