Orden stop-loss

Piense en ella como un alambre trampa, no como una red de seguridad. El disparador es una promesa que el exchange cumple; el precio que usted recibe después de que se activa no lo es, porque la venta resultante toma lo que ofrezca el libro. En un mercado rápido, esas dos cosas pueden quedar muy alejadas entre sí.

Cómo funciona

Una orden stop-loss tiene dos precios, y confundirlos es el error clásico.

El precio de stop es el disparador. No hay nada en el libro mientras el mercado se mantiene por encima de él, y otros operadores no pueden verlo. Cuando el mercado opera en ese nivel o lo atraviesa, la orden se activa. En qué se convierte al activarse depende del tipo. Una orden stop-market se convierte en una simple orden de mercado y vende a los mejores precios disponibles hasta completarse, sean cuales sean esos precios. Una orden stop-limit se convierte en una orden límite a un segundo precio que usted especifica, la cual le protege de una ejecución pésima y, en un desplome, puede simplemente no llegar a ejecutarse nunca.

Esa es toda la disyuntiva. El stop-market le garantiza la salida, no el precio. El stop-limit le garantiza el precio, no la salida. No existe una tercera opción que le dé ambas cosas, y cualquier producto que parezca ofrecerlas se lo está cobrando en alguna parte.

Los exchanges difieren en la letra pequeña de formas que vale la pena revisar: si el disparador usa la última operación, el precio medio, o un índice de varias plataformas, si la orden sobrevive a una ventana de mantenimiento, y si cuenta como una orden de taker cuando se activa. La mayoría sí.

Dónde aparece

Las órdenes stop-loss provienen del trading activo, y se comportan mal precisamente durante los eventos para los que la gente las compra.

La demostración más clara registrada ocurrió en GDAX, hoy Coinbase, el 21 de junio de 2017. Una única venta de mercado de 39.300 ether por valor de 12,5 millones de dólares golpeó el libro y lo hizo bajar un 29,4 por ciento, de 317,81 dólares a 224,48. Esa caída activó aproximadamente 800 órdenes stop-loss en espera y liquidaciones de margen, cada una de las cuales se convirtió en otra venta de mercado contra un libro ya vacío, y la cascada registró operaciones a precios de tan solo 0,10 dólares. Los precios se recuperaron hasta unos 300 dólares en 10 segundos. Cada una de esas órdenes stop hizo exactamente lo que estaba configurada para hacer, y las posiciones de sus dueños se vendieron en el fondo de un agujero de diez segundos. Coinbase reembolsó posteriormente a los clientes afectados con fondos de la empresa, lo cual fue un acto discrecional de buena voluntad, no un derecho que nadie tuviera.

Para alguien que acumula bitcoin durante años, este tipo de orden merece escepticismo por tres razones. Convierte la volatilidad, que es normal en bitcoin, en una pérdida realizada permanente. Crea una enajenación sujeta a impuestos en un momento que usted no eligió. Y solo funciona con monedas mantenidas en un exchange, que es el lugar que un tenedor a largo plazo debería estar abandonando.

Tiene usos reales: posiciones apalancadas, operaciones a corto plazo con una tesis definida, y situaciones en las que una pérdida concreta realmente le haría daño. Esos son problemas de trading. Si su plan es comprar y conservar, la herramienta que le protege es la autocustodia, no una orden de venta en espera a un número redondo por debajo del mercado.

Orden stop-loss frente a orden de mercado

Una orden stop-loss es una orden de mercado con un interruptor de retardo incorporado. La orden de mercado normal se ejecuta en el instante en que usted la envía, contra la profundidad que puede ver en la pantalla. La orden stop-market se ejecuta más tarde, contra una profundidad que nadie puede predecir, en el momento en que el mercado cruce su disparador, que por definición es un momento de precios en caída y liquidez menguante. Los mismos mecanismos de ejecución, condiciones opuestas: una se ejecuta cuando usted decide, la otra se ejecuta cuando decide el mercado por usted.