Ordem stop-loss

Pense nela como um fio-armadilha, não como uma rede de segurança. O gatilho é uma promessa que a corretora cumpre; o preço que você recebe depois que ele dispara não é, porque a venda resultante aceita o que o livro de ofertas oferece. Em um mercado rápido, essas duas coisas podem ficar muito distantes uma da outra.

Como funciona

Uma ordem stop-loss tem dois preços, e confundi-los é o erro clássico.

O preço de stop é o gatilho. Nada está no livro enquanto o mercado se mantém acima dele, e outros negociadores não podem vê-lo. Quando o mercado negocia nesse nível ou o atravessa, a ordem é ativada. No que ela se transforma ao ser ativada depende do tipo. Uma ordem stop-market se torna uma ordem de mercado comum e vende aos melhores preços disponíveis até ser executada, sejam quais forem. Uma ordem stop-limit se torna uma ordem limitada a um segundo preço que você especifica, o que protege você de uma execução péssima e, em uma queda brusca, pode simplesmente nunca ser executada.

Esse é todo o trade-off. A stop-market garante a saída, e não o preço. A stop-limit garante o preço, e não a saída. Não existe uma terceira opção que dê as duas coisas, e qualquer produto que pareça oferecê-las está cobrando por isso em algum lugar.

As corretoras diferem nas letras miúdas de formas que vale a pena verificar: se o gatilho usa a última negociação, o preço intermediário entre compra e venda ou um índice de várias plataformas, se a ordem sobrevive a uma janela de manutenção e se ela conta como uma ordem taker quando dispara. A maioria conta.

Onde você a vê

As ordens stop-loss vêm da negociação ativa, e se comportam mal exatamente durante os eventos para os quais as pessoas as compram.

A demonstração mais clara registrada aconteceu na GDAX, hoje Coinbase, em 21 de junho de 2017. Uma única venda de mercado de 12,5 milhões de dólares em 39.300 ether atingiu o livro e o fez cair 29,4%, de 317,81 dólares para 224,48. Essa queda acionou aproximadamente 800 ordens stop-loss em espera e liquidações de margem, cada uma das quais se tornou outra venda de mercado contra um livro já vazio, e a cascata registrou negociações a preços tão baixos quanto 0,10 dólares. Os preços se recuperaram para cerca de 300 dólares em 10 segundos. Cada uma dessas ordens stop fez exatamente o que estava configurada para fazer, e seus donos foram vendidos no fundo de um buraco de dez segundos. A Coinbase posteriormente reembolsou os clientes afetados com fundos da empresa, o que foi um ato discricionário de boa vontade, não um direito que alguém tivesse.

Para quem acumula bitcoin ao longo de anos, esse tipo de ordem merece ceticismo por três razões. Ela converte a volatilidade, que é normal no bitcoin, em uma perda realizada permanente. Cria uma alienação tributável em um momento que você não escolheu. E só funciona com bitcoins guardados em uma corretora, que é justamente o lugar que um detentor de longo prazo deveria estar deixando.

Ela tem usos reais: posições alavancadas, negociações de curto prazo com uma tese definida e situações em que uma perda específica realmente machucaria. Esses são problemas de negociação. Se o seu plano é comprar e guardar, a ferramenta que protege você é a autocustódia, não uma ordem de venda em espera a um número redondo abaixo do mercado.

Ordem stop-loss vs ordem de mercado

Uma ordem stop-loss é uma ordem de mercado com um interruptor de atraso acoplado. A ordem de mercado comum é executada no momento em que você a envia, contra a profundidade que você pode ver na tela. A ordem stop-market é executada mais tarde, contra uma profundidade que ninguém pode prever, no momento em que o mercado cruza o seu gatilho, que por definição é um momento de preços em queda e liquidez diminuindo. Os mesmos mecanismos de execução, condições opostas: uma é executada quando você escolhe, a outra é executada quando o mercado escolhe por você.