Ordre stop-loss

Voyez-le comme un fil piège plutôt que comme un filet de sécurité. Le déclenchement est une promesse que la plateforme tient ; le prix que vous recevez ensuite ne l'est pas, car la vente qui en résulte prend ce que le carnet offre. Dans un marché rapide, ces deux éléments peuvent être très éloignés.

Comment cela fonctionne

Un stop-loss comporte deux prix, et les confondre est l'erreur classique.

Le prix de déclenchement est le seuil. Rien n'est dans le carnet tant que le marché se situe au-dessus, et les autres intervenants ne peuvent pas le voir. Quand le marché s'affiche à ce niveau ou le franchit, l'ordre s'active. Ce dans quoi il s'active dépend du type. Un stop-market devient un ordre au marché ordinaire et vend aux meilleurs prix disponibles jusqu'à exécution, quels qu'ils soient. Un stop-limit devient un ordre à cours limité à un second prix que vous fixez, ce qui vous protège d'une exécution désastreuse et, lors d'un krach, peut simplement ne jamais s'exécuter du tout.

Tout le compromis est là. Le stop-market vous garantit de sortir, pas le prix. Le stop-limit garantit le prix, pas la sortie. Il n'existe pas de troisième option qui offre les deux, et tout produit qui semble le faire vous le facture quelque part.

Les plateformes d'échange diffèrent sur les détails, qu'il vaut la peine de vérifier : le déclenchement utilise-t-il le dernier cours, le prix médian ou un indice de plusieurs plateformes, l'ordre survit-il à une fenêtre de maintenance, et compte-t-il comme ordre taker lors de son déclenchement. La plupart oui.

Où vous le rencontrez

Les stop-loss viennent du trading actif, et ils se comportent mal pendant exactement les événements pour lesquels on les achète.

La démonstration la plus claire dont on dispose a eu lieu sur GDAX, aujourd'hui Coinbase, le 21 juin 2017. Une seule vente au marché de 12,5 millions de dollars en 39 300 ether a frappé le carnet et l'a fait chuter de 29,4 pour cent, de 317,81 dollars à 224,48. Cette baisse a déclenché environ 800 ordres stop-loss en attente et liquidations de marge, chacun devenant une nouvelle vente au marché dans un carnet déjà vide, et la cascade a affiché des transactions jusqu'à 0,10 dollars. Les prix sont remontés autour de 300 dollars en 10 secondes. Chacun de ces stops a fait exactement ce pour quoi il était configuré, et leurs détenteurs se sont fait sortir au point le plus bas d'un trou de dix secondes. Coinbase a ensuite remboursé les clients concernés sur ses fonds propres, un acte discrétionnaire de bonne volonté, non un droit que quiconque détenait.

Pour quelqu'un qui accumule du bitcoin sur des années, ce type d'ordre mérite de la méfiance pour trois raisons. Il convertit la volatilité, normale pour le bitcoin, en perte réalisée définitive. Il crée une cession imposable à un moment que vous n'avez pas choisi. Et il ne fonctionne que sur des bitcoins détenus sur une plateforme d'échange, l'endroit que devrait quitter un détenteur de long terme.

Il a de vrais usages : positions à effet de levier, trades de court terme avec une thèse définie, et situations où une perte précise ferait réellement mal. Ce sont des problèmes de trading. Si votre plan est d'acheter et de conserver, l'outil qui vous protège est l'auto-conservation, pas un ordre de vente en attente à un chiffre rond sous le marché.

Ordre stop-loss vs ordre au marché

Un ordre stop-loss est un ordre au marché auquel on a ajouté un interrupteur à retardement. L'ordre au marché simple s'exécute à l'instant où vous l'envoyez, contre la profondeur visible à l'écran. L'ordre stop-market s'exécute plus tard, contre une profondeur que personne ne peut prédire, au moment où le marché franchit votre seuil, ce qui est par définition un moment de baisse des prix et de liquidité qui se raréfie. Mêmes mécanismes d'exécution, conditions opposées : l'un s'exécute quand vous le choisissez, l'autre quand le marché le choisit pour vous.