ストップロス注文

安全網というよりは、トリップワイヤーのようなものだとお考えください。トリガーは取引所が守る約束ですが、発動後に受け取る価格は約束されません。結果として生じる売りは、板が提示する価格で約定するからです。急変する市場では、この2つが大きくかけ離れることがあります。

仕組み

ストップロスには2つの価格があり、これを混同することが典型的な誤りです。

ストップ価格はトリガーです。市場がその水準を上回っている間は板に何も出ておらず、他のトレーダーからも見えません。市場がその水準に達するか、それを超えて取引されると、注文が有効になります。有効になった注文が何になるかは種類によって異なります。ストップ・マーケット注文は通常の成行注文になり、約定するまで最良の価格で売却されます。その価格がいくらになるかは問いません。ストップ・リミット注文は、指定した2つ目の価格での指値注文になり、不利な約定から守ってくれますが、急落時にはまったく約定しないこともあります。

これがトレードオフのすべてです。ストップ・マーケット注文は売却を保証しますが、価格は保証しません。ストップ・リミット注文は価格を保証しますが、売却は保証しません。両方を得られる第3の選択肢は存在せず、それを提供しているように見える商品は、どこかでその対価を請求しています。

取引所によって細則が異なるため、確認する価値があります。トリガーが最終約定価格、仲値、複数市場の指数のいずれを使うか、メンテナンス時間を挟んでも注文が有効か、発動時にテイカー注文として扱われるか、といった点です。大半はテイカー注文として扱われます。

どこで見られるか

ストップロスはアクティブな取引から生まれるものであり、人々がそれを買うまさにその出来事の最中に、悪い挙動を示します。

記録上もっとも明快な実例は、2017年6月21日に、現在のCoinbaseであるGDAXで起きました。1,250万ドル相当の39,300イーサの成行売りが1件、板にぶつかって価格を29.4%押し下げ、317.81ドルから224.48ドルへと下落させました。この下落が約800件の待機中のストップロス注文と証拠金の強制決済を作動させ、そのそれぞれがすでに空になった板への新たな成行売りとなり、連鎖によって0.10ドルという安値での取引が記録されました。価格は10秒以内に約300ドルまで回復しました。これらのストップはどれも、設定されたとおりに正確に機能し、その保有者は10秒間の穴の底で売り切られました。Coinbaseは後に影響を受けた顧客へ会社の資金から補償しましたが、それは裁量的な善意の行為であり、誰かが持っていた権利ではありませんでした。

ビットコインを長年にわたって蓄積する人にとって、この注文種別には3つの理由で懐疑的であるべきです。ビットコインにとっては正常な値動きであるボラティリティを、恒久的な実現損失に変えてしまいます。自分が選んでいない時点で、課税対象の処分を生じさせます。そして取引所に保有しているコインにしか機能しませんが、そこは長期保有者が離れるべき場所です。

実際の用途もあります。レバレッジをかけたポジション、明確な投資仮説を持つ短期取引、そして特定の損失が本当に痛手となる状況です。これらは取引上の問題です。購入して保有するのが計画なら、あなたを守る手段は自己管理であり、市場を下回る切りのいい価格に置く待機中の売り注文ではありません。

ストップロス注文vs成行注文

ストップロス注文は、遅延スイッチが付いた成行注文です。通常の成行注文は、送信した瞬間に、画面で確認できる板の厚みに対して実行されます。ストップ・マーケット注文は後になって、誰にも予測できない板の厚みに対して、市場がトリガーを越えた瞬間に実行されます。その瞬間は定義上、価格が下落し流動性が薄れている時です。執行の仕組みは同じで、条件は正反対です。一方は自分が選んだときに動き、もう一方は市場が自分の代わりに選んだときに動きます。