用語集 / 購入と取引所
指値注文
- 指値注文とは？
- 指値注文は受け入れる最も不利な価格を設定して待つ注文であるため、支払う価格は管理できますが、取引が成立する保証はありません。
ここで重要になるのは忍耐です。注文は選んだ価格の列に並び、誰かの取引相手になるかご自身が取り消すまで、全員に見える形でそこにとどまります。Kraken Proでは、その忍耐に0.15%ポイントの価値もあります。メイカー手数料0.25%とテイカー手数料0.40%の差です。
仕組み
指値注文には2つの数字が付きます。数量と、それを超えたら取引を拒否する価格です。
買いの指値注文は指定した価格かそれより有利な価格で成立します。売りの指値注文は、買いとは逆方向に、指定した価格かそれより有利な価格で成立します。板の反対側に条件を満たす注文がなければ、注文は待機状態になり、取引所はそれを他の誰かが取引できる流動性として記録します。同じ価格の注文は通常、到着順に処理されるため、先に99,500で出した注文は、後から99,500で出した注文より先に成立します。
待機中の注文は流動性を消費するのではなく供給するため、メイカー手数料が適用されます。これは公表されているどの手数料表でも安い側です。ただし注意点があります。スプレッドを越えるほど積極的な価格を付けた指値注文は、既存の売り注文と即座に成立し、テイカーとして手数料を請求されます。post-onlyフラグを付けると、注文をスプレッドに越えさせずに取り消すため、トレーダーは確実にメイカー手数料が適用されます。
部分約定は普通に起こります。指定した価格で数量の一部しか取引相手が見つからなければ、その部分だけが成立し、残りは板に残ります。そのため1つの注文が複数のタイムスタンプで複数の約定になり、それぞれが記録用に独自のコストを持ちます。
残る部分は注文の有効期間の設定で決まります。Good-till-cancelledはご自身が取り消すまで注文を有効に保ち、取引所によってはそれが数週間になることもあります。Immediate-or-cancelはその時点で取引できる分だけを成立させ、残りを破棄します。Fill-or-killは全数量が一度に成立しなければ何も成立しません。
ビットコインを購入するときにこれが重要な理由
節約できるものは2つあり、確実なのはそのうち1つだけです。
確実なのは手数料です。10,000ドルの購入では、Kraken Proのメイカー手数料は25ドル、テイカー手数料は40ドルかかります。これを毎月行えば、注文の種類を変えてクリックするだけで年間180ドルの差になります。Binanceの現物手数料表はメイカーとテイカーの双方とも0.1%から始まるため、そこでの節約はゼロです。これは、一般的な助言に従うのではなく、利用する取引所の実際の手数料表を読むべきだという良い戒めです。
確実でないのは購入価格であり、ここで指値注文が長期の購入者を静かに傷つけます。市場より数パーセント低い買い注文を置くのは慎重に思えます。上昇市場では、価格が離れていく間、何も保有していないことを意味します。ビットコインは2022年の大半を20,000ドル未満で推移し、2024年12月4日に初めて100,000ドルを超えて取引されました。その道のりで約定しなかった買い注文はすべて、現金を保有しておくという判断でした。逃した購入は手数料の概要に記載されないため、まさに見落とされるのです。
実用的な折衷案は、相場のタイミングを取るためではなく手数料を節約するために指値注文を使うことです。現在の売り注文の価格かその直近にpost-onlyを有効にして注文を置き、数秒ではなく数分かかる可能性があることを受け入れ、相場が離れたら取り消して置き直します。自分で決めた価格に積立計画を賭けずに、メイカー手数料の適用を受けられます。
もう1つ挙げる価値のある利点があります。待機中の注文は、あらかじめ冷静に下した判断であり、陽線のときに買いを押したり陰線のときに売りを押したりする行為とは大きく異なります。
約定しなかった買い注文
具体的な失敗例は、規則よりもこれをよく教えてくれます。
ビットコインが100,000で取引されているとします。5,000ドルの購入には97,000の方が公正な買い値だと判断し、買い注文を置いて待ちます。結果は3通りあります。市場が96,800まで下がり、注文が97,000で成立し、すぐに買うより150ドル節約できます。市場が98,000を下回ることがなく、買い注文は1か月間そのまま残り、何も保有できません。あるいは市場が90,000まで下がり、注文が下落の途中で成立し、待ちたいと思わせたまさにその状況で買ったポジションを保有することになります。
3通りのうち2つは手数料と無関係であることに注目してください。戦略が実を結んだかどうかは、事前に見えない価格の推移だけにかかっており、一方15ベーシスポイントのメイカー手数料の節約はどのシナリオでも得られました。この非対称性こそ、指値注文をコストの道具として、ドルコスト平均法をタイミングの道具として使うべき理由です。
指値注文vs逆指値注文
指値注文は板に表示されており、指定した価格で成立するのを待ちます。逆指値注文は見えず、何かをする前にトリガーを待ちます。指値注文は流動性を供給する継続的な売買注文であり、指定したより不利な価格では成立しません。逆指値注文は市場がトリガー水準に達するまで休止し、達すると通常は成行注文として発動して取引できる分をそのまま約定させるため、設定した水準を大きく下回ることもあります。一方は価格に上限を設け、もう一方は何も制限しません。