买卖价差

市场上任何时候都存在两个价格，而不是一个。两者之间的距离是市场为即时成交收取的费用，在深度充足的比特币订单簿上，这个差额往往只有一两美元，而一枚比特币价值六位数。Coinbase 称其简单交易内置的价差约为0.50%，宽出数百倍，并且以单一价格报出，您看不到买卖两侧的价格。

运作方式

价差是做市商站在买方和卖方之间所收取的费用。

总得有人在您卖出时愿意买入，在您买入时愿意卖出。从事这项工作的机构会把买价挂在略低于当前价格的位置，把卖价挂在略高于当前价格的位置，并从一买一卖的往返中赚取差额。这个差额必须覆盖其库存风险：如果他们以99,995美元买入您的比特币，而市场在转售前下跌，价差就是他们唯一的缓冲。竞争使价差收窄，风险使价差扩大。

有三种因素会使价差扩大。第一是波动性，因为面对剧烈价格波动的做市商需要更大的缓冲，并据此报价。第二是成交量稀薄，这就是为什么在同一时刻，BTC 与小型国家货币的交易对报出的价差比同一平台的美元交易对更宽。第三是周末和节假日，因为银行通道关闭，各平台之间的套利变慢，做市商会把这种摩擦计入报价。

经纪商的运作方式与订单簿不同。经纪商向您显示单一数字，并由其自身与您成交，这意味着报价内部仍然存在两个价格，只是从不显示。这并非欺骗，大多数经纪商也在其定价页面上披露了这一点，但这正是一个平台可以宣传低手续费或零交易手续费、同时依然十分盈利的原因。

购买比特币时为何重要

价差是大多数首次购买者从未察觉的最大成本，因为它是唯一不以单独明细项出现的成本。

打开任意一款经纪商应用，在同一时刻查看其买入价和卖出价。如果它以101,000美元向您出售一枚比特币，又以99,800美元回购同一枚比特币，价差就是1,200美元：约占中间价的1.19%，在任何标明的手续费之前就已收取，并且您每次卖出时还要反向再付一次。在订单簿上，对应的检验方法是看订单簿顶部。如果最优卖价是100,010，最优买价是100,000，那么吃单成交相对中间价每枚比特币要多花5美元。

这正是界面分离型交易所让人吃亏的地方。Kraken 公布了 Kraken Pro 的挂单和吃单费率，但通过简单购买组件销售时，采用含价差的费率。Coinbase 在简单交易与 Advanced Trade 之间也是同样的划分。Bitpanda 完全不显示单独的佣金，因为它的全部利润就是报价内含的溢价。Luno 的即时购买带有价差，而其交易所订单簿收取较低的挂单和吃单手续费。在每种情况下，更便宜的入口都在您已有的账户之内。

价差成本的累积方式也与手续费不同。百分比手续费每笔交易收取一次；价差则在买入时收取一次，卖出时再收取一次，因此0.5%的价差更接近1%的往返成本。如果您打算持有数年，这是可以接受的。如果您每周都在购买，这就是唯一值得优化的一项。

零手续费平台的价差藏在哪里

零手续费的宣传几乎总是意味着由价差承担收入的定价。

Yellow Card 服务于非洲各地的客户，公布的交易手续费很低或为零，转而通过内置在其买入价和卖出价中的价差获利。Coinmama 列明了佣金和银行卡附加费，但其报价同样在现货价之上加价。Changelly 列明了一笔小额兑换手续费，随后把固定汇率报价定得比浮动汇率报价更宽，因为为您锁定汇率意味着库存风险，它必须为此收费。

这一切在法律意义上都不是隐藏的。它们披露在无人阅读的费用页面上，而在交易的当下却看不见，因为应用只显示一个信心十足的数字。能看穿这一切的检验只需十秒：记下报价，再在独立来源查询现货价格，把两者的差额视为您的实际成本。

买卖价差 vs 挂单和吃单手续费

挂单或吃单手续费是交易所加在您成交单上的公开百分比；价差则是市场在交易所收取任何费用之前就已施加的价格差额。您可能在宽价差的订单簿上支付0.10%的吃单手续费，损失在价差上的部分比手续费更多；也可能在窄价差的订单簿上支付0.40%，除此之外几乎没有其他损失。这一区别之所以重要，是因为两者中只有一项可按交易量档位协商：交易越多，手续费越低，而价差是订单簿在那一秒向所有人提供的价格。