Glossar / Privatsphäre und Sicherheit
Weiterverpfändung
- Was bedeutet Weiterverpfändung?
- Weiterverpfändung bedeutet, dass ein Verwahrer die Bitcoin, die Sie eingezahlt haben, verleiht, verpfändet oder damit handelt, sodass die Coins, die das Guthaben auf Ihrem Konto decken, an ganz anderer Stelle arbeiten.
Das Wort stammt aus der Wertpapierleihe, bei der ein Broker Sicherheiten weiterverwendet, die ein Kunde gestellt hat. Celsius Network betrieb die Krypto-Version davon im Endkundengeschäft, und das Insolvenzgericht stellte fest, dass rund 4,2 Milliarden $ auf Kundenkonten vom Typ Earn Eigentum der Insolvenzmasse geworden waren. Eine beworbene Rendite auf Bitcoin ist das Geräusch, das dabei entsteht.
Wie es funktioniert
Die Weiterverpfändung beginnt mit einem Satz in einem Nutzungsbedingungen-Dokument, nicht mit einem Einbruch.
Verpfändung bedeutet, einen Vermögenswert als Sicherheit zu stellen und ihn weiterhin zu besitzen. Weiterverpfändung bedeutet, dass die Partei, die diese Sicherheit hält, sie erneut einsetzt: Sie verleiht sie an einen Handelstisch, hinterlegt sie für eigene Kredite oder nutzt sie zur Marktpflege. Die traditionelle Finanzwelt tut dies im Rahmen von Positionslimits und Offenlegungspflichten. Krypto-Kreditgeber taten es im Rahmen eines Kontrollkästchens.
Der rechtliche Umschaltpunkt ist das Eigentum. Die Nutzungsbedingungen von Celsius Network räumten dem Unternehmen "all right and title" an Vermögenswerten ein, die auf Earn-Konten gelegt wurden, und am 4. Januar 2023 entschied Richter Martin Glenn, dass diese Bedingungen einen durchsetzbaren Vertrag bildeten, was bedeutete, dass die Einzahlungen der Insolvenzmasse gehörten und nicht den rund 600.000 Kontoinhabern. Dasselbe Unternehmen betrieb auch Custody-Konten, die gerade deshalb anders behandelt wurden, weil ihre Bedingungen anders waren. Zwei Guthaben, eine App, entgegengesetzte Ergebnisse.
Warum es zusammenbricht, ist eine Fristeninkongruenz, und es ist der älteste Fehler im Bankwesen. Einzahlungen sind jederzeit abrufbar. Die dagegen vergebenen Kredite sind es nicht. Eine Auszahlungswelle zwingt den Verwahrer, Kredite zurückzufordern, die nicht zurückgefordert werden können, und die Warteschlange schließt.
Nichts davon setzt Betrug voraus. Eine Plattform kann alles offenlegen, das Risiko fair bepreisen und trotzdem scheitern, weil die Rendite, die Sie erhielten, die Gebühr für ein Risiko war, das Sie trugen, ohne es zu bemerken.
Wo Sie es sehen
Die Weiterverpfändung versteckt sich in jedem Produkt, das Ihnen eine Rendite dafür zahlt, dass Sie Bitcoin irgendwo liegen lassen.
Earn-, Interest- und Flexible-Savings-Produkte. Bitcoin erzeugt keine eigene Rendite. Es gibt keine Dividende, keinen Kupon und keine Staking-Belohnung. Eine prozentuale Rendite bedeutet daher, dass jemand Ihre Coins an jemand anderen verleiht, und die einzige Frage ist, an wen und gegen welche Sicherheiten. BlockFi zahlte im Februar 2022 100 Millionen $, um Bundes- und Landesvorwürfe wegen seiner nicht registrierten Zinskonten beizulegen, und meldete am 28. November 2022 Chapter 11 an. Genesis Global Capital setzte am 16. November 2022 Auszahlungen aus; die SEC erhob im Januar 2023 Vorwürfe gegen Genesis und Gemini wegen des Earn-Programms von Gemini, das rund 340.000 Anleger hatte.
Margin- und Kreditguthaben bei gewöhnlichen Börsen. Coins auf einem marginfähigen Konto kann der Handelsplatz häufig als Sicherheit verwenden. Dies ist meist dokumentiert, selten gelesen, und die relevante Klausel steht oft in einer separaten Margin-Vereinbarung statt in den Hauptbedingungen.
„Institutionelle Verwahrung“, die in Wahrheit eine Broker-Beziehung ist. Fragen Sie, ob Vermögenswerte in einer segregierten, insolvenzgeschützten Struktur oder in der eigenen Bilanz der Plattform gehalten werden. Die Antwort ändert, wo Sie in einer Gläubigerrangfolge stehen.
Der praktische Test dauert zwei Minuten. Suchen Sie in den Nutzungsbedingungen nach den Wörtern "title", "lend", "pledge", "hypothecate" und "commingle". Wenn sich die Plattform das Eigentum nimmt, gehören die Coins Ihnen in keinem Sinne, den ein Gericht anerkennt, ganz gleich, was der Guthabenbildschirm anzeigt. Wenn das Produkt Zinsen zahlt, gehen Sie von Weiterverpfändung aus, bis die Offenlegung das Gegenteil sagt.
Die Antwort besteht nicht darin, eine sicherere Rendite zu finden. Sie besteht darin, auf jeder Plattform nur ein Arbeitsguthaben zu halten und den Rest in eine Wallet zu verschieben, deren Schlüssel Sie besitzen, wo es keine Gegenpartei gibt, der etwas verliehen werden könnte.