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再抵押
- 再抵押是什么？
- 再抵押是指托管方将您存入的比特币出借、质押或用于交易，使支撑您账户余额的比特币完全在别处运作。
这个词源自证券借贷，即经纪商重复使用客户质押的抵押品。Celsius Network 以零售规模运作了加密货币版本，其破产法院认定，客户 Earn 账户中约42亿美元已成为破产财产。比特币上标榜的收益，正是这种情况正在发生的信号。
运作方式
再抵押始于使用条款文件中的一句话，而不是一次入侵。
抵押是指在仍拥有资产的情况下将其作为担保品质押。再抵押则是持有该担保品的一方再次利用它：出借给交易部门、用作自身借款的担保，或用于做市。传统金融在持仓限额和披露规则之下这样做。加密货币借贷机构则是在一个勾选框之下这样做。
关键的法律转折在于所有权。Celsius Network 的使用条款授予该公司对存入 Earn 账户的资产"all right and title"（一切权利和所有权），2023年1月4日，Martin Glenn 法官裁定这些条款构成可强制执行的合同，这意味着存款归属于破产财产，而不属于约600,000名账户持有人。该公司同时还运营 Custody 账户，其处理方式不同，恰恰因为其条款不同。两种余额，同一个应用，结果截然相反。
它之所以崩溃，原因是期限错配，这是银行业最古老的失败原因。存款可随时赎回，而以存款为基础发放的贷款则不能。提币潮迫使托管方收回无法收回的贷款，提币队列随之关闭。
这一切并不需要欺诈。平台可以全部披露、公平定价风险，仍然会失败，因为您获得的收益，是对您在不知不觉中承担的风险所支付的报酬。
在哪里会遇到它
再抵押隐藏在任何向您支付回报、让您把比特币留在某处的产品之中。
Earn、Interest 和 Flexible Savings 产品。 比特币本身不产生收益。它没有股息，没有票息，也没有质押奖励。因此，百分比形式的回报意味着有人正把您的比特币借给别人，唯一的问题是借给谁，以及以什么作抵押。BlockFi 于2022年2月支付1亿美元，以了结联邦和州层面针对其未注册利息账户的指控，随后于2022年11月28日申请第11章破产保护。Genesis Global Capital 于2022年11月16日暂停提币；SEC 于2023年1月就 Gemini Earn 项目对 Genesis 和 Gemini 提出指控，该项目约有340,000名投资者。
普通交易所的保证金和借贷余额。 开通保证金功能的账户中的比特币，常常可被平台用作担保品。这通常有文件记载，却很少有人阅读，相关条款往往在单独的保证金协议中，而不在主要条款里。
实际上是经纪关系的"Institutional custody"。 请询问资产是存放在隔离的、破产隔离的结构中，还是在平台自己的资产负债表上。答案会改变您在债权人队列中的位置。
实际的检验只需两分钟。在使用条款中搜索"title""lend""pledge""hypothecate"和"commingle"这几个词。如果平台取得所有权，无论余额界面显示什么，这些比特币在法院认可的任何意义上都不属于您。如果产品支付利息，请假定存在再抵押，除非披露内容另有说明。
应对之道不是寻找更安全的收益，而是在任何平台上只保留够用的余额，把其余部分转入由您持有密钥的钱包，在那里没有可供出借的交易对手。