第三者カストディアン

取引所は決済を外部に委託するのと同じように鍵の保管を外部に委託しており、その取り決めは登録時に同意する利用規約の中にあります。Bitstamp Ltdの利用規約（最終更新日：2025年5月30日）は、同社が資産を直接保管することはないと述べており、あなたを2組の外部カストディアン規約に拘束します。取引所が破綻した場合のあなたの請求権は、あなたが一度も取引したことのない会社に対するものになる可能性があります。

仕組み

第三者カストディアンが鍵を保管し、取引所が台帳を保持します。購入、売却、口座間のコインの移動はデータベースの編集であり、その行の背後にあるビットコインは、別の契約の下で別の会社が管理するウォレットに入っています。本ページの執筆の根拠となる規約には3つの取り決めが現れており、それらはすべてを決める1つの点、すなわち誰がお客様に対してコインの債務を負うかで異なります。

お客様の代理人としての指名。 Bitstamp Ltdの利用規約は"We do not store any Virtual Assets or other Digital Assets directly"と述べたうえで、お客様と第三者カストディアンの間に直接の関係を創設するため、お客様の口座が閉鎖された場合にのみ終了する"perpetual and irrevocable"な代理権をお客様から取得します。カストディアンの規約は"apply directly between the custodian(s) and you"とされ、Bitstampは"does not directly provide, charge for and is not responsible for, custodian services"と記録しています。その条項から2組のカストディアン規約がリンクされており、それらはbitstamp.net上のBitGoとCopperの名前を含むパスで公開され、それぞれ当該会社が実際にお客様の資産を保管した時点で初めてお客様を拘束します。

その下にサブカストディアンを置く記録上のカストディアン。 MiCAの下でルクセンブルクの規制当局からライセンスを取得した事業体であるBitstamp Europe S.A.は逆の立場をとり、"we are your contractual counterparty for Services related to custody and administration of Crypto-Assets"と述べています。それでも同社はサブカストディアンを指名し、その一覧を公表しており、顧客のコインを自社名義のオムニバスウォレットで他の顧客の資産と併せて保有します。同じ条項は"in the event of a shortfall you may incur loss (shared pro-rata with other affected Clients as determined by us)"と警告しています。

外部プロバイダーの前面に置かれた別の法人。 Bitvavoのユーザー契約は、顧客のコインとユーロをオランダの財団（stichting）を通すことにより、ユーザーが財団に対して請求権を有し、資産が"do not form part of Bitvavo's estate, not even in case Bitvavo suffers bankruptcy"となるようにしています。財団はその後これらの資産を"with third-party crypto-asset service providers"保管することができ、Bitvavoは鍵を保護するために"utilizes sub-custodians and technical service providers"と別途述べています。

この連鎖が1つの環より深く続くことを妨げるものはありません。Bitstamp Ltdの規約は、指名されたカストディアンが"in turn to appoint sub-custodians and provide the custodian services to you through such sub-custodians or other nominees or agents"する権利を有すると記録しています。

責任に関する文言が各形態を最も明確に区別しており、それはブランドごとではなく事業体ごとに書かれています。Bitstamp Ltdは、第三者カストディアンが破綻した場合"you may have only an unsecured claim against the third-party custodian"と警告しています。Bitstamp Global Ltdはより率直で、サブカストディアンの段階で暗号資産に影響する事象が生じた場合"not accept any liability towards you in case of any event affecting Virtual Assets at the level of the sub-custodians"と述べ、お客様が"accept to solely bear the risks"としています。Bitstamp Europe S.A.が最も厳格で、顧客資産は"legally segregated from our estate in the interest of our Clients in accordance with MICAR"とされ、プラットフォームは"attributable to us"な損失について、資産が失われた時点の市場価値までを上限として責任を負います。Bitvavoもカストディについては同じ立場で、過去12か月に支払った手数料を上限として責任を制限しますが、自社に帰属する事象により資産が失われた場合は、上限が再び損失時点の市場価値となります。

ビットコインを購入する際にこれが重要な理由

当サイトの231か国の国別ガイドは、取引所がお客様に合法的にサービスを提供できるかどうかに答えるものであり、最終的に誰がお客様の鍵を保有するかという別の文書で決まる別の問いとは異なります。Bitstampだけでも、その運営事業体と販売チャネルにわたって7組の利用規約を公表しており、それらのカストディ条項は互いに写しではありません。どの組がお客様の口座に適用されるかはお客様の居住地によって決まるため、同じログインページから、ある読者はMiCAの分別管理に関する文言を、別の読者はサブカストディアンのリスクを単独で負担するという一文を受け取ることになります。

当サイトで取引所の記録に安全性のスコアではなく日付入りのセキュリティ履歴を掲載しているのはそのためであり、63件の記録のうち現時点でそれがあるのは9件だけであるのもそのためです。ライセンスは運営者が監督下にあることを示します。Bitvavoは2025年6月27日にオランダのAFMからMiCAライセンスを公表しており、これはEU全加盟国に加えノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインを対象とし、当サイトでは基本階層のメイカー手数料0.15%で4.5の評価を受けています。そのいずれも鍵を持つ会社を名指しするものではなく、その会社が債務不履行になった場合に何が起きるかを変えるものでもありません。

そこから2つの習慣が導かれます。口座に入金する前に、お客様の事業体の規約のカストディの章を開き、appoint、sub-custodian、omnibus、unsecuredという語を探してください。購入後は、活発に取引していないものはすべてお客様が管理するデバイスに移してください。当サイトの41件のウォレットレビューはそのためにあります。自己管理は、お客様とコインの間にある会社の数がゼロになる唯一の取り決めです。

Bitstamp USA Incと同社が分別しないコイン

Bitstamp USA Incは、2026年7月23日に最終更新された利用規約の中で、カストディの取り決めについて独自の版を書いています。同社はカストディアンとして行動し、サブカストディアンを指名することができ、お客様のウォレットにあるすべては"by Bitstamp or its custodial and sub-custodial partners for your benefit"保有されます。所有権は明確に述べられています。"Title to Digital Assets shall at all times remain with you and shall not transfer to Bitstamp"。

その後、同じ章は、その所有権が含意する実際上の保護のほとんどを差し控えます。小見出しは、顧客資産が他の顧客資産から分別されていないことを告げ、本文はBitstampが"shall have no obligation to segregate by blockchain address Digital Assets owned by you from Digital Assets owned by other customers"と述べ、代わりに誰が何を保有するかを"on internal ledgers maintained by Bitstamp"で記録するとしています。所有者として"you shall bear all risk of loss of such Digital Assets"とされ、同じ文書はカストディアンの破綻によってお客様が"only an unsecured claim against the third-party custodian"だけを残される可能性があるという警告を繰り返しています。

Bitvavoは同じリスクを一文で示し、"in case of default by - or bankruptcy of - a third-party custody provider, User may not be able to retain (all) its Digital Assets"と警告しています。見知らぬ者が保有するコインの所有権は、その者が所在する場所の法律が返還するものの価値しかなく、それ以上ではありません。

第三者カストディアンvsカストディ型ウォレット

カストディ型ウォレットはお客様が見る残高であり、第三者カストディアンはその背後にあり、通常お客様が見ることのない会社です。お客様のカストディ型ウォレットは、ビットコイン建てで、要求に応じて償還可能な取引所の台帳への記入項目です。第三者カストディアンは、そのビットコインを動かすことのできる署名鍵を持つ法人であり、取引所、名指しされた外部会社、財団、またはそれらのいずれかが指名したサブカストディアンです。すべてのカストディ型ウォレットには、どこかにカストディアンが存在します。それがアプリに名前が表示されている会社かどうかは、利用規約だけが教えてくれます。

第三者カストディアンvs暗号資産カストディサービス

暗号資産カストディサービスは規制対象の活動であり、第三者カストディアンはそれを遂行する1つの方法です。MiCAの下では、顧客資産を保管する認可とそれらへのアクセス手段には、ライセンスを取得したプロバイダーがお客様に対して負う義務が伴います。分別管理、書面によるカストディ方針、ポジションの登録簿です。鍵の取扱いを下に委任しても、これらの義務は委任されません。それが、相手方としての役割を保持しその下にサブカストディアンを指名するBitstamp Europe S.A.と、お客様を外部カストディアンとの直接契約に置き、そのサービスについて責任を否認するBitstamp Ltdとの違いです。同じ言葉が記載されていても、責任を負う当事者が異なります。