Glossar / Kauf und Börsen
OTC-Desk
Auch bekannt als OTC desk, Over-the-counter desk.
- Was ist ein OTC-Desk?
- Ein OTC-Desk nennt einen einzigen Preis für einen großen Bitcoin-Handel und wickelt ihn privat ab, außerhalb des öffentlichen Orderbuchs, sodass der Kauf den sichtbaren Markt nie bewegt.
OTC-Desks existieren, weil Größe an einer Börse ihren eigenen Zweck untergräbt: Eine große Order frisst die darüber liegenden Angebote und zahlt mit jedem Schritt einen schlechteren Durchschnittspreis. Coinbase Prime führte MicroStrategys Bitcoin-Kauf über 425 Millionen $ im Jahr 2020 aus, indem der Auftrag in rund 200.000 einzelne Teilausführungen zerlegt wurde. Wenn Sie ein paar Tausend $ kaufen, trifft nichts davon auf Sie zu, was ebenfalls nützlich zu wissen ist.
So funktioniert es
Ein OTC-Handel ist ein ausgehandeltes Kursangebot und keine Position in einer Warteschlange.
Sie nennen dem Desk die Größe und die Richtung. Der Desk antwortet mit einem einzigen All-in-Preis, der meist nur wenige Sekunden gilt und seine Marge bereits enthält. Nehmen Sie das Angebot an, gehört die Position sofort dem Desk; dieser arbeitet den Handel dann über mehrere Handelsplätze und aus dem eigenen Bestand ab, in einem Tempo, das den Markt nicht bewegt. Die Abwicklung ist bilateral: Geld per Überweisung hinein, Bitcoin hinaus, oder umgekehrt, in der Regel am selben Tag, gegen eine unterzeichnete Vereinbarung und vollständige Prüfungen von Identität und Mittelherkunft.
Hier werden zwei Dinge verkauft. Das erste ist Preissicherheit bei Größe, denn ein Angebot ist ein Angebot und es gibt nach Ihrer Annahme keine Teilausführung und keine Slippage. Das zweite ist Diskretion, denn die Order erscheint nie in öffentlichen Tiefendaten, sodass niemand ihr zuvorkommt und kein Chart einen Ausschlag im Moment Ihres Kaufs zeigt.
Desks sind nicht exotisch. Kraken betreibt einen und senkte im März 2025 seinen Mindesthandel auf 50.000 $; Coinbase Prime, Binance und die meisten großen Handelsplätze betreiben Entsprechungen, die in der Regel über dasselbe Firmenkonto wie die Börse erreichbar sind.
Wo Sie das sehen
Jede große Bitcoin-Position, über die Sie in den Nachrichten lesen, wurde wahrscheinlich über einen Desk aufgebaut.
Der am besten dokumentierte Fall ist der Handel von Unternehmen aus eigenen Mitteln. MicroStrategy gab in einem SEC-Formular 8-K bekannt, dass das Unternehmen am 11. August 2020 21.454 Bitcoin für insgesamt 250 Millionen $ gekauft und im September weitere 175 Millionen $ hinzugefügt hatte. Coinbase veröffentlichte später die Einzelheiten: Gespräche vor dem Handel, ein täglicher Check um 9:00 Uhr und eine Ausführung, die in etwa 200.000 Teilausführungen mit durchschnittlich unter 0,3 Bitcoin je Teilausführung aufgeteilt wurde, mit dem erklärten Ziel, den Markt nicht zu stören. Das ist das Gegenteil eines Klicks auf Kaufen.
Emittenten von Spot-Bitcoin-ETF, Mining-Unternehmen, die Blockbelohnungen in Löhne umwandeln, und Nachlässe, die ein Erbe verflüssigen, nutzen alle denselben Weg aus demselben Grund. Ein Endkunde nicht: Unter etwa einem fünfstelligen Betrag ist Ihre Order ein Rundungsfehler im Orderbuch, die Taker-Gebühr der Börse ist niedriger als der Spread eines Desks, und das Mindestvolumen des Desks schließt Sie ohnehin aus.
Der einzige Ort, an dem das Konzept gewöhnliche Käufer erreicht, ist das OTC-ähnliche Angebot in Verbraucherprodukten. Wenn eine App Ihnen einen einzigen Preis für den sofortigen Bitcoin-Kauf statt eines Orderbuchs zeigt, verkauft sie Ihnen dieselbe Produktform mit einer viel größeren Marge, ohne es so zu nennen.
OTC-Desk vs. Orderbuch
Ein OTC-Desk gibt Ihnen einen Preis für die gesamte Größe; ein Orderbuch gibt Ihnen viele Preise und keine Garantie für den Durchschnitt. Im Orderbuch wird eine große Market-Order gegen jedes ruhende Angebot der Reihe nach ausgeführt, sodass der letzte Bitcoin mehr kostet als der erste, und die Differenz ist Ihre Slippage. Ein Desk übernimmt dieses Risiko und berechnet es im Angebotsspread. Bei kleinen Orders gewinnt das Orderbuch deutlich, weil der Spread bei Endkundengröße unbedeutend ist und Börsengebühren veröffentlicht werden. Bei institutioneller Größe gewinnt meist der Desk, und die Ersparnis wird an der Preiswirkung gemessen, die die Order sonst verursacht hätte.