Глоссарий / Регулирование и налоги
CBDC
Другие названия: цифровая валюта центрального банка, ЦВЦБ.
- Что такое CBDC?
- CBDC представляет собой деньги, выпускаемые центральным банком напрямую в виде цифровой записи, что делает их программируемыми и отслеживаемыми по самой своей конструкции и превращает в структурную противоположность биткоина.
На Багамских Островах в октябре 2020 года запустили первую общенациональную розничную версию, Sand Dollar, а Китай сегодня осуществляет самое масштабное развертывание. Каждая из них является обязательством выпускающего центрального банка, учтенным в реестре с разрешенным доступом, который эмитент контролирует от начала до конца. Сама по себе CBDC нисколько не затрудняет покупку биткоина, но она меняет то, как выглядит альтернатива биткоину.
Как это работает
Под аббревиатурой CBDC скрываются две совершенно разные вещи. Оптовая CBDC представляет собой инфраструктуру между банками и почти не затрагивает широкую публику. Розничная CBDC является той, которая доходит до вашего смартфона, и споры идут именно о ней.
Распространение почти всегда двухуровневое. Центральный банк выпускает и проводит расчеты; коммерческие банки и платежные компании занимаются регистрацией, приложениями и поддержкой. Такая структура выводит центральный банк из розничных отношений, оставляя его конечным держателем учета. В большинстве проектов баланс является прямым требованием к центральному банку, а не депозитом в коммерческом банке, и именно поэтому банки добиваются ограничений на объем владения: деньги, переходящие в CBDC, уходят из депозитов, на которых построено их кредитование.
Лежащий в основе реестр ни в одной работающей системе не является публичным блокчейном. Это программное обеспечение с разрешенным доступом, которое эксплуатирует эмитент или которое эксплуатируется для него, и поэтому его свойства противоположны свойствам биткоина. Предложение определяется по усмотрению, а не ограничено 21 миллионом. Оператор может отменять транзакции. Балансы можно замораживать, а в сами деньги можно заложить правила: сумму, которая действует только у определенных продавцов, или которая истекает в определенную дату. В пилотных проектах уже проверяли сроки расходования при раздаче цифровых наличных, так что программируемость является уже внедренной функцией, а не мысленным экспериментом.
Конфиденциальность зависит от проекта, и ни одна работающая розничная система не обеспечивает анонимность банкноты. Европейский центральный банк предложил офлайн-платежи с конфиденциальностью, близкой к наличным, для небольших сумм, тогда как онлайн-платежи остаются опосредованными и отслеживаемыми. Сохранится ли это после принятия законодательства, вопрос политический, а не технический.
Почему это важно при покупке биткоина
Этот термин входит в глоссарий по биткоину потому, что CBDC обычно является ответом государства на ту же проблему, которую, по заявлению биткоина, он решает, и эти два явления сталкиваются в политике, а не на рынке.
Первое столкновение касается канала, по которому вы покупаете. Возможность отправить деньги на биржу зависит от вашей банковской системы, а центральные банки управляют этой системой. Нигерия является самым наглядным примером в наших гидах по странам: центральный банк отрезал банки от криптокомпаний в 2021 году, запустил eNaira в октябре того же года, затем в декабре 2023 года снял банковские ограничения, а Investments and Securities Act 2025 поставил лицензированные платформы на формальную основу. eNaira не помешала нигерийцам покупать биткоин. Именно доступ к банковским услугам, который предоставляло и отзывало одно и то же учреждение, определял, насколько легко они могли это делать.
Второе касается расхождения между юрисдикциями, которое теперь стало настолько глубоким, что имеет значение при выборе места хранения. США пошли в обратную сторону и запретили федеральным ведомствам создавать или выпускать розничную CBDC исполнительным указом от 23 января 2025 года, а Палата представителей в июле 2025 года приняла законопроект, призванный сделать этот запрет постоянным. Европейский союз идет к цифровому евро через законодательство, и центральный банк говорит, что первая эмиссия может быть готова в 2029 году, если законодатели примут разрешающий регламент. Китай продвинулся дальше всех в противоположном направлении. Одна и та же технология, три несовместимых политических ответа.
Третье касается самого аргумента. Если ваш интерес к биткоину состоит в защите от денег, правила которых можно переписать, CBDC усиливает этот аргумент, а не ослабляет его, и практическая реакция остается прежней: храните собственные ключи, используйте аппаратный кошелек для всего существенного и не оставляйте долгосрочную позицию на платформе, на которую может оказать давление ваш центральный банк.
Три работающих проекта и что они показывают
Розничные CBDC работают достаточно долго, чтобы их можно было оценивать по результатам, а не по обещаниям, и результаты неравномерны.
Sand Dollar на Багамских Островах появился первым, запущенный в октябре 2020 года на архипелаге, где физическое распространение наличных действительно дорого. Он решил реальную логистическую проблему и все же с трудом приживался в повседневном использовании, до такой степени, что центральный банк перешел к обязыванию коммерческих банков распространять его, вместо того чтобы ждать спроса.
eNaira в Нигерии служит предостерегающим примером. Рабочий документ Международного валютного фонда, опубликованный через год после запуска в октябре 2021 года, обнаружил разочаровывающе низкое распространение: около 14 000 транзакций в неделю при гораздо большем числе кошельков, так что примерно 98,5 % кошельков оставались неиспользованными в любую неделю. Выпуск цифровых денег, как выясняется, не создает спроса на них.
e-CNY в Китае является исключением по масштабу и тем проектом, за дизайном которого стоит следить. Пересмотренная нормативная база вступила в силу 1 января 2026 года и переопределяет его как цифровые депозитные деньги, а не как прямую замену наличных, что приближает его к банковской системе, рядом с которой он изначально должен был существовать.
CBDC vs законное платежное средство
CBDC является формой денег; законное платежное средство представляет собой правовой статус, привязанный к деньгам. Правительства обычно предоставляют этот статус своей CBDC по закону, поскольку это та же валюта в новом формате, но эти две вещи разделимы. Розничная CBDC может быть запущена без обязательного приема, и существует немало законных платежных средств, у которых вообще нет цифровой версии. Это различие важно при чтении заголовков: «цифровое евро будет законным платежным средством» является утверждением о законе, который еще нужно принять, а не описанием технологии.
CBDC vs стейблкоин
Оба являются цифровыми токенами, привязанными к национальной валюте, и разница в том, кто стоит за этой привязкой. Стейблкоин выпускает частная компания, которая держит резервы, которые, по ее утверждению, достаточны, и его стоимость зависит от платежеспособности и честности этой компании. CBDC является обязательством самого центрального банка, поэтому он не может нарушить привязку к самому себе. С контролем все наоборот: эмитент стейблкоина может замораживать адреса и регулярно это делает, тогда как центральный банк устанавливает правила для всей валюты. Регуляторы все чаще рассматривают эти два явления как конкурентов, и поэтому правила для стейблкоинов и проекты CBDC обычно появляются вместе.