O que são NFTs e o que aconteceu com eles?

Os NFTs, ou tokens não fungíveis, são tokens de blockchain que representam a propriedade de um item único, na maioria das vezes uma obra de arte digital, um colecionável ou um ativo de jogo. O mercado especulativo construído sobre eles teve um boom ao longo de 2021 e no início de 2022, e depois entrou em colapso: o volume de negociação caiu mais de 90 por cento desde o pico, o número de negociadores ativos caiu em uma margem semelhante, e vários grandes marketplaces fecharam completamente. A tecnologia não desapareceu junto com os preços. Ela sobrevive em nichos menores e mais discretos, como a coleção de arte digital, itens de jogos, experimentos com ingressos para eventos e os próprios ordinals do bitcoin. Este guia explica como os NFTs realmente funcionam, o que aconteceu com o mercado e o que observar se você ainda pretende comprar um.

Como os NFTs funcionam, tecnicamente

Fungível significa intercambiável. Um bitcoin equivale a qualquer outro bitcoin, da mesma forma que uma nota de dólar equivale a outra. Os tokens não fungíveis são o oposto: cada token tem um identificador único, de modo que o token número 4.387 de uma coleção se distingue do token 4.388 e pode carregar sua própria imagem, seus próprios traços e seu próprio preço.

Por dentro, um NFT é um registro em um contrato inteligente, geralmente na Ethereum ou em uma cadeia semelhante, seguindo uma interface padrão (ERC-721 para tokens únicos individuais, ERC-1155 para lotes mistos). O contrato mantém um mapeamento simples: o ID do token 4.387 pertence ao endereço X. Transfira o token e o mapeamento se atualiza. Esse mapeamento é a única coisa que vive de forma inequívoca na blockchain.

Duas consequências surpreendem os recém-chegados. Primeiro, a própria obra de arte quase nunca está on-chain. O token normalmente armazena um link para metadados, que apontam para uma imagem hospedada no IPFS (uma rede de arquivos distribuída) ou, em projetos descuidados, em um servidor web comum que pode ficar offline. Segundo, possuir o token não significa automaticamente possuir os direitos autorais. O que você recebe legalmente depende inteiramente da licença que o projeto anexou, que varia de plenos direitos comerciais a praticamente nada. O token prova a procedência: este endereço detém este registro neste contrato. Qualquer pessoa ainda pode clicar com o botão direito e salvar a imagem; o que ela não pode copiar é o registro de propriedade.

A mania

A bolha dos NFTs teve um ponto de ignição preciso: em março de 2021 o artista digital Beeple vendeu uma colagem de NFT na Christie's por 69 milhões de dólares, o que legitimou instantaneamente a categoria tanto para as manchetes quanto para os especuladores. O que se seguiu foi uma das manias de ativos mais rápidas já registradas. Coleções de fotos de perfil como Bored Ape Yacht Club se tornaram símbolos de status de seis dígitos, celebridades promoveram seus próprios lançamentos, marcas cunharam tudo o que podia ser cunhado, e terrenos virtuais foram negociados pelo preço de casas reais. O volume das plataformas de negociação chegou a dezenas de bilhões de dólares por ano ao longo de 2021 e 2022, e a OpenSea, a principal plataforma, alcançou uma avaliação de 13 bilhões de dólares.

A economia por trás disso era frágil. A maioria das coleções não tinha fluxo de caixa, nem utilidade, nem escassez além de uma promessa, de modo que os preços dependiam inteiramente da chegada de novos compradores. Quando os mercados de criptomoedas caíram em 2022, eles pararam de chegar.

O colapso, em números

A queda não foi uma oscilação; foi uma saída estrutural. O volume total de vendas de NFTs caiu de cerca de 4,1 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2024 para aproximadamente 1,5 bilhões um ano depois, e os analistas que acompanham o mercado colocam a atividade geral mais de 90 por cento abaixo do pico. O segmento de arte, antes o carro-chefe, caiu de 2,9 bilhões de dólares em 2021 para 197 milhões em 2024, e para apenas 23,8 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, segundo a DappRadar. As carteiras ativas na negociação de NFTs caíram cerca de 96 por cento desde seu pico de 529.000 para menos de 20.000.

A infraestrutura seguiu os usuários na saída. A GameStop fechou sua plataforma de negociação de NFTs em 2 de fevereiro de 2024. A Kraken encerrou sua plataforma de negociação de NFTs até fevereiro de 2025. A X2Y2, antes uma das principais plataformas de negociação de Ethereum, fechou em 30 de abril de 2025. A Nike fechou seu estúdio de NFTs RTFKT, e incontáveis plataformas menores simplesmente pararam de ser atualizadas. Coleções de primeira linha que eram negociadas por centenas de milhares de dólares agora mudam de mãos por uma fração de seu pico, e milhares de coleções não têm nenhuma oferta de compra.

A guerra dos royalties

Uma vítima merece sua própria seção, porque desmontou o argumento mais forte a favor dos NFTs: o de que os artistas receberiam royalties sobre cada revenda para sempre.

Os royalties nunca foram aplicados pela blockchain. Eram uma política de cada plataforma de negociação, que cobrava a taxa no momento da venda e a repassava. Isso funcionou até a chegada da concorrência. No final de 2022, uma nova plataforma chamada Blur atraiu negociadores de grande volume com taxas zero e royalties mínimos, e em fevereiro de 2023 já havia superado a OpenSea em volume de negociação. A OpenSea respondeu na mesma moeda: em fevereiro de 2023 ela eliminou temporariamente suas próprias taxas e enfraqueceu a aplicação dos royalties, e em 31 de agosto de 2023 tornou as taxas de criador opcionais para novas coleções, desativando sua ferramenta de aplicação, com as últimas coleções protegidas perdendo a aplicação no final de fevereiro de 2024.

O resultado: a receita de royalties dos criadores entrou em colapso junto com o volume, e o argumento de que “os artistas recebem para sempre” morreu em silêncio. Alguns padrões e plataformas mais recentes tentam aplicar os royalties on-chain, mas a preferência revelada pelo mercado foi clara. Quem avalia hoje as promessas de um projeto de NFT deve lembrar que sua economia pode ser reprecificada pela concorrência entre plataformas da noite para o dia.

O que sobreviveu

Sem a especulação, restam alguns usos genuínos.

• Arte digital. Um mercado de colecionadores muito menor, mas real, persiste, principalmente para a arte generativa, em que o código que produz a obra vive on-chain. Os volumes são minúsculos para os padrões de 2021, mas os colecionadores que ficaram são os que queriam a arte e não uma revenda rápida.
• Ativos de jogos. Tokens que representam itens dentro de jogos continuam nos jogos em blockchain, e a ideia de itens que pertencem ao jogador e podem ser negociados tem alguma aceitação. A promessa mais ambiciosa de itens que circulam livremente entre jogos continua em grande parte não cumprida.
• Ingressos e associações. Ingressos e passes emitidos como tokens são um experimento ativo: são difíceis de falsificar, fáceis de verificar e programáveis para regras de revenda. A adoção é real, mas de nicho, e os sistemas convencionais dos operadores estabelecidos ainda dominam.
• Ordinals do bitcoin. Em janeiro de 2023, um protocolo chamado Ordinals tornou possível inscrever dados em satoshis individuais, dando ao bitcoin seus próprios artefatos semelhantes a NFTs. As inscrições acumuladas ultrapassaram 100 milhões em novembro de 2025 e continuaram subindo. Os bitcoiners estão divididos: os colecionadores veem artefatos digitais nativos na cadeia mais segura, enquanto os críticos veem spam que compete com os pagamentos pelo espaço de bloco e periodicamente faz subir as taxas.
• Registros tokenizados. O padrão subjacente, um registro único on-chain que aponta para um item ou uma credencial do mundo real, continua reaparecendo em ingressos, domínios e projetos de identidade, geralmente sem a marca NFT.

Golpes a evitar

O manual dos golpes sobreviveu ao mercado em alta, e os compradores de NFTs continuam sendo alvos preferenciais.

• Phishing de aprovação. Sites falsos de cunhagem e páginas de airdrop enganam você para que assine uma transação que concede a um contrato o controle sobre seus ativos, permitindo que o atacante esvazie a carteira. Nunca assine transações que você não entende, e use uma carteira separada com fundos mínimos para cunhar qualquer coisa.
• Coleções falsificadas. Qualquer pessoa pode cunhar uma cópia das imagens de uma coleção famosa. Verifique os endereços dos contratos pelos canais oficiais, não pela busca da plataforma de negociação.
• Wash trading. Pessoas de dentro de um projeto negociam tokens entre si para falsear o volume e os preços mínimos. As cifras de vendas que chegam às manchetes não são prova de demanda.
• Lançamentos para inflar o preço e vender. Cunhagens promovidas por influenciadores, em que pessoas de dentro detêm os itens raros e os despejam sobre os compradores, foram um golpe característico da mania e ainda se repetem em menor escala.
• Envenenamento de endereços e falso suporte. Os atacantes semeiam seu histórico de transações com endereços parecidos e se passam pelo suporte da plataforma de negociação para obter frases de recuperação. Nenhum suporte legítimo pedirá sua frase de recuperação.

Se você tem algo de valor, guarde-o atrás de uma carteira de hardware, revogue periodicamente aprovações de tokens antigas e leia nosso guia para evitar golpes antes de conectar sua carteira a qualquer coisa nova.

Uma perspectiva sóbria

Como classe de investimento, os NFTs foram um desastre para quase todos que compraram durante a mania, e não há sinal de que isso vá se reverter: os volumes continuam caindo, as plataformas de negociação continuam fechando, e o comprador marginal seguiu em frente. Como tecnologia, o registro único on-chain é uma primitiva legítima que agora faz um trabalho discreto na arte, nos jogos, nos ingressos e nos ordinals do bitcoin, na maioria das vezes sem os preços associados.

Se você comprar um NFT hoje, a única razão duradoura é que você queira a coisa em si: a obra de arte, o item de jogo, o ingresso, o artefato. Presuma que seu valor de revenda é zero, verifique exatamente o que o token contém e quais direitos vêm com ele, e trate todo link de cunhagem como hostil até que se prove o contrário. As pessoas que ainda estão aqui pela arte estão bem. As pessoas que esperam que 2021 volte estão esperando uma reprecificação da esperança.