Cosa sono gli NFT e che fine hanno fatto?

Gli NFT, o token non fungibili, sono token su blockchain che rappresentano la proprietà di un oggetto unico, il più delle volte un'opera d'arte digitale, un oggetto da collezione o un asset di un gioco. Il mercato speculativo costruito su di essi è cresciuto per tutto il 2021 e all'inizio del 2022, poi è crollato: i volumi di trading sono oltre il 90 per cento sotto il picco, il numero di trader attivi è calato di una misura simile e diversi grandi marketplace hanno chiuso del tutto. La tecnologia non è sparita insieme ai prezzi. Sopravvive in nicchie più piccole e silenziose come il collezionismo di arte digitale, gli oggetti dei giochi, gli esperimenti con i biglietti per eventi e gli ordinals di bitcoin. Questa guida spiega come funzionano davvero gli NFT, che cosa è successo al mercato e a che cosa fare attenzione se pensi ancora di comprarne uno.

Come funzionano gli NFT, tecnicamente

Fungibile significa intercambiabile. Un bitcoin equivale a qualsiasi altro bitcoin, come una banconota da un dollaro equivale a un'altra. I token non fungibili sono l'opposto: ogni token ha un identificatore unico, quindi il token numero 4.387 di una collezione si distingue dal token 4.388 e può avere la propria immagine, i propri tratti e il proprio prezzo.

Sotto il cofano, un NFT è una voce in uno smart contract, di solito su Ethereum o su una catena simile, secondo un'interfaccia standard (ERC-721 per i singoli token unici, ERC-1155 per i lotti misti). Il contratto mantiene una mappatura semplice: il token con ID 4.387 appartiene all'indirizzo X. Trasferisci il token e la mappatura si aggiorna. Quella mappatura è l'unica cosa che vive in modo inequivocabile sulla blockchain.

Due conseguenze sorprendono chi arriva da poco. Primo, l'opera d'arte in sé non è quasi mai on-chain. Il token di solito memorizza un link ai metadati, che puntano a un'immagine ospitata su IPFS (una rete di file distribuita) o, nei progetti poco accurati, su un normale server web che può andare offline. Secondo, possedere il token non significa automaticamente possedere il diritto d'autore. Ciò che ricevi legalmente dipende interamente dalla licenza che il progetto ha allegato, che va da pieni diritti commerciali a praticamente nulla. Il token dimostra la provenienza: questo indirizzo detiene questa voce in questo contratto. Chiunque può comunque fare clic con il tasto destro e salvare l'immagine; ciò che non può copiare è il registro di proprietà.

La frenesia

La bolla degli NFT ha avuto un punto di accensione preciso: a marzo 2021 l'artista digitale Beeple ha venduto un collage NFT da Christie's per 69 milioni di dollari, rendendo all'istante la categoria legittima per i titoli dei giornali e per gli speculatori. Quello che è seguito è stata una delle frenesie speculative più rapide mai registrate. Collezioni di immagini del profilo come Bored Ape Yacht Club sono diventate simboli di status a sei cifre, le celebrità pubblicizzavano i propri lanci, i marchi coniavano tutto il coniabile e i terreni virtuali si scambiavano al prezzo di case reali. I volumi dei marketplace sono arrivati a decine di miliardi di dollari l'anno nel 2021 e nel 2022, e OpenSea, la piattaforma leader, ha raggiunto una valutazione di 13 miliardi di dollari.

L'economia che stava sotto era fragile. La maggior parte delle collezioni non aveva flussi di cassa, né utilità, né scarsità oltre a una promessa, quindi i prezzi si reggevano interamente sull'arrivo di nuovi acquirenti. Quando i mercati cripto si sono girati al ribasso nel 2022, i nuovi acquirenti hanno smesso di arrivare.

Il crollo, in cifre

Il calo non è stato un calo temporaneo; è stata un'uscita strutturale. Il volume totale delle vendite di NFT è sceso da circa 4,1 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2024 a circa 1,5 miliardi un anno dopo, e gli analisti che seguono il mercato collocano l'attività complessiva oltre il 90 per cento sotto il picco. Il segmento dell'arte, un tempo il fiore all'occhiello, è crollato da 2,9 miliardi di dollari nel 2021 a 197 milioni nel 2024, e a soli 23,8 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025 secondo DappRadar. I wallet attivi nel trading di NFT sono calati di circa il 96 per cento dal picco di 529.000 a meno di 20.000.

L'infrastruttura è uscita insieme agli utenti. GameStop ha chiuso il suo marketplace NFT il 2 febbraio 2024. Kraken ha smantellato il suo marketplace NFT entro febbraio 2025. X2Y2, un tempo tra i principali marketplace su Ethereum, ha chiuso il 30 aprile 2025. Nike ha chiuso il suo studio NFT RTFKT, e innumerevoli piattaforme più piccole hanno semplicemente smesso di aggiornarsi. Collezioni di primo livello che si scambiavano per centinaia di migliaia di dollari ora passano di mano per una frazione del loro picco, e migliaia di collezioni non hanno alcuna offerta di acquisto.

La guerra delle royalty

Una vittima merita una sezione a parte, perché ha smontato la tesi più forte a favore degli NFT: che gli artisti avrebbero guadagnato una royalty su ogni rivendita per sempre.

Le royalty non sono mai state applicate dalla blockchain. Erano una politica dei singoli marketplace, che incassavano la commissione al momento della vendita e la giravano. Ha funzionato finché non è arrivata la concorrenza. Alla fine del 2022 un nuovo marketplace chiamato Blur ha corteggiato i trader ad alto volume con zero commissioni e royalty minime, e a febbraio 2023 aveva superato OpenSea nei volumi di trading. OpenSea ha risposto con la stessa moneta: a febbraio 2023 ha temporaneamente eliminato le proprie commissioni e indebolito l'applicazione delle royalty, e il 31 agosto 2023 ha reso facoltative le commissioni per i creatori sulle nuove collezioni, disattivando il proprio strumento di applicazione, e le ultime collezioni protette hanno perso l'applicazione alla fine di febbraio 2024.

Il risultato: il reddito da royalty per i creatori è crollato insieme ai volumi, e lo slogan «gli artisti vengono pagati per sempre» è morto in silenzio. Alcuni standard e piattaforme più recenti tentano di applicare le royalty on-chain, ma la preferenza rivelata dal mercato è stata chiara. Chi oggi valuta le promesse di un progetto NFT dovrebbe ricordare che la sua economia può essere riprezzata da un giorno all'altro dalla concorrenza tra marketplace.

Che cosa è sopravvissuto

Togli la speculazione e restano alcuni usi autentici.

• Arte digitale. Persiste un mercato di collezionisti molto più piccolo ma reale, soprattutto per l'arte generativa, in cui il codice che produce l'opera vive on-chain. I volumi sono minuscoli per gli standard del 2021, ma i collezionisti rimasti sono quelli che volevano l'arte e non una rivendita speculativa.
• Asset dei giochi. I token che rappresentano oggetti di gioco continuano nei giochi su blockchain, e l'idea di oggetti di proprietà del giocatore e scambiabili ha una qualche presa. La promessa più ambiziosa di oggetti che si spostano liberamente tra giochi resta in gran parte non mantenuta.
• Biglietti e abbonamenti. I biglietti e i pass emessi come token sono un esperimento attivo: sono difficili da contraffare, facili da verificare e programmabili con regole di rivendita. L'adozione è reale ma di nicchia, e i sistemi convenzionali degli operatori consolidati dominano ancora.
• Gli ordinals di bitcoin. A gennaio 2023 un protocollo chiamato Ordinals ha reso possibile iscrivere dati su singoli satoshi, dando a bitcoin i propri manufatti simili agli NFT. Le iscrizioni cumulative hanno superato i 100 milioni a novembre 2025 e hanno continuato a crescere. I bitcoiners sono divisi: i collezionisti vedono manufatti digitali nativi sulla catena più sicura, mentre i critici vedono spam che compete con i pagamenti per lo spazio dei blocchi e che periodicamente fa salire le commissioni.
• Registri tokenizzati. Lo schema di fondo, una voce unica on-chain che punta a un oggetto o a una credenziale del mondo reale, continua a riemergere nei biglietti, nei domini e nei progetti di identità, di solito senza il marchio NFT.

Truffe da evitare

Il manuale delle truffe è sopravvissuto al mercato toro, e gli acquirenti di NFT restano bersagli privilegiati.

• Phishing tramite approvazione. Siti falsi di conio e pagine di airdrop ti inducono a firmare una transazione che concede a un contratto il controllo sui tuoi asset, permettendo all'attaccante di svuotare il wallet. Non firmare mai transazioni che non capisci, e usa un wallet separato con fondi minimi per coniare qualsiasi cosa.
• Collezioni contraffatte. Chiunque può coniare una copia delle immagini di una collezione famosa. Verifica gli indirizzi dei contratti tramite i canali ufficiali, non con la ricerca del marketplace.
• Wash trading. Gli insider di un progetto scambiano token tra loro per falsare i volumi e i prezzi minimi. Le cifre di vendita che finiscono nei titoli non sono prova di domanda.
• Lanci pump and dump. I mint promossi dagli influencer, in cui gli insider detengono gli oggetti rari e li scaricano sugli acquirenti, sono stati una truffa tipica della frenesia e si ripetono ancora su scala più piccola.
• Avvelenamento degli indirizzi e falso supporto. Gli attaccanti riempiono la tua cronologia delle transazioni con indirizzi simili e si spacciano per il supporto del marketplace per raccogliere frasi di recupero. Nessun supporto legittimo ti chiederà mai la tua frase di recupero.

Se detieni qualcosa di valore, tienilo dietro un wallet hardware, revoca periodicamente le approvazioni dei token non più necessarie e leggi la nostra guida per evitare le truffe prima di collegare il tuo wallet a qualsiasi cosa nuova.

Una prospettiva sobria

Come classe di investimento, gli NFT sono stati un disastro per quasi tutti quelli che hanno comprato durante la frenesia, e non c'è segno che la cosa si inverta: i volumi continuano a scendere, i marketplace continuano a chiudere e l'acquirente marginale è andato altrove. Come tecnologia, il registro unico on-chain è una primitiva legittima che ora fa un lavoro silenzioso nell'arte, nei giochi, nei biglietti e negli ordinals di bitcoin, per lo più senza i prezzi associati.

Se oggi compri un NFT, l'unica ragione duratura è che vuoi la cosa in sé: l'opera, l'oggetto del gioco, il biglietto, il manufatto. Dai per scontato che il suo valore di rivendita sia zero, verifica esattamente che cosa contiene il token e quali diritti comporta, e tratta ogni link di conio come ostile fino a prova contraria. Chi è rimasto per l'arte se la cava bene. Chi aspetta che torni il 2021 sta aspettando una rivalutazione della speranza.