Spot Bitcoin ETF'leri: IBIT, FBTC, ARKB ve BITB ücretleri

IBIT ve FBTC, gerçek bitcoin tutan, ABD'de işlem gören spot bitcoin ETF'leridir; Kasım 2026 itibarıyla ikisi de %0,25 sponsor ücreti belirtirken ARKB'nin ücreti %0,21, BITB'nin ücreti %0,20'dir. Dört fon arasındaki asıl farklar, coinleri kimin sakladığı, hangi fiyat ölçütünün onları değerlediği ve her fonun ne kadar para tuttuğudur. Bu rehber fonları her ihraççının kendi fon sayfasına ve SEC dosyalarına dayanarak karşılaştırır ve kazanan ilan etmez; çünkü doğru fon ne kadar süre elde tuttuğunuza, saklama konusunda kime güvendiğinize ve ne kadar işlem yaptığınıza bağlıdır.

Spot bitcoin ETF nedir?

Spot bitcoin ETF, payları borsada işlem gören ve varlığı vadeli işlem sözleşmeleri değil, bitcoin'in kendisi olan bir fondur. Payları bir aracı kurum hesabı üzerinden alıp satarsınız ve pay fiyatı, fonun tuttuğu bitcoin'in değerini ücret düşülmüş hâliyle izler. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu 10 Ocak 2024'te 11 spot bitcoin ürününün NYSE Arca, Nasdaq veya Cboe BZX'te işlem görme başvurusunu onaylayarak yolu açtı.

Bitcoin'e doğrudan sahip olmaktan farkı

Paylar size bitcoin'e değil, bitcoin fiyatına maruz kalma imkânı verir. Pratik farklar şunlardır:

• Saklama. Fonun bitcoin'i, fonun görevlendirdiği bir üçüncü taraf saklayıcıda durur. Elinizde özel anahtarlar değil, paylar bulunur; bu yüzden anahtarlar sizin değilse coinler de sizin değildir fikri iki yönde de işler: anahtar kaybı riski taşımazsınız, ama coinleri de taşıyamazsınız.
• İşlem saatleri. Paylar borsa açıkken işlem görür. Bitcoin'in kendisi günün her saati işlem görür.
• Ücretler. Fon, tuttuğu bitcoin üzerinden yıllık sponsor ücreti keser. Bitcoin'e doğrudan sahip olmanın yıllık ücreti yoktur; ancak satın alırken veya gönderirken borsa ve ağ ücretleri uygulanır.
• Coin çekilemez. Fonlar pay yaratma ve itfayı yalnızca yetkili katılımcı (authorized participant) adı verilen büyük kurumlarla yapar. Fidelity'nin dosyası, tröstünün payları "sells and redeems Shares only with Authorized Participants in exchange for bitcoin or cash" diye payları yalnızca yetkili katılımcılarla, bitcoin veya nakit karşılığında sattığını ve itfa ettiğini belirtiyor. Sıradan bir pay sahibi payları piyasada dolar karşılığında satar ve hiç bitcoin almaz.
• Aracı kurum hesabı. Fonu sunan bir aracı kurumda hesabınızın olması gerekir.

Kontrol edebileceğiniz coinler istiyorsanız bitcoin satın alma ve kendi saklamanız hakkındaki rehberlere bakın. ETF aynı şeye giden daha ucuz bir yol değil, farklı bir üründür.

Dört fon yan yana

Ücretler, saklayıcılar ve ölçütler her ihraççının fon sayfasından veya SEC dosyasından alınmıştır; net varlık tarihleri kaynaklar farklı olduğu için farklıdır. Ücretler ve varlıklar değişir, bu yüzden harekete geçmeden önce ihraççının sayfasına bakın. ARKB sayfası tek bir isim yerine bir saklayıcı grubunu listeliyor ve 27 Ağustos 2026'da FTSE Bitcoin Index'e geçmeden önce CME CF Bitcoin Reference Rate'i kullandığını söylüyor.

Hangi fark kime önemli?

Dördünden hiçbiri her bakımdan en iyisi değildir; bunlar, bir okurun kendi durumuna göre tartabileceği farklardır.

Yıllarca elde tutmayı planlıyorsanız, yıllık ücret birikerek etki eder. 10.000 $'lık bir pozisyonda 0,05 puanlık fark yılda 5 $ eder; bu küçüktür, ancak her yıl uygulanır ve pozisyon büyüdükçe daha büyük bir bakiyeye uygulanır. Güncel ücreti ihraççının sayfasından kontrol edin ve bir ücret indiriminin geçerli olup olmadığına bakın; bazı fonlar geçici indirimler kullandı. BlackRock'ın 2024 mali yılı dosyası, IBIT ücretinin ilk 5 milyar dolarlık varlık için 10 Ocak 2025'e kadar geçici olarak %0,12'ye indirildiğini anlatıyor; IBIT'in 30 Eylül 2026 tarihli 10-Q'su ise o tarihte biten dokuz ayda hiçbir ücretten feragat edilmediğini bildiriyor.

Saklama düzenlemeleri sizin için önemliyse, fonlar birbirinden ayrışır. FBTC'nin saklayıcısı, sponsoru Fidelity'nin bir iştirakidir. IBIT ve BITB, Coinbase'in saklama kuruluşunu kullanır. ARKB coinlerini üç saklayıcıya dağıtır. Tek bir saklayıcıya bağlı olmak ile coinlerin sponsorun bir iştirakinde tutulması iki ayrı husustur ve dört fon bunları birbirinden farklı biçimde ele alır.

Sık veya büyük hacimde işlem yapıyorsanız, likidite birkaç baz puanlık ücret farkından daha önemlidir. Fon büyüklüğü, bir fonun ne kadar işlem gördüğüne dair kaba bir göstergedir ve tablo, IBIT'in açık farkla en fazla varlığı tuttuğunu gösteriyor. Büyüklük dar fiyatlamanın garantisi değildir; kendi aracı kurumunuzda alış ve satış fiyatları arasındaki farka bakın.

Değerleme yöntemlerini karşılaştırmak istiyorsanız, ölçüt, bir fonun her gün bitcoin'ini değerlemek için kullandığı orandır. IBIT ve BITB bir CME CF oranı kullanır, Fidelity kendi oranını kullanır ve ARKB, 27 Ağustos 2026'da CME CF oranından FTSE Bitcoin Index'e geçti. Farklı bir ölçüt, günlük değerde küçük farklara yol açabilir; farklı varlıklara değil.

IBIT ve FBTC karşılaştırması

En çok bu ikisi birlikte arandığı için kısa özeti şöyledir. İkisi de %0,25 ücret belirtiyor. IBIT, yukarıdaki tabloda FBTC'nin net varlıklarının birkaç katını tutuyor; ancak iki rakam arasında beş haftalık tarih farkı var. IBIT'in saklayıcısı Coinbase Custody, FBTC'nin saklayıcısı ise Fidelity Digital Assets'tir. IBIT Nasdaq'ta, FBTC ise Cboe BZX'te işlem görür; FBTC bitcoin'ini Fidelity'nin kendi referans oranıyla değerlerken IBIT CME CF oranını kullanır. Bu farklardan hangisinin bir değeri olduğu okura bağlıdır.

Paylar nasıl yaratılır ve itfa edilir?

İşlem gördüğünüz paylar tek tek ihraç edilmez. IBIT'in 30 Eylül 2026 tarihli 10-Q'su, tröstün "issues and redeems Shares only in aggregations of 40,000 Shares (a 'Basket')" yani payları yalnızca bu büyüklükteki toplamlar (bir Basket) halinde ihraç edip itfa ettiğini söylüyor; Fidelity'nin dosyası ise FBTC'nin "only in blocks of 25,000 Shares (a 'Basket')" yani yalnızca bu büyüklükteki bloklarla işlem yaptığını belirtiyor. IBIT'in dosyasına göre Basket siparişini yalnızca sponsorla anlaşma yapmış, yetkili katılımcı adı verilen kayıtlı komisyoncu-satıcılar verebilir; Fidelity'nin dosyası da tröstün yalnızca yetkili katılımcılarla işlem yaptığını söylüyor. IBIT'in dosyası, tröstün onlarla payları "on an in-kind basis" yani ayni olarak, başka bir deyişle bitcoin'in kendisi karşılığında yaratıp itfa etmeye yetkili olduğunu belirtiyor; Fidelity'nin dosyası ise tröstün onlarla "in exchange for bitcoin or cash" yani bitcoin veya nakit karşılığında işlem yaptığını söylüyor. Pay arzının talebi izlemesi bu yoldan olur ve bir pay sahibinin fonun coinlerine doğrudan hattı olmamasının nedeni de budur.

Sponsor ücretinin ötesindeki maliyetler ve zamanlama

Sponsor ücreti, fonun kestiği tek maliyettir ve IBIT'in 10-Q'su bunu, raporun kapsadığı dönem için tröstün tek olağan gideri olarak tanımlar. Payları elde tutmanın maliyetinin tamamı bu değildir. Aracı kurumunuz komisyon alabilir ve her işlem, alıcıların teklif ettiği ile satıcıların istediği fiyat arasındaki spread'i geçer. Fidelity'nin dosyası ayrıca "Shares may trade in the secondary market at prices that are lower or higher relative to the Trust's NAV per Share" diye uyarır; yani aldığınız fiyat, her payın arkasındaki bitcoin'in değerinin üstünde veya altında olabilir. Hiçbir dosya komisyonlar ya da spread'ler için bir rakam vermez; bunlar aracı kurumunuza ve işlem yaptığınız ana bağlıdır.

Zamanlama da bitcoin'e sahip olmaktan farklıdır. Fidelity'nin dosyası, Doğu saatiyle 9:30 ile 16:00 arasındaki olağan işlem saatlerine atıfta bulunuyor ve iki dosya da normal bir işlem günü için net varlık değerinin Doğu saatiyle 16:00'dan sonra açıklandığını söylüyor. Bitcoin geceleri ve hafta sonları da işlem gördüğünden, bu saatlerin dışındaki bir hareket paylara ancak borsa yeniden açıldığında yansır.

Bir fon tasfiye edilirse ne olur?

IBIT'in dosyası bunu bir risk olarak ele alıyor. SEC veya bir federal mahkeme tröstün varlıklarının menkul kıymet içerdiğine karar verirse sponsorun "may nevertheless decide to terminate the Trust, in order, if possible, to liquidate the Trust's assets while a liquid market still exists" yani tröstü yine de feshetmeye karar verebileceğini, likit bir piyasa hâlâ varken varlıkları mümkünse tasfiye etmek üzere; ayrıca sponsor veya mütevelli bunun ardından gelecek ek düzenleyici gereklilikleri karşılamamayı seçerse "the Trustee will terminate the Trust" yani mütevellinin tröstü feshedeceğini söylüyor. "any such termination could result in the liquidation of the Trust's bitcoin at a time that is disadvantageous to Shareholders" diye de uyarıyor; yani böyle bir fesih, tröstün bitcoin'inin pay sahipleri için elverişsiz bir zamanda tasfiyesine yol açabilir. Dosya bitcoin'in tasfiyesini anlatıyor; coinlerin pay sahiplerine devrini değil. Bu makale için okunan FBTC dosyası bir fesih anlatmıyor; bu yüzden herhangi bir fon için bakılacak yer, tröst sözleşmesi ve izahnamedir.

ABD dışında erişilebilirlik

Bu fonlar ABD borsalarında işlem görür ve aracı kurum hesaplarıyla alınır. Başka bir ülkedeki okur bunlara yalnızca yerel bir aracı kurum ABD'de işlem gören ETF'leri sunuyorsa erişebilir; bu da aracı kuruma ve yerel kurallara bağlıdır ve bu makale belirli bir ülke için bunu söyleyemez. Sitenin ülke rehberleri, bulunduğunuz yerde bitcoin'i doğrudan satın alma seçeneklerini ele alır.

Akılda tutulacak riskler

Fonun fiyatı bitcoin ile birlikte hareket eder; bu yüzden hızla para kaybedebilirsiniz. Bu makale yatırım tavsiyesi değil, editoryal bilgidir ve sitedeki sıralamalar ile karşılaştırmalar satılık değildir. Bir dolar tutarını bugünkü fiyattan bitcoin'e çevirmek için bitcoin dönüştürücüyü kullanın.